當(dāng)然了，從小米和柔宇科技的關(guān)系來看，小米大概率怎么都不會(huì)用柔宇供貨。但在小米之外，柔宇似乎很也沒能讓其它品牌商們滿意。

其次是量產(chǎn)力的問題。

量產(chǎn)方面，柔宇科技很早就宣稱量產(chǎn)，采用了不同于業(yè)內(nèi)通用的ULT-NSSP技術(shù)，去年在某個(gè)大會(huì)上，柔宇科技創(chuàng)始人兼CEO劉自鴻演講時(shí)提到："柔派還是目前全球唯一真正量產(chǎn)出貨的折疊屏手機(jī)。"

然而，關(guān)于柔宇的量產(chǎn)力外界似乎知之甚少，以至于一些數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)根本沒有把它的產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。例如知名機(jī)構(gòu)安信證券發(fā)布的一份全球柔性O(shè)LED的產(chǎn)能發(fā)布預(yù)測報(bào)告，我們?cè)谶@里面就沒有發(fā)現(xiàn)宣稱早已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的柔宇。

此外，據(jù)《中國企業(yè)家》報(bào)道，一位華為知情人士解釋華為為何沒有采用柔宇的產(chǎn)品——"在產(chǎn)能、良品率上都有一些問題，無法滿足需要。"鋅財(cái)經(jīng)也曾報(bào)道，有接近柔宇科技的平板顯示業(yè)內(nèi)人士表示，柔宇曾經(jīng)向華為尋求融資，但沒有完成，原因是它的技術(shù)達(dá)不到主流的水平。

量產(chǎn)、良品率是評(píng)價(jià)制造業(yè)水準(zhǔn)的兩大命門指標(biāo)，但從這些報(bào)道來看柔宇好像并沒有自己說的那樣厲害。

最后，手機(jī)業(yè)務(wù)自身的制造業(yè)功底以及品牌力。

智能手機(jī)發(fā)展到今天經(jīng)歷趨于成熟，頭部企業(yè)的制造業(yè)功底、軟件操作系統(tǒng)等方面都已經(jīng)成熟。而柔宇科技作為半路出家的手機(jī)廠商恐怕很難贏得消費(fèi)者的認(rèn)可。在天貓上，柔宇手機(jī)的月銷量僅為兩例，不過京東方面，預(yù)約數(shù)量五萬多。

當(dāng)然了，關(guān)于銷量萎靡，有人會(huì)說這可能是由于產(chǎn)品價(jià)格不太親民的緣故，但是價(jià)格高的另一種解讀就是行業(yè)成本的居高不下。

雖說全球手機(jī)面板產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場從LCD（液晶屏幕）向OLED（有機(jī)發(fā)光二極管）的躍遷，但目前普遍認(rèn)為當(dāng)下折疊手機(jī)的質(zhì)量和穩(wěn)定性還不夠過硬，現(xiàn)在只是過渡時(shí)期的產(chǎn)品，如果把精力大量放在過渡時(shí)期的產(chǎn)品上似乎并不是個(gè)明智的選擇。

每一門新的技術(shù)在出現(xiàn)伊始都自帶新鮮感，容易讓人眼前一亮。例如VR，2016年決定發(fā)力VR手機(jī)的廠商也不在少數(shù)，然而好景不長，VR元年即寒冬，主流手機(jī)廠商基本上都不把重心放在上面。之后還一直堅(jiān)持的，譬如HTC、保千里等企業(yè)到現(xiàn)在也沒能期盼到VR手機(jī)的"春暖花開"。

由于市場需求尚不明確，手機(jī)廠商對(duì)于折疊屏手機(jī)的態(tài)度其實(shí)也蠻耐人尋味。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)向善財(cái)經(jīng)講到："盤子大如京東方，去年都有過減產(chǎn)的決定，原因在于智能手機(jī)市場中柔性O(shè)LED的需求量其實(shí)并不高。用戶規(guī)模大小決定了上游供應(yīng)鏈的規(guī)模和價(jià)值，以至于現(xiàn)在行業(yè)一邊還要拿高產(chǎn)能出來說話，但另一邊由于市場需求不足，服務(wù)商較多，呈現(xiàn)出一副另類產(chǎn)能過剩的樣子。"

根據(jù)此前Strategy Analytics 的調(diào)研顯示，雖然三星與華為在 2019 年對(duì)折疊屏手機(jī)的研發(fā)推廣做了很多的努力，但是全球可折疊智能手機(jī)的出貨量仍然不足 100 萬部。今年以來，關(guān)于柔性屏的聲勢看似不小，但市場到底有多大還是個(gè)未知數(shù)。像柔宇這般執(zhí)著于自造手機(jī)，或許并不是個(gè)明智選擇。

不得不說，即便市場上已經(jīng)有了柔宇的產(chǎn)品，但柔宇科技給人的感覺依舊是看不明白。當(dāng)然了，或許柔宇是想以后給大眾一個(gè)驚喜，說不定以后的某一天大眾會(huì)感嘆："時(shí)人不識(shí)量產(chǎn)力，直待凌云始道高。"只不過要想做下一個(gè)三星，即便量產(chǎn)力真的夠了恐怕也還差得遠(yuǎn)。

IPO緋聞?lì)l傳；水到渠成or形勢所迫？

企業(yè)上市總有一個(gè)最佳時(shí)間點(diǎn)，上市早了會(huì)被低估，上市晚了就開始"掉膘"。最近市場一直在傳柔宇科技美國上市計(jì)劃擱淺，轉(zhuǎn)道回歸上市的消息，那么此刻選擇上市是否合適呢？

正如前面我們所說的那樣，折疊屏手機(jī)尚未爆發(fā)，目前仍處于過渡時(shí)期，那么其它領(lǐng)域的應(yīng)用恐怕更得往后推遲才行。因?yàn)闊o論是LV或者瀘州老窖，其使用價(jià)值原本與屏幕無關(guān)，如今應(yīng)用折疊屏恐怕會(huì)讓人覺得噱頭大于實(shí)際，似乎很難擊中人們的購買G點(diǎn)。

因此，現(xiàn)在看來上市時(shí)間點(diǎn)其實(shí)偏早、未來柔性屏市場究竟會(huì)長成什么樣？這一點(diǎn)恐怕現(xiàn)在誰也不清楚，但以京東方作為參考，資本市場的態(tài)度似乎不算特別友好。

財(cái)富投資網(wǎng)上個(gè)月報(bào)道，京東方A拋出史上最大收購計(jì)劃，公司擬不低于掛牌價(jià)收購南京G8.5公司部分股權(quán)，同時(shí)不低于評(píng)估價(jià)收購成都平板顯示51%股權(quán)，兩者掛牌價(jià)和估值分別為55.9億元、65.26億元。然而，在開盤后京東方A股價(jià)持續(xù)下跌。此前網(wǎng)傳京東方?jīng)]有通過蘋果三星的測試，同樣引起股價(jià)的下跌。

柔宇方面，目前行業(yè)不成熟，恐怕很難稱作上市的最佳時(shí)期。但據(jù)天眼查APP檢索顯示，它卻有著高達(dá)60億美元的估值，這一數(shù)值的實(shí)現(xiàn)恐怕離不開其背后強(qiáng)大的資本軍團(tuán)拉動(dòng)，故而有所爭議也屬正常，實(shí)際價(jià)值幾番？這恐怕很難估計(jì)，畢竟外界對(duì)柔宇的了解實(shí)在有限。

行業(yè)不成熟，上市時(shí)間點(diǎn)偏早，柔宇還是選擇要上市，這或許需要考慮行業(yè)的特殊性因子。

技術(shù)含量較高的領(lǐng)域，行業(yè)門檻較高，具備高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益三大特點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)投資周期長、流程復(fù)雜，而且前期主要依靠資本輸血堅(jiān)持。

如今的柔宇科技已經(jīng)進(jìn)入了F輪融資，過去許多行業(yè)的融資經(jīng)歷告訴我們，F(xiàn)輪企業(yè)數(shù)量少、輪次靠后、金額較大，本身融資這件事就是越往后難度越大，接下來柔宇再想獲得融資恐怕有點(diǎn)難了。這時(shí)候，選擇進(jìn)行IPO或許不失為一明智的選擇，這或許也是尋求資金支持的不得已而為之，因?yàn)橐院竺恳粭l生產(chǎn)線開設(shè)都需要真金白銀的投入支持。

從這個(gè)維度來看，謀求IPO可能是為了開辟新的融資渠道。然而，只是去講柔性屏的故事似乎還不夠，作為柔性屏應(yīng)用的"主戰(zhàn)場"，手機(jī)行業(yè)似乎沒有哪個(gè)玩家對(duì)其表示過公開認(rèn)可，恐怕很難以此來打動(dòng)資本市場。為此有評(píng)論人士曾表示，柔宇上市目標(biāo)由國外轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)，或許可能會(huì)因此減少不少阻力，進(jìn)而獲得更高估值及募資規(guī)模。

短期內(nèi)不確定性因素較大，但從長遠(yuǎn)來看，要想獲得高市值恐怕也絕非易事。

在向善財(cái)經(jīng)看來，宏觀方面從承載勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)到產(chǎn)業(yè)遷出，這背后折射的其實(shí)是國內(nèi)制造業(yè)整體向技術(shù)、資金密集型轉(zhuǎn)型的趨勢。京東方、深天馬、維信諾等等，國產(chǎn)面板軍團(tuán)已經(jīng)全面崛起，這讓人很容易聯(lián)想起上世紀(jì)80年代日本的半導(dǎo)體行業(yè)。幾家企業(yè)齊頭并進(jìn)，從一開始就具備"供大于求"的基因。再加上行業(yè)本身屬于一種周期性非常強(qiáng)的領(lǐng)域，行業(yè)下行期，大家都緊自不需多說，但在行業(yè)上行期，海量產(chǎn)能很容易導(dǎo)致價(jià)格暴跌，品牌商可選擇性強(qiáng)，議價(jià)能力弱。

從這個(gè)維度來看，未來企業(yè)獲得高市值的難度仍然是比較大的。就像目前電視廠商扎堆半導(dǎo)體，它們技術(shù)成果未來商用場景大概率仍然是自己的下游產(chǎn)品線。有自產(chǎn)自銷作為下限保障，可即便如此仍舊無法獲得自己滿意的市值。

與電視廠商相比，柔宇似乎雖然自己也做手機(jī)，看起來好像也是在給自己留一條路作為下限。但就像前面我們講過的，要想靠手機(jī)業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)Ц咦陨硐孪迏s不是一簡單事，這樣一來柔宇又該靠什么去說服二級(jí)市場的投資人呢？

綜合看來，柔宇科技接下來的上市路要面臨的不確定似乎還有不少，但對(duì)于圍觀者而言或許可以通過柔宇上市因此真正了解到它的廬山真面目，畢竟上市所需要提供的招股書是不敢有問題的。

All in 柔性屏的柔宇科技，如今更像是是一個(gè)銷金窟。或許它應(yīng)該把雞蛋放在不同的籃子里，只是針對(duì)某個(gè)需求場景風(fēng)險(xiǎn)似乎有些大了點(diǎn)。這樣一方面是為了規(guī)避可能存在的行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，不過于垂直，講一些真正有利于抬高自身市值的故事，這或許才是柔宇科技現(xiàn)在最需要做的事。

向善財(cái)經(jīng)原創(chuàng)稿件，訂閱號(hào)ID：IPOxscj，商務(wù)轉(zhuǎn)載合作聯(lián)系：a913613543，轉(zhuǎn)載保留版權(quán)信息違者必究。