日本又一次被收割？

美聯(lián)儲(chǔ)掀起的加息浪潮下，日元正在大幅貶值。4月20日，美元兌日元一度突破129重要關(guān)口，已連續(xù)貶值長達(dá)13天，創(chuàng)1971年有數(shù)據(jù)以來最長連跌，自2021年年初以來，日元兌美元累計(jì)貶值幅度達(dá)30%，日元成為了全球表現(xiàn)最差的貨幣之一。

當(dāng)前，日本央行正在堅(jiān)守債市，“拋棄”日元。4月20日，日本央行再次重申，繼續(xù)對超寬松貨幣政策的堅(jiān)定承諾，并開啟無限制購債狂潮，直接導(dǎo)致日元匯率暴跌至2015年以來的最低水平。

而未來更大的風(fēng)暴依然來自于美聯(lián)儲(chǔ)。面對持續(xù)“爆表”的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)勢必會(huì)出臺更猛烈的加息，甚至縮表政策。屆時(shí)，日元及其他貨幣，都將面臨較大的貶值壓力。

日元“倒下”

美聯(lián)儲(chǔ)又一次開啟了全球收割潮，第一個(gè)倒下的竟是日元。

日元貶值，正在引發(fā)市場熱議，甚至頻頻沖上熱搜。自俄烏沖突爆發(fā)以來，日元兌美元匯率正加速貶值，4月20日，美元兌日元一度突破129重要關(guān)口，此前，日元兌美元已連跌13天，創(chuàng)1971年有數(shù)據(jù)以來最長連跌。

而在3月初，美元兌日元為115，意味著，短短2個(gè)月不到的時(shí)間，日元貶值幅度超12%。如果將周期拉長，2021年年初至今，日元兌美元累計(jì)貶值幅度更是接近30%。

另外，日元兌人民幣匯率的貶值幅度也超過10%，如果與2019年最高點(diǎn)比，日元兌人民幣累計(jì)貶值幅度超過27%。

如此大幅度的貶值，使得日元成為了全球表現(xiàn)最差的貨幣之一，即使是被西方集體制裁的盧布，一度大幅貶值，但4月以來，持續(xù)走強(qiáng)，幾乎已經(jīng)收復(fù)失地。

對于日元貶值最直觀的感受，或許是日本商品的價(jià)格。以日本化妝品為例，如果在2019年購買一瓶330ML的神仙水，原價(jià)為24000日元，折合人民幣約為1632元，而目前入手只需要1194元人民幣，幾乎打了73折，便宜了400多元。

日本的大幅貶值，已經(jīng)讓一眾剁手黨蠢蠢欲動(dòng)。有網(wǎng)友評論稱：“現(xiàn)在去日本購物旅游簡直太香了”。

然而，日本企業(yè)卻叫苦連天，據(jù)路透社對500家日本大中型非金融公司的調(diào)查報(bào)告顯示，超過75%的日本公司已經(jīng)受到了日元貶值的沖擊，對業(yè)務(wù)造成了負(fù)面影響，幾乎50%的公司預(yù)計(jì)凈利潤將會(huì)受到?jīng)_擊。

4月18日，日本央行行長黑田東彥發(fā)出強(qiáng)烈警告：日元近期的走勢“相當(dāng)劇烈”，可能損及企業(yè)的商業(yè)計(jì)劃。

“恐慌點(diǎn)”

令日本政府更擔(dān)憂的是，市場對日元的悲觀預(yù)期。

目前，美元兌日元正在逼近“恐慌點(diǎn)”130。交易員的共識是，日元跌至130或許才會(huì)企穩(wěn)。甚至有激進(jìn)觀點(diǎn)認(rèn)為，日元兌美元130:1的匯率只是一個(gè)開始，該貨幣對可能在明年3月底達(dá)到150:1。

悲觀預(yù)期之下，越來越多的投資者仍在押注日元將進(jìn)一步下跌。據(jù)CFTC的最新數(shù)據(jù)顯示，日元的凈空頭頭寸，已經(jīng)創(chuàng)出近三年半以來最高。

市場認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期啟動(dòng)之下，美元指數(shù)仍將繼續(xù)走強(qiáng)，日美利率差將進(jìn)一步擴(kuò)大，因此，交易員紛紛出售日元購入美元。

今年以來，美元指數(shù)走得非常強(qiáng)勢，4月19日，一度突破101，年內(nèi)漲幅已超過5%。與此同時(shí)，美國10年期國債收益率也一路攀升，一度升至2.88%的高位。

而在日本央行的瘋狂放水之下，日本10年期國債收益率一直維持在0%左右，巨大的利差之下，市場資金顯然更傾向于美元，而持續(xù)拋售日元。

未來一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏大概率將更猛，甚至啟動(dòng)縮表，而日本央行或?qū)⒗^續(xù)保持“放水”的姿態(tài)，因此，這種預(yù)期之下，日元貶值的大趨勢或許很難改變。

日本央行“拋棄”日元？

復(fù)盤日本央行的政策選擇，不難發(fā)現(xiàn)，日本央行正在堅(jiān)守債市，拋棄日元。

4月18日，日本央行發(fā)起了為期四天的無限制購債狂潮，以鐵腕手段狙擊了日本國債拋售潮，但直接導(dǎo)致日元暴跌至2015年以來的最低水平；4月20日，日本央行再次重申，繼續(xù)對超寬松貨幣政策的堅(jiān)定承諾，通過新一輪計(jì)劃外的購債來限制債券收益率的上升，以捍衛(wèi)其收益率上限。

據(jù)悉日本央行還將于4月21日、22日、25日和26日連續(xù)幾天以固定利率購買債券，并且可能將在4月26日增加購買量。

在日本央行一系列行動(dòng)下，日本債市暫時(shí)穩(wěn)住，日本10年期國債收益率保持在0.245%一線，日本債市空頭與日本央行僵持不下。

其實(shí)，拉長周期來看，日本央行對債市的呵護(hù)決心更大。在黑田東彥的監(jiān)管下，日本央行于2015年對債券的凈購買額一度超過80萬億日元，而去年只有13.5萬億日元，意味著日本央行的“工具箱”仍有足夠的彈藥。

然而，在西方各國央行掀起的加息浪潮之下，日本央行注定是勢單力薄，如果繼續(xù)實(shí)施超寬松的貨幣政策，日元貶值趨勢或?qū)⒓铀佟?/p>

未來美元兌日元一旦破130是否觸發(fā)日本央行入場干預(yù)？正在成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

有分析人士指出，日本央行直接干預(yù)匯市的最有效手段是，直接拋售美元，買入日元。因?yàn)楫?dāng)前，日本的外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.356萬億美元，是僅次于中國的第二大外匯儲(chǔ)備國，主要由美元構(gòu)成。

但這一手段面臨較大的阻礙，因?yàn)槿毡鞠蚴袌鰭伿勖涝?，必須?jīng)過G7國家的非正式同意，尤其是美國。

日本央行將于4月28日召開會(huì)議，這也被外界解讀為日本潛在的一個(gè)調(diào)整利率和干預(yù)匯率的契機(jī)。

風(fēng)暴前夕

眾所周知，日本的大宗商品一直都嚴(yán)重依賴進(jìn)口，受俄烏局勢的影響，國際大宗商品價(jià)格持續(xù)飆升，以日元計(jì)價(jià)，大宗商品指數(shù)自2月底以來上漲29%，今年已漲超48%，過去兩年暴漲了177%。

意味著，日本正在面臨極大的成本和通脹壓力。因此，華爾街分析師警告稱，日本正處在高通脹和其他經(jīng)濟(jì)體利率不斷上升的環(huán)境中，堅(jiān)守債市將是一場注定失敗的“戰(zhàn)爭”。

而更大的風(fēng)暴則來自于美聯(lián)儲(chǔ)。

面對持續(xù)“爆表”的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)勢必會(huì)出臺更猛烈的加息，甚至縮表政策。屆時(shí)，日元及其他貨幣，都將面臨較大的貶值壓力。

當(dāng)前有市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議或許將出臺“加息50基點(diǎn)+縮表”的組合拳。

4月18日，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹王”布拉德警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速采取行動(dòng)，在年底前將基準(zhǔn)利率提高到3.5%左右；期間需要多次加息50個(gè)基點(diǎn)，并且不應(yīng)排除加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，加速縮表也可能會(huì)成為“B計(jì)劃”。