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公眾號(hào) | 沐鯉書齋

圖片?|?來(lái)自網(wǎng)絡(luò)---玉兔錦鯉

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本周交易

??本周買入約3%的古井貢B，詳情請(qǐng)看《

買入古井貢B

》 本周持倉(cāng)：

本周持倉(cāng)

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上周持倉(cāng)

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注：?分眾傳媒屬于周期股，故采用席勒市盈率估值，不估算三年后估值；

?持股比例=持股市值/賬戶總值。在無(wú)交易狀態(tài)下，該比例也可能因每只個(gè)股股價(jià)波動(dòng)幅度不同，而發(fā)生小幅變化；

本周實(shí)盤：

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注：?沐鯉實(shí)盤資金加權(quán)：本周-0.64%，上周0.91%，下跌1.55%；

?沐鯉實(shí)盤時(shí)間加權(quán)：本周-0.54%，上周0.92%，下跌1.46%；

?滬深300：本周-4.2%，上周-2.66%，下跌1.54%；

?沐鯉實(shí)盤2017.9.28～2023.8.25資金加權(quán)：33.74%，時(shí)間加權(quán)：44.66%，年化收益：6.44%，同期滬深300年化收益率：-0.51%；

?APP記錄的投資天數(shù)=最新記錄-最初記錄，自己計(jì)算表格則采用實(shí)際投資天數(shù)，故投資期限略有差異，因此導(dǎo)致年化收益率略有不同，但四舍五入取整差距很小，可忽略不計(jì)；

?滬深300指數(shù)收益未包含成分股現(xiàn)金分紅，年化收益率數(shù)據(jù)略有低估；

本周重要事項(xiàng)：

?? 華晨中國(guó)下一次分紅在哪里？

??我們投資華晨中國(guó)的主要邏輯，就是想沈陽(yáng)汽車（大股東）因?yàn)橹卣€債，而需要華晨中國(guó)大額現(xiàn)金分紅。 ??這樣促使其低于每股凈現(xiàn)金的股價(jià)實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。若后續(xù)不大額分紅，這個(gè)邏輯遲遲不能證實(shí)，則投資價(jià)值要大打折扣。

???根據(jù)集團(tuán)重整方案，大股東需要在兩年內(nèi)，分五期將164億債務(wù)償還，根據(jù)此前的判斷，沈陽(yáng)汽車自身是沒(méi)有這么多資本的，需要上市公司現(xiàn)金分紅來(lái)提供。 ? ??目前重整計(jì)劃已通過(guò)，2023年的兩次現(xiàn)金分紅，總計(jì)稅后約90億，沈陽(yáng)汽車可以得到約90*29.99%=26.99億。加上此前轉(zhuǎn)讓0.44%的股權(quán)，獲得1.58億，沈陽(yáng)汽車這兩筆現(xiàn)金總計(jì)約28.57億。 ??若2023年內(nèi)順利完成股權(quán)交割，第一筆47.9億還款，在交割前10個(gè)工作日償還，缺口還有約19億。假設(shè)政府給沈陽(yáng)汽車提供一半啟動(dòng)資金8個(gè)億，再貸款8個(gè)億（可以用持有的華晨中國(guó)股權(quán)質(zhì)押），則第一筆款不用繼續(xù)分紅即可解決。

??所以，這次中期業(yè)績(jī)不分紅很有可能是因?yàn)橘Y金缺口不大，沈陽(yáng)汽車扣吧扣吧暫應(yīng)該可以解決。這樣，華晨中國(guó)的資金留在賬上，還能多貢獻(xiàn)點(diǎn)銀行利息，畢竟，今年的利息收入都有3個(gè)多億，存銀行吃利息都比微虧的自營(yíng)業(yè)務(wù)好太多。

??而第二筆款，明年2月到期，我想如果華晨中國(guó)不分紅“幫助”大股東的話，大股東很難依靠自己解決這37億的資金缺口。 ??所以，如果分的話預(yù)計(jì)年底或者明年初就會(huì)看到公告。不分的話那究竟怎么解決，難道繼續(xù)貸款？還有如果分，分多少？

?? 騰訊恢復(fù)回購(gòu)

??8月18日，騰訊控股在發(fā)布半年報(bào)之后，重啟回購(gòu)模式，開始持續(xù)穩(wěn)定的回購(gòu)并隨后注銷自己公司的股票，每天4億元。

??總有人認(rèn)為騰訊一邊回購(gòu)，一邊股權(quán)激勵(lì)那回購(gòu)有什么用？

持這種觀點(diǎn)的人一般都覺得最好員工干活不要錢，文章收費(fèi)就不道德，做人要是不無(wú)私奉獻(xiàn)就是中飽私囊等等。

??其實(shí)說(shuō)到底還是被一些糟粕文化過(guò)于熏陶的結(jié)果。

??至于股權(quán)激勵(lì)還是發(fā)現(xiàn)金我在上周周記也闡述了其利弊。

提高工資雖然股數(shù)不會(huì)稀釋，如果員工看好公司發(fā)展也拿發(fā)的錢來(lái)買股票。但是公司發(fā)的真金白銀也減少了累計(jì)未分配利潤(rùn)，這也是公司內(nèi)在價(jià)值的損害。

股權(quán)激勵(lì)的好處就是，一方面發(fā)工資要交稅，員工獲得感降低了，另一方面，股權(quán)激勵(lì)省下了發(fā)工資的錢。如果省下來(lái)的錢能用在刀刃上，讓企業(yè)內(nèi)在價(jià)值更快提高的地方，內(nèi)在價(jià)值增加，其實(shí)也是在增加股東利益。但股權(quán)激勵(lì)是種定向增發(fā)的形式，確實(shí)把股數(shù)攤薄了，讓小股東有種“拿股東的錢，給員工發(fā)福利”的感覺。

公眾號(hào)：沐鯉書齋

【沐鯉丨周記】2023.8.14-8.18（第三十三周實(shí)盤）

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本周各項(xiàng)指數(shù)估值表：

注：?表格中綠色品種為低估，適合定投；黃色為正常，可以暫停定投或繼續(xù)持有；紅色為高估，可以賣出；

?采用近8年數(shù)據(jù)計(jì)算，若不滿8年則采用全部歷史數(shù)據(jù)；

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??特別聲明：公眾號(hào)所發(fā)布的文章均僅用于記錄個(gè)人投資、學(xué)習(xí)思考，不作為任何投資建議，不用于任何商業(yè)用途。