第6章 投資決策

1. 沉沒成本

指已經(jīng)發(fā)生的成本。由于沉沒成本是在過去發(fā)生的，它不因接受或摒棄某個項目的決策而改變。我們應(yīng)該忽略這類成本。沉沒成本不屬于增量現(xiàn)金流量。

2. 機會成本

在面臨多方案選擇某一決策時，被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機會成本。

3. 副效應(yīng)

新增項目對公司原有其他項目具有副效應(yīng)。副效應(yīng)可以被分為侵蝕效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。侵蝕效應(yīng)指新項目減少原有產(chǎn)品的銷量和現(xiàn)金流。協(xié)同效應(yīng)是指該新項目同時增加了公司原有項目的銷量和現(xiàn)金流。

4. 成本分攤

通常來講，一項費用的受益方為很多項目。在投資預(yù)算中，成本分攤只能是當該現(xiàn)金流出作為一個項目的增量現(xiàn)金流時，才能計入該項目中。

5. 經(jīng)營性現(xiàn)金流量(OCF)

① 自上而下法

經(jīng)營性現(xiàn)金流=銷售收入-現(xiàn)金成本-稅收

② 自下而上法

經(jīng)營性現(xiàn)金流?=凈利潤+折舊=（銷售收入-現(xiàn)金支出-折舊）（1-tc ）+折舊

*只有在計算凈利潤時不扣減利息費用的情況下才正確。

③ 稅盾法

經(jīng)營性現(xiàn)金流=（銷售收入-現(xiàn)金成本）×（1-tc）+折舊×tc

*折舊×tc為稅盾，折舊是非付現(xiàn)項目，但可以通過減少稅收來影響現(xiàn)金流。

6. 約當年均成本法（EAC）

兩種機器設(shè)備具有不同的經(jīng)營成本和生命周期。

NPV=EAC×PVIFA(r,N)

NPV項目凈現(xiàn)值，EAC約當年均成本，PVIFA(r,N)年金系數(shù)，r折現(xiàn)率，N時間 。

注意2點：

1.將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為實際值。

2.只有在兩種設(shè)備都到期可以重置時才有效。

7. 名義還是實際

“名義”現(xiàn)金流量應(yīng)以“名義”利率折現(xiàn)，“實際”現(xiàn)金流量應(yīng)以“實際”利率折現(xiàn)。