疫情對(duì)泡泡瑪特的影響，不止Molly收益降低1/3。

昨天（11月22日），香港聯(lián)合交易所披露，泡泡瑪特通過聆訊，上市在即。

泡泡瑪特的新版招股書，信息量豐富，詳細(xì)列舉了泡泡瑪特旗下主要IP的詳情（包括與藝術(shù)家的合作方式）、各個(gè)渠道的收益數(shù)字（具體到線下店、機(jī)器人商店和天貓店、抽盒機(jī)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)）以及各產(chǎn)品線的進(jìn)展（包括盲盒銷售個(gè)數(shù)和平均售價(jià)）。

回顧三文娛昨天的報(bào)道：泡泡瑪特上半年收入8.18億元，賣出1350萬個(gè)盲盒，Molly創(chuàng)收1.12億

泡泡瑪特收益的IP構(gòu)成

在招股書中，泡泡瑪特也詳細(xì)解答了一個(gè)投資者與從業(yè)者都非常關(guān)注的問題：

今年給很多文化創(chuàng)意類公司帶來沉重?fù)p失的新冠肺炎疫情，對(duì)泡泡瑪特影響有多大？

2020上半年，泡泡瑪特的總收益8.178億元，比上年同期的5.434億元增長(zhǎng)50.5%；純利是1.413億元，上年同期是1.136億元。

疫情對(duì)泡泡瑪特的影響，體現(xiàn)在了純利率的降低等方面。這背后，有泡泡瑪特部分店鋪的臨時(shí)關(guān)閉、店鋪和機(jī)器人商店銷量下降、線上渠道的研發(fā)和導(dǎo)流成本增加，海外業(yè)務(wù)的挫折。不過，與多家上市公司財(cái)報(bào)表現(xiàn)出的凄凄慘慘戚戚不太一樣，泡泡瑪特通過營(yíng)銷和加強(qiáng)線上，在多項(xiàng)業(yè)務(wù)上都保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭。

而泡泡瑪特曾經(jīng)的股東、在南京等地區(qū)擁有31家商場(chǎng)的金鷹國(guó)際，則在自身業(yè)績(jī)大幅下滑之時(shí)，對(duì)泡泡瑪特來了一紙?jiān)V狀。

零售店單店銷售減少23%

疫情對(duì)泡泡瑪特的影響，首先表現(xiàn)在對(duì)于線下零售渠道的打擊。

泡泡瑪特援引國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的資料，2020年第一季度的中國(guó)消費(fèi)品零售銷售總額較2019年同期下跌19.0%。

泡泡瑪特表示，疫情對(duì)中國(guó)消費(fèi)者需求造成的負(fù)面影響，已嚴(yán)重影響他們業(yè)務(wù)。不過，這負(fù)面影響僅為暫時(shí)和短期的，將不會(huì)對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)造成重大不利影響。

在疫情肆虐的二月末，三文娛曾經(jīng)對(duì)衍生品公司如何“抗疫”做了深度報(bào)道，回顧：《衍生品自救：被疫情催“上線”的創(chuàng)業(yè)公司》。

泡泡瑪特應(yīng)對(duì)疫情的做法，也包括線上提速、線下審慎。

泡泡瑪特的渠道主要分為零售店、線上渠道、機(jī)器人商店、批發(fā)和展會(huì)，今年上半年，它們的收益分別為3.13億、3.34億、1.05億、6350萬和119.6萬，毛利分別為1.91億元、2.36億、7690.4萬、2949.6萬和146萬元，毛利率分別為61.1%、70.4%、72.9%、46.5%和12.2%。

泡泡瑪特各渠道收益數(shù)據(jù)

泡泡瑪特今年一共暫停過88間零售店和279間機(jī)器人商店，主要的暫停時(shí)間在一周到一個(gè)月之間。目前，泡泡瑪特所有零售店均已重新開業(yè)，279家短暫關(guān)閉的機(jī)器人商店中的265家也已重新開張。

2020上半年，泡泡瑪特的零售店和機(jī)器人商店，單店銷售分別減少23.1%及52.8%；

每間零售店年化收益由2019上半年的630萬元減少到2020上半年的500萬；

每間機(jī)器人商店年化收益由2019上半年的50萬減少到2020上半年的20萬。

不過，泡泡瑪特的零售店與機(jī)器人商店的數(shù)量，分別從2019年末的114間、825間，增加到截至2020年6月30日的136間與1001間，覆蓋區(qū)域也在增大。

泡泡瑪特零售店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

泡泡瑪特機(jī)器人商店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

Molly收益減少1/3

因疫情影響，泡泡瑪特調(diào)整了旗下王牌IP Molly的潮玩新品發(fā)布時(shí)間表，2020上半年只推出3種，上年同期是6種，減少了一半。

泡泡瑪特來自Molly形象的收益，從2019上半年的1.757億元減少到2020上半年的1.121億，同比下降36.2%。

2019年上半年，Molly盲盒賣出了307.7萬個(gè)，平均售價(jià)54元；2020上半年，Molly盲盒賣出了203.5萬個(gè)，平均售價(jià)51元。

當(dāng)然，比起其他公司的IP，Molly的創(chuàng)收數(shù)字依然極其可觀。

泡泡瑪特沒有解釋為何Pucky和Dimoo上半年貢獻(xiàn)的收益都超過了Molly。

截至2020年6月30日，泡泡瑪特在運(yùn)營(yíng)93個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP及56個(gè)非獨(dú)家IP（關(guān)于這些IP的合作模式，詳見三文娛昨日?qǐng)?bào)道：泡泡瑪特上半年收入8.18億元，賣出1350萬個(gè)盲盒，Molly創(chuàng)收1.12億）。

泡泡瑪特各IP的盲盒銷量情況

Pucky是泡泡瑪特25個(gè)獨(dú)家IP中的一個(gè)，2019年為泡泡瑪特創(chuàng)造收益3.153億元，2019上半年創(chuàng)收7053.2萬元，2020上半年創(chuàng)收1.191億元。

2019年上半年，Pucky盲盒賣出了127.5萬個(gè)，平均售價(jià)51元；2020上半年，Pucky盲盒賣出了205.9萬個(gè)，平均售價(jià)52元。

部分Pucky形象熱銷商品

Dimoo由中國(guó)藝術(shù)家Ayan創(chuàng)作，與Molly一樣已被泡泡瑪特收購(gòu)。Dimoo的產(chǎn)品在2019下半年推出，2019年產(chǎn)生收益1億元，2020上半年收益1.175億。

2019年，Dimoo盲盒賣出了205.3萬個(gè)，平均售價(jià)51元；2020上半年，Dimoo盲盒賣出了236.3萬個(gè)，平均售價(jià)46元。

部分Dimoo形象熱銷商品

線上投入加大

由于疫情期間實(shí)體店關(guān)閉及線上購(gòu)物活動(dòng)增加，泡泡瑪特的電子商務(wù)渠道保持快速增長(zhǎng)。上半年，泡泡瑪特的天貓旗艦店收入1.47億元，去年同期為6660萬元；泡泡抽盒機(jī)上半年收入1.61億，去年同期為9430萬元；葩趣上半年收入923.1萬元。

泡泡瑪特電商經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

疫情不只影響了Molly的新品發(fā)布。

泡泡瑪特2020年的上海國(guó)際潮玩展已推遲并于2020年11月舉辦，原定于2020年舉辦的北京國(guó)際潮玩展已取消。泡泡瑪特來自展會(huì)的收益由截至2019上半年的2450萬元大幅減少至截至2020上半年的120萬元。

由于封鎖及旅游限制，泡泡瑪特的藝術(shù)家無法參加他們安排的展覽及其他活動(dòng)，已取消四次展覽及藝術(shù)家簽名會(huì)并推遲兩次。泡泡瑪特合作藝術(shù)家的設(shè)計(jì)工作并未受到疫情的重大影響，但對(duì)于挖掘及聘請(qǐng)新藝術(shù)家的能力造成不利影響。

由于禁止社交及工作群聚，泡泡瑪特辦公室所在的若干城市及國(guó)家已實(shí)施強(qiáng)制性隔離規(guī)定及暫停公共運(yùn)輸，部分雇員已進(jìn)行遠(yuǎn)距離工作，但由于若干服務(wù)須雇員實(shí)地進(jìn)行，因此泡泡瑪特于該等地區(qū)的業(yè)務(wù)已中斷。

泡泡瑪特近期收益

疫情之下，泡泡瑪特對(duì)線上渠道投入的增加，對(duì)業(yè)績(jī)有所影響。

泡泡瑪特的純利率由截至2019年6月30日止六個(gè)月的20.9%減少至截至2020年6月30日止六個(gè)月的17.3%，主要是由于：

1）經(jīng)銷及銷售開支增加87.9%，主要原因是零售店及機(jī)器人商店數(shù)量增加；

2）一般及行政開支增加95.6%，主要原因是行政人員及創(chuàng)意設(shè)計(jì)和工業(yè)開發(fā)人員的人數(shù)增加以支持IP組合擴(kuò)張業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，以及與將普通股重新指定為優(yōu)先股有關(guān)的一次性費(fèi)用；

3）2020年上半年因疫情而面臨零售店及機(jī)器人商店的同店銷售下滑。

泡泡瑪特的經(jīng)銷及銷售開支由截至2019年6月30日止六個(gè)月的人民幣118.7百萬元增加87.9%至截至2020年6月30日止六個(gè)月的人民幣223.0百萬元，主要是由于：

1）折舊及攤銷開支由截至2019年6月30日止六個(gè)月的人民幣29.6百萬元增加至截至2020年6月30日止六個(gè)月的人民幣62.2百萬元，主要是因?yàn)榱闶鄣陻?shù)量由截至2019年6月30日的77家增加至截至2020年6月30日的136家；

2）運(yùn)輸及物流開支由截至2019年6月30日止六個(gè)月的人民幣7.9百萬元增加至截至2020年6月30日止六個(gè)月的人民幣32.3百萬元，主要是因?yàn)?020年上半年的線上渠道銷售額增加及使用更高質(zhì)量的物流服務(wù)提供商；

3）電商平臺(tái)服務(wù)費(fèi)由截至2019年6月30日止六個(gè)月的人民幣7.8百萬元增加至截至2020年6月30日止六個(gè)月的人民幣25.6百萬元，原因是疫情導(dǎo)致泡泡瑪特從線下渠道轉(zhuǎn)移至線上渠道的銷售額增加；

4）泡泡瑪特加大了銷售和營(yíng)銷力度，廣告及營(yíng)銷開支由截至2019年6月30日止六個(gè)月的人民幣14.3百萬元增加至截至2020年6月30日止六個(gè)月的人民幣30.4百萬元（尤其是在線上渠道）以滿足對(duì)產(chǎn)品的需求增加。

來自前股東的訴訟

8月28日，泡泡瑪特收到一份日期為2020年8月19日的法院傳票，內(nèi)容有關(guān)金鷹國(guó)際代表南京金鷹泡泡瑪特于江蘇省南京市中級(jí)人民法院向北京泡泡瑪特提起的申索。

金鷹國(guó)際指稱，北京泡泡瑪特違反投資合作協(xié)議，自行而非通過它在專屬地區(qū)（中國(guó)江蘇、浙江、安徽、云南、四川、陜西以及上海南京西路）開設(shè)19間零售店及191間機(jī)器人商店，要求北京泡泡瑪特停止于專屬地區(qū)經(jīng)營(yíng)申索店鋪，并返還為數(shù)約人民幣1.172億元的款項(xiàng)。

泡泡瑪特表示，根據(jù)他們的法律顧問，金鷹國(guó)際提出的有關(guān)申索并無理?yè)?jù)，勝訴的可能性極低。

泡泡瑪特提到，他們?cè)趯俚貐^(qū)運(yùn)營(yíng)的零售店及機(jī)器人商店符合北京泡泡瑪特及其股東（包括金鷹國(guó)際）的整體最佳利益。

泡泡瑪特認(rèn)為，這些地區(qū)的其他百貨商店視金鷹國(guó)際為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，為了不錯(cuò)失于黃金地段的百貨商店（金鷹國(guó)際所營(yíng)運(yùn)者除外）開設(shè)店鋪的寶貴商機(jī)，2017-2019三個(gè)年度與截至2020年8月31日止期間，于專屬地區(qū)分別開設(shè)2、8、9及3間零售店，以及2、61、134及95間機(jī)器人商店。有關(guān)店鋪在2017-2019三個(gè)年度和2020上半年產(chǎn)生收益約190萬元、2620萬元、12690萬元及6300萬元（占集團(tuán)總收益的約1.2%、5.1%、7.5%及7.7%）；及毛利約人民幣1.1百萬元、人民幣17.4百萬元、人民幣86.3百萬元及人民幣41.7百萬元（占集團(tuán)總毛利的約1.4%、5.8%、7.9%及7.8%）。

這些店鋪越過了南京金鷹泡泡瑪特，爭(zhēng)端緣起于泡泡瑪特在新三板掛牌之前。

2014年4月29日，北京泡泡瑪特與金鷹國(guó)際集團(tuán)聯(lián)合成立南京金鷹泡泡瑪特，金鷹國(guó)際持股80.1%，2015年8月2日發(fā)生股份轉(zhuǎn)讓后北京泡泡瑪特與金鷹國(guó)際分別持股52%及48%。

金鷹國(guó)際在2014年以1990萬元投資北京泡泡瑪特，持股19.9%；2015年追投1000萬元，持股增至20.74%；2019年將持股全部轉(zhuǎn)讓。

泡泡瑪特持股情況，北京泡泡瑪特為其境內(nèi)主體

金鷹國(guó)際是一家物業(yè)開發(fā)與商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商，已在港股上市，11月23日收盤時(shí)市值117.21億港元。

今年上半年，金鷹國(guó)際的同店銷售減少21.1%，銷售總額同比下滑21.9%，溢利同比減少47.8%。

由于南京金鷹泡泡瑪特的業(yè)績(jī)改善，其毛利由2018年的3390萬元增加至2019年的5680萬元，對(duì)泡泡瑪特和金鷹國(guó)際的業(yè)績(jī)助力都變得越來越大。

南京金鷹泡泡瑪特業(yè)績(jī)