健身房揮汗如雨之后，遇到了剛從跑步機走下來的女同事，恭維一下她狀態(tài)越來越好，開始逆生長。

她嘆口氣說，什么是逆生長？唯有健身和醫(yī)美。

近幾年，中國醫(yī)療美容市場每年保持20%以上的體量高速增長，一躍成為國內市場擴張勢頭強勁的風口領域，并被視作繼房地產、汽車、電子通訊、旅游之后的“中國第五大消費熱點”。

但我國醫(yī)療美容市場滲透率低，對比美國、韓國等醫(yī)美市場成熟國家10%左右的滲透率，中國醫(yī)美市場滲透率僅在2%左右，未來還有很大的發(fā)展空間。

醫(yī)美這個“香餑餑”吸引了眾多公司的注意，誰都想來分一塊蛋糕，朗姿股份便是其中一員。

一、女裝業(yè)務逐漸萎縮

朗姿股份原本是一家做服裝起家的民營公司，專注于國內中高端女裝市場，于2011年8月在深圳交易所上市。

最初公司的擴張集中在服裝業(yè)，目前在運營的女裝品牌中自主品牌共3個，分別是朗姿（LANCY FROM 25）、萊茵（LIME FLARE）、儷雅朗姿（liaalancy）；代理品牌共2個，莫佐（MOJO S.PHINE）和吉高特（JIGOTT）；收購品牌1個子苞米（m.tsubomi）。

在嬰童業(yè)務板塊，朗姿股份成為韓國嬰幼兒國民品牌上市公司阿卡邦第一大股東，進軍童裝領域拓展嬰幼兒服裝及用品市場。

從2016年朗姿進入醫(yī)美市場起，服裝板塊貢獻的營業(yè)收入就逐年下降。2020年更是由于疫情的沖擊，百貨閉店，高端女裝的線下業(yè)務面臨巨大的銷售壓力。

2020年中期報告顯示，女裝業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入51777.76萬元，同比下降25.78%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤-3058.98萬元。

作為公司主營業(yè)務，女裝利潤的波動帶來公司整體業(yè)績的下滑。

對此，公司在半年報中解釋到，下半年公司會借助電商平臺，進行線上線下銷售渠道的融合，提升女裝銷售量。

但是隨著近幾年公司業(yè)務轉移，未來女裝業(yè)務貢獻的營業(yè)收入很可能會進一步減少。

二、多元化的發(fā)展歷程

1、進入電商行業(yè)

2015年4月朗姿股份出資1.1億元，增資廣州若羽臣科技股份有限公司，切入互聯(lián)網營銷市場，持股比例為16.43%。

廣州若羽臣（003010.sz）成立于2011年，是一家快消品品牌的電子商務綜合服務商，今年9月在深圳中小板上市。

官網上顯示若羽臣的服務對象范圍還挺廣泛，主要是四大板塊的業(yè)務，包含母嬰、美妝及個護、保健食品、其他業(yè)務。其他業(yè)務中還包含跟優(yōu)酷、嘉實多等品牌合作。

若羽臣上市后幾年的營業(yè)收入和凈利潤雖增長速度明顯，但是經營活動產生的現(xiàn)金流表現(xiàn)太差，連續(xù)5年都是負數。

朗姿是若羽臣的第二大股東，截至2019年末，投資若羽臣已累計確認投資收益4548萬元，獲現(xiàn)金分紅2次，累計分紅金額288萬元。

朗姿要收回之前投資的1.1億元，看來至少還需要5年時間。

2、投資化妝品業(yè)務

2015年12月朗姿香港出資3.3億元投資L&P cosmetic，切入化妝品市場，持股比例為8.12%。

L&P cosmetic是韓國最大專業(yè)化面膜研發(fā)、生產和銷售企業(yè)，旗下有一款出名的面膜“美迪惠爾”，相信很多小姐姐都用過。

2019年L&P虧損6282.21萬元，朗姿確認投資L&P收益為-571.68萬元，同時計提長期股權投資減值11765.52萬元。

截至2019年末，朗姿投資L&P已累計確認投資收益為11098.40萬元，獲現(xiàn)金分紅1次，分紅金額516.17萬元。

值得注意的是，深交所在問詢函【2020】第175號提出疑問，請朗姿公司說明，是否存在通過影響L&P公司以低于市價向若羽臣銷售產品進行利益輸送的行為，是否存在資金占用或財務資助情形。

朗姿股份回復如下：

小編在某寶網上查了美迪惠爾的官網價格和在屈臣氏銷售的價格，真不便宜（對比公司的采購價，感覺被薅了好多羊毛）。

朗姿公司的回復也顯得有點不痛不癢。

3、開拓醫(yī)美市場

2016年朗姿戰(zhàn)略投資韓國醫(yī)療美容服務集團DMG，同年控股米蘭柏羽醫(yī)美和晶膚醫(yī)美連鎖，切入醫(yī)美市場。

兩年后朗姿醫(yī)療完成“高一生醫(yī)美”100%股權的收購，擁有在西安地區(qū)有27年歷史的高端醫(yī)美品牌。

2019年醫(yī)美板塊營業(yè)收入達到6.29億元，較上年同期增長31.27%，實現(xiàn)營業(yè)利潤10652.36萬元，較上年同期增長49.79%。醫(yī)美板塊貢獻近50%的凈利潤，朗姿似乎不再是個傳統(tǒng)服裝企業(yè)，而更像是醫(yī)美行業(yè)的老玩家。

朗姿進軍醫(yī)美市場后，醫(yī)美給朗姿股份帶來的營收逐年上升，2020年非手術類醫(yī)美帶來的收入占比已達到18.65%，超越其他各類業(yè)務營業(yè)收入占比，排名第一。

2020年半年報披露的主營產品毛利率中，手術類醫(yī)美毛利率高達70%。

小編親測過晶膚，并且詢過多種醫(yī)美項目價格，真的高（非）大（常）上（貴）。由此可見，醫(yī)美行業(yè)的暴利，誰都想來分一杯羹。

朗姿未來的發(fā)展重點，已逐漸向醫(yī)美板塊傾斜。

第三季度財報披露，朗姿旗下的全資子公司朗姿醫(yī)療以自有資金17880萬元收購四川米蘭柏羽、深圳米蘭柏羽、四川晶膚、西安晶膚、長沙晶膚和重慶晶膚等六家控股子公司全部剩余30%股權。

朗姿股份深耕醫(yī)美的決心可見一斑。

三、2020年的業(yè)績表現(xiàn)

2020年由于疫情影響，線下女裝和童裝銷售收入銳減，只有醫(yī)美業(yè)務的收入增長。半年報披露朗姿醫(yī)美實現(xiàn)營業(yè)收入35424.50萬元，較上年同期增長28.68%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2115.57萬元，較上年同期增長31.22%。

朗姿實現(xiàn)整體營業(yè)收入12.29億元，較上年同期降低12.08%，實現(xiàn)凈利潤-512.77萬元，歸屬于母公司的凈利潤為-287.70萬元。

今年朗姿股份的業(yè)績表現(xiàn)不是很好，女裝和童裝業(yè)務都在虧損，全部依靠醫(yī)美業(yè)務增長公司利潤，把雞蛋全部裝在一個籃子里風險過大。

不僅如此，公司1-3季度的凈利潤只有4999萬，而同期利息超過3000萬，公司的融資成本比較高。短期借款超過3個億，應付債券超過4個億，卻拿3個多億去買理財。

公司的資金周轉不太合理，既沒有去采購原材料，也沒有投資擴產，有大存大貸的嫌疑。

四、總結

10月底朗姿股份發(fā)布了第三季度財報，預計2020年全年凈利潤在1-1.5億元之間，同比增長70.13%-155.19%。之后朗姿的股價漲幅驚人，11月11日-13日，收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。

朗姿第三季度當季實現(xiàn)凈利潤5292.95萬元，小編很好奇，最后三個月究竟會發(fā)生什么，使得凈利潤最多會增加1億。

今年朗姿投資的其他公司業(yè)績也會受到疫情影響，能確認的投資收益有限。下半年公司業(yè)績逐漸提升，要使凈利潤增加1個億，難度應該也不小。

但是醫(yī)美市場的巨大空間，也許一切皆有可能。

預計朗姿股份未來會繼續(xù)拓展醫(yī)美板塊的業(yè)務，著力增加醫(yī)美業(yè)務的投入以提高其利潤貢獻率，相信借助醫(yī)美市場的繁榮，朗姿的利潤會有一個較大的提高。