護(hù)城河是指企業(yè)抵御競爭對手對其攻擊的可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，如同保護(hù)城堡的護(hù)城河。這個概念是由巴菲特提出來的，后來，全球知名的基金評級機(jī)構(gòu)的股票研究負(fù)責(zé)人帕特·多爾西將這一理念寫成了《巴菲特的護(hù)城河》一書，下面我們來一起學(xué)習(xí)一下。

真正的護(hù)城河可以分為四類：無形資產(chǎn)、轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、成本優(yōu)勢。

無形資產(chǎn)

企業(yè)擁有的無形資產(chǎn)，如品牌、專利或法定許可，能讓該企業(yè)出售競爭對手無法效仿的產(chǎn)品或服務(wù)。在評價無形資產(chǎn)時，最關(guān)鍵的因素，還是看它們到底能給企業(yè)創(chuàng)造多少價值，以及它們能持續(xù)多久。

比如拜耳制藥公司的阿司匹林，盡管它的化學(xué)成分和其他阿司匹林是一樣的，但拜耳的價格是其他公司的兩倍，這就是品牌的力量。

轉(zhuǎn)換成本

賴著不走的客戶不是麻煩，而是你的黃金客戶。如果企業(yè)能讓客戶不選擇競爭對手的產(chǎn)品或服務(wù)，那么它就擁有自己的轉(zhuǎn)換成本。如果客戶無法實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，企業(yè)不僅可以收取更高的價格，而且有利于維持高資本回報率。

軟件、精密鑄件、專業(yè)設(shè)備都是高轉(zhuǎn)化成本，零售業(yè)、餐飲業(yè)、包裝商品類都是低轉(zhuǎn)換成本，低轉(zhuǎn)換成本的公司很難形成護(hù)城河。

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

如果一種商品或服務(wù)的價值隨使用者的增加而提高，那么，最有價值的產(chǎn)品，就應(yīng)該是能吸引到最多用戶的產(chǎn)品。建立在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的企業(yè)，更容易形成自然壟斷和寡頭壟斷。

騰訊，依托QQ和微信，逐漸建立了巨大的用戶基數(shù)，把無數(shù)的競爭對手拒之門外。曾經(jīng)，支付寶也試圖進(jìn)入個人社交領(lǐng)域，但最后都無疾而終，這就是強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

成本優(yōu)勢

價格對應(yīng)的是成本，相同的產(chǎn)品，成本低于競爭對手，無疑會給公司形成一條護(hù)城河。成本優(yōu)勢包含四方面：低成本的流程優(yōu)勢、更優(yōu)越的地理位置、與眾不同的資源和相對較大的市場規(guī)模。

后三者容易理解，低成本的流程優(yōu)勢如何理解呢？舉個例子，海螺水泥，A股水泥龍頭，通過采用”T型戰(zhàn)略模式“，臨山造廠，沿江建站，解決了水泥產(chǎn)業(yè)做大所遇到的”運輸成本高，銷售區(qū)域受限“的瓶頸，極大的降低了交通成本，這就是低成本的流程優(yōu)勢。

真正的護(hù)城河能幫助公司建立巨大競爭優(yōu)勢，當(dāng)發(fā)現(xiàn)一家公司具備其中的一點或者兩點，毫無疑問，這就是我們要找的優(yōu)質(zhì)的公司。