二.東方財(cái)富

1.護(hù)城河：區(qū)別于傳統(tǒng)券商的超低成本的獲客能力（有流量）；擁有證券（內(nèi)地+香港）、期貨、公募基金等金融牌照。

2.互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭，券商行業(yè)集中度不高，2020年中國(guó)證券行業(yè)營(yíng)業(yè)收入前五名的總市占率為42.07% ；2021H1東財(cái)市占3.2%，兩融余額市占2.05%；目前日均交易量上萬(wàn)，公司營(yíng)收及兩融余額均會(huì)上升。

3.ROE：逐年上升，2020年roe17.58%，因賬上大量現(xiàn)金，超低的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拖累ROE；杜邦分析：高凈利率58%，超底資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1，高權(quán)益乘數(shù)3.17；公司資產(chǎn)1103億，其中910億為貨幣現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)、融出資金。

4.毛利率86%，凈利率64%，每個(gè)季度均在上升！應(yīng)收款小，負(fù)債少，研發(fā)費(fèi)用小于營(yíng)收5%。公司投入一定，產(chǎn)出無(wú)限?；ヂ?lián)網(wǎng)銷售模式下用戶越多，單位成本越低，利潤(rùn)越高。

5.公司受益于證券業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)和基金銷售增加。2018-2021H1，公司歸母凈利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)，同比分別+51%、+91%、+161%和+106%；EPS 同比分別+25%、+49%、+109%和+62%。目前日均交易量上萬(wàn)，且股民達(dá)到1.9億人，估計(jì)增長(zhǎng)可以持續(xù)。

6.控股股東：民營(yíng)，其實(shí)控股20.57%，前十大股東有五人為自然人，有一定風(fēng)險(xiǎn)，密切關(guān)注個(gè)人股東增持股計(jì)劃。目前2021年半年報(bào)個(gè)人股東均有增持。

7.2010年上市，至今年化投資收益率35%，近三年年化投資收益率75%，2010年買入至今收益約40倍。

8.上市以來(lái)，個(gè)人股東很少賣出，絕大部分時(shí)間均為增持。

9.公司凈現(xiàn)比大于1，優(yōu)秀。

10.分紅率11%，股息率0.2%左右。