《金證研》北方資本中心 文琢/作者 歡笙 映蔚/風(fēng)控

中國園林設(shè)計(jì)將傳統(tǒng)建筑、文學(xué)、書畫、雕刻和工藝等藝術(shù)熔于一爐，憑借“妙極自然，宛自天開”的精髓而被世界贊譽(yù)。作為專注于園林景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的企業(yè)，廣州山水比德設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“山水比德”）面臨著建筑業(yè)工程總承包不斷推進(jìn)的趨勢，其主營業(yè)務(wù)收入全部來自設(shè)計(jì)類業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)單一。

而回溯歷史，山水比德曾試圖擴(kuò)展“設(shè)計(jì)施工一體化”的業(yè)務(wù)卻未果。山水比德雖然專注于景觀設(shè)計(jì)行業(yè)，但面對不少同行開展EPC業(yè)務(wù)、工程設(shè)計(jì)收入占比“萎縮”的趨勢下，其或面臨業(yè)務(wù)拓展的“窘境”。不僅如此，在中國商品房中，住宅市場特別是別墅及高檔公寓“供求”雙降的情形之下，占山水比德主營業(yè)務(wù)收入比重超七成的社區(qū)景觀業(yè)務(wù)業(yè)績增長或承壓。除此之外，山水比德不僅研發(fā)人員數(shù)量占比在同行墊底、專利數(shù)量在同行中或并不占優(yōu)勢，且25項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)集中在2天內(nèi)“突擊”申請，其創(chuàng)新能力或遭拷問。

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一、下游住宅行業(yè)增長現(xiàn)“疲軟”，社區(qū)景觀業(yè)務(wù)成長空間或遭“擠壓”

2020年上半年，山水比德的社區(qū)景觀業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重已超過80%，是其最主要的業(yè)務(wù)類型。而下游房地產(chǎn)行業(yè)中，中國商品房銷售面積增速放緩，其中商品房中的住宅，特別是別墅及高檔公寓的銷售面積、竣工套數(shù)都呈下降趨勢，山水比德的社區(qū)景觀業(yè)務(wù)未來成長空間或遭“擠壓”。

據(jù)招股書，根據(jù)不同的服務(wù)對象和設(shè)計(jì)任務(wù)，山水比德的社區(qū)景觀業(yè)務(wù)是其最主要的主營業(yè)務(wù)收入來源。2017-2019年及2020年1-6月，山水比德的社區(qū)景觀業(yè)務(wù)收入分別為1.51億元、2.25億元、3.17億元、1.79億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為80.33%、78.19%、79.09%、82.26%。

據(jù)招股書，社區(qū)景觀是指住宅建設(shè)項(xiàng)目中（一般為地產(chǎn)開發(fā)）除住宅建筑以外的空間及各類景觀要素的構(gòu)成。山水比德該業(yè)務(wù)的合作客戶包括恒大、保利、萬科、龍湖等知名地產(chǎn)集團(tuán)。

且招股書顯示，山水比德業(yè)務(wù)主要以地產(chǎn)園林為主，其以園林景觀設(shè)計(jì)為核心業(yè)務(wù)，住宅類景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)占其業(yè)務(wù)比重較高。而景觀設(shè)計(jì)行業(yè)下游主要為地產(chǎn)開發(fā)和市政公共工程建設(shè)兩大領(lǐng)域。

然而2017-2019年，中國商品房中的住宅銷售面積增速持續(xù)下滑，且別墅及高檔公寓的銷售面積連續(xù)兩年陷入負(fù)增長。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2011-2019年，中國的商品房銷售面積分別為10.94億平方米、11.13億平方米、13.06億平方米、12.06億平方米、12.85億平方米、15.73億平方米、16.94億平方米、17.15億平方米、17.16億平方米。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2012-2019年，中國的商品房銷售面積同比增速分別為1.77%、17.29%、-7.58%、6.5%、22.46%、7.66%、1.21%、0.05%。

通過上述數(shù)據(jù)可以看出，近十年來，中國商品房銷售面積自2017年起增速持續(xù)下滑，2019年增速僅0.05%，幾近零增長，中國商品房的銷售面積增長速度放緩。

而細(xì)分來看，商品房中的住宅，特別是別墅及高檔公寓的銷售面積出現(xiàn)負(fù)增長。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2011-2019年，中國商品房中，住宅的銷售面積分別為9.65億平方米、9.85億平方米、11.57億平方米、10.52億平方米、11.24億平方米、13.75億平方米、14.48億平方米、14.78億平方米、15.01億平方米。同期，住宅中的別墅及高檔公寓的銷售面積分別為3,729.93萬平方米、3,476萬平方米、3,632.03萬平方米、3,047.35萬平方米、3,487.4萬平方米、4,470萬平方米、4,743.44萬平方米、4,417.77萬平方米、3,909.73萬平方米。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2012-2019年，商品房中的住宅銷售面積分別同比增長了2.01%、17.52%、-9.1%、6.87%、22.35%、5.27%、2.05%、1.61%。同期，住宅中的別墅及高檔公寓的銷售面積分別同比增長了-6.81%、4.49%、-16.1%、14.44%、28.18%、6.12%、-6.87%、-11.5%。

可見，2011-2019年，在商品房中，中國住宅銷售面積與商品房銷售面積的變化趨勢基本趨同，而自2017年起，中國住宅、別墅及高檔公寓銷售面積增速持續(xù)下滑，其中，別墅及高檔公寓銷售面積更是出現(xiàn)負(fù)增長。

不僅如此，中國住宅的竣工量近年來也呈下滑趨勢。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2011-2019年，中國住宅竣工套數(shù)合計(jì)數(shù)分別為721.92萬套、764.24萬套、749.31萬套、765.94萬套、705.01萬套、745.54萬套、677.06萬套、622.92萬套、645.28萬套。其中，別墅及高檔公寓竣工套數(shù)分別為15.59萬套、16.19萬套、12.64萬套、14.52萬套、12.7萬套、21.83萬套、15.39萬套、13.89萬套、14.1萬套。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2012-2019年，中國住宅竣工套數(shù)的同比增速分別為5.86%、-1.95%、2.22%、-7.96%、5.75%、-9.19%、-8%、3.59%。其中，別墅及高檔公寓竣工套數(shù)同比增速分別為3.83%、-21.9%、14.82%、-12.54%、71.93%、-29.5%、-9.76%、1.54%。

可以看出，中國住宅竣工套數(shù)自2014年達(dá)到歷史高點(diǎn)765.94萬套以來，近年來整體呈緩慢下降趨勢，2017年及2018年均為負(fù)增長，2019年增速有所回升。而住宅中的別墅及高檔公寓竣工套數(shù)，自2016年達(dá)到歷史高點(diǎn)21.83萬套后，自2017年起增速下滑，歷經(jīng)兩年負(fù)增長后2019年同比增速略有回升。

而據(jù)招股書，行業(yè)中，地產(chǎn)項(xiàng)目配套園林景觀投入占項(xiàng)目銷售收入的比例為1-4%，其中，在高層、小高層住宅項(xiàng)目中，園林景觀投入占銷售收入的比例為1-3%；在別墅和類別墅項(xiàng)目中，園林景觀投入占銷售收入的比例為2-4%。

由上述情形可見，景觀設(shè)計(jì)，作為房地產(chǎn)配套發(fā)展的業(yè)務(wù)之一，下游房地產(chǎn)的發(fā)展或影響景觀設(shè)計(jì)行業(yè)的發(fā)展。而在中國商品房中，住宅市場特別是別墅及高檔公寓“供求”雙降的情形之下，占山水比德主營業(yè)務(wù)收入比重超七成的社區(qū)景觀業(yè)務(wù)業(yè)績增長或承壓。此外，山水比德專注的工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)“賽道”或收窄。

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二、建筑業(yè)工程總承包趨勢推進(jìn)，“獨(dú)守”設(shè)計(jì)類業(yè)務(wù)或遇業(yè)務(wù)拓展“窘境”

工程總承包（EPC）是指對工程項(xiàng)目的勘察、設(shè)計(jì)、采購、施工等實(shí)行全過程承包建設(shè)，全面負(fù)責(zé)承包工程的質(zhì)量、安全、工期、造價(jià)等。在政策導(dǎo)向下，不少同行已擴(kuò)展工程總承包業(yè)務(wù)，而山水比德僅“局限”于設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，或遇業(yè)務(wù)拓展“窘境”。

據(jù)國辦發(fā)〔2017〕19號文件，為促進(jìn)建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，中國建筑業(yè)需加快推行工程總承包。政府投資工程應(yīng)完善建筑管理模式，帶頭推行工程總承包。

據(jù)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國家標(biāo)準(zhǔn)《建設(shè)項(xiàng)目工程總承包管理規(guī)范》的公告，自2018年1月1日起，將實(shí)施編號GB/T50358-2017的《建設(shè)項(xiàng)目工程總承包管理規(guī)范》為國家標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)建標(biāo)規(guī)〔2020〕8號文件，在《加快新型建筑工業(yè)化發(fā)展的若干意見》關(guān)于“創(chuàng)新組織管理模式”中提出，要大力推行工程總承包。新型建筑工業(yè)化項(xiàng)目積極推行工程總承包模式，促進(jìn)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、施工深度融合。

可以看出，中國建筑行業(yè)將進(jìn)一步推動工程總承包模式的發(fā)展。在該模式下，勘測、設(shè)計(jì)與采購、施工、試運(yùn)行等業(yè)務(wù)相輔相成。

從行業(yè)趨勢來看，2018-2019年，中國工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)的收入構(gòu)成中，工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入占比在逐年下降，工程總承包業(yè)務(wù)收入占比在逐年上升。

據(jù)招股書，中國園林景觀設(shè)計(jì)行業(yè)隸屬于工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)。而山水比德的主營業(yè)務(wù)為提供以整體性解決方案為核心的園林景觀設(shè)計(jì)服務(wù)，所處行業(yè)為風(fēng)景園林景觀設(shè)計(jì)行業(yè)。根據(jù)下游投資主體的不同，大致分為地產(chǎn)類園林、文旅類園林和市政類園林。

據(jù)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部數(shù)據(jù)，中國工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營業(yè)收入中，2017-2019年，中國工程設(shè)計(jì)收入分別為4,013億元、4,609.2億元、5,094.9億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為9.2%、8.9%、7.94%。同期，工程總承包收入分別為20,807億元、26,046.1億元、33,638.6億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為48%、50.2%、52.4%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2019年，中國工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營業(yè)收入中，工程設(shè)計(jì)收入分別同比增長了14.86%、10.54%，工程總承包收入分別同比增長了25.18%、29.15%。

顯然，2017-2019年，中國工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)的工程設(shè)計(jì)收入占比在逐年縮減。工程總承包收入占比在逐年上漲，且比例已超50%。即工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入逐年“萎縮”，工程總承包業(yè)務(wù)收入或成為工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)的增長點(diǎn)。

且據(jù)招股書援引自國務(wù)院辦公廳2019年3月發(fā)布《關(guān)于全面開展工程建設(shè)項(xiàng)目審批制度改革的實(shí)施意見》，“試點(diǎn)地區(qū)要進(jìn)一步精簡審批環(huán)節(jié)，在加快探索取消施工圖審查（或小審查范圍）、實(shí)行告知承諾制和設(shè)計(jì)人員終身負(fù)責(zé)制等方面，盡快形成可復(fù)可推廣的經(jīng)驗(yàn)”。設(shè)計(jì)人員負(fù)責(zé)制的施行，有利于強(qiáng)化設(shè)計(jì)人員的責(zé)任和在項(xiàng)目全局中的重要性，以設(shè)計(jì)為龍頭的EPC業(yè)務(wù)將是未來行業(yè)重要運(yùn)營模式。

而房地產(chǎn)行業(yè)為山水比德社區(qū)景觀業(yè)務(wù)直接下游，且山水比德100%主營業(yè)務(wù)收入來自設(shè)計(jì)類業(yè)務(wù)。

反觀同行，山水比德不少同行可比公司“布局”工程總承包模式以拓展業(yè)務(wù)。

據(jù)招股書，山水比德選取的同行業(yè)可比公司分別為杭州園林設(shè)計(jì)院股份有限公司（以下簡稱“杭州園林”）、深圳市杰恩創(chuàng)意設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“杰恩設(shè)計(jì)”）、深圳市建筑科學(xué)研究院股份有限公司（以下簡稱“建科院”）、漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“漢嘉設(shè)計(jì)”）、深圳奧雅設(shè)計(jì)股份有限公司（以下簡稱“奧雅設(shè)計(jì)”）。

招股書顯示，山水比德同行業(yè)可比公司，如杭州園林、奧雅設(shè)計(jì)及漢嘉設(shè)計(jì)等均采取多維度發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略，拓展EPC總承包業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其EPC總承包業(yè)務(wù)的收入增幅已超越設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，因此業(yè)務(wù)發(fā)展重心及策略與山水比德有所區(qū)別。

詳細(xì)來看，據(jù)杰恩設(shè)計(jì)2020年年報(bào)，杰恩設(shè)計(jì)的主營業(yè)務(wù)為城市建筑綜合體的室內(nèi)設(shè)計(jì)，業(yè)務(wù)板塊分為商業(yè)綜合體室內(nèi)設(shè)計(jì)、城市軌道交通綜合體室內(nèi)設(shè)計(jì)、醫(yī)療養(yǎng)老綜合體室內(nèi)設(shè)計(jì)、文教綜合體室內(nèi)設(shè)計(jì)等四大板塊。

據(jù)建科院2019-2020年年報(bào)，建科院的主營業(yè)務(wù)分為建筑設(shè)計(jì)、綠色建筑咨詢、生態(tài)城市規(guī)劃、公信業(yè)務(wù)、EPC及項(xiàng)目全過程管理。其中，2018-2020年，建筑設(shè)計(jì)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為26.65%、18.25%、21.37%。

另據(jù)建科院2017年2月16日簽署的招股書，建科院的建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)主要是向客戶提供建筑工程設(shè)計(jì)及相關(guān)咨詢服務(wù)，涵蓋了工業(yè)建筑以及居住、商業(yè)辦公、醫(yī)院、學(xué)校、酒店、園區(qū)等民用建筑類型。

因此，基于上述事實(shí)，山水比德與杰恩設(shè)計(jì)、建科院的主營業(yè)務(wù)及產(chǎn)品或并不一致。

此外，山水比德另外三家同行可比公司業(yè)務(wù)類型均包含景觀設(shè)計(jì)。

據(jù)奧雅設(shè)計(jì)2021年2月5日簽署的招股書，奧雅設(shè)計(jì)景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)是指風(fēng)景與園林的規(guī)劃設(shè)計(jì)，主要服務(wù)于城市景觀設(shè)計(jì)（城市廣場、商業(yè)街、辦公環(huán)境等）、居住區(qū)景觀設(shè)計(jì)、城市公園規(guī)劃與設(shè)計(jì)、濱水綠地規(guī)劃設(shè)計(jì)、旅游度假區(qū)與風(fēng)景區(qū)規(guī)劃設(shè)計(jì)。

據(jù)奧雅設(shè)計(jì)招股書及2020年年報(bào)，2017-2020年，奧雅設(shè)計(jì)的景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比重分別為86.03%、80.02%、75.22%、84.24%。同期，奧雅設(shè)計(jì)的EPC總承包業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為5.95%、12.21%、11.48%、1.3%。此外，奧雅設(shè)計(jì)稱其在以設(shè)計(jì)為主導(dǎo)的EPC總承包業(yè)務(wù)上取得重大進(jìn)展，在業(yè)界品牌影響力不斷擴(kuò)大。

據(jù)杭州園林2020年年報(bào)，杭州園林主營業(yè)務(wù)為園林設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)和工程總承包業(yè)務(wù)。園林設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)中，按產(chǎn)品可分為市政公共園林設(shè)計(jì)、休閑度假園林設(shè)計(jì)、生態(tài)濕地園林設(shè)計(jì)、地產(chǎn)景觀園林設(shè)計(jì)。

據(jù)杭州園林2018-2020年年報(bào)，2017-2020年，杭州園林的工程總承包業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為22.51%、69.98%、78.16%、81.36%。

據(jù)漢嘉設(shè)計(jì)2019-2020年年報(bào)，漢嘉設(shè)計(jì)主要從事設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、EPC總承包及其他業(yè)務(wù)。漢嘉設(shè)計(jì)的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)包括規(guī)劃、建筑、市政公用、園林景觀、燃?xì)鉄崃?、室?nèi)外裝飾、環(huán)境衛(wèi)生、巖土、河道整治、智能化、幕墻、泛光照明等設(shè)計(jì)門類。

2018-2020年，漢嘉設(shè)計(jì)的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為58.26%、54.52%、39.04%；EPC總承包業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為41.67%、44.95%、59.67%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，通過與奧雅設(shè)計(jì)、杭州園林、漢嘉設(shè)計(jì)對比其主營業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)類型可知，奧雅設(shè)計(jì)、杭州園林、漢嘉設(shè)計(jì)的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)與山水比德的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)或更具可比性。且山水比德選取的可比同行公司中，奧雅設(shè)計(jì)、漢嘉設(shè)計(jì)、杭州園林已全部開展EPC總承包業(yè)務(wù)，其中漢嘉設(shè)計(jì)、杭州園林EPC總承包業(yè)務(wù)收入占比逐年上升。

在政策支持推動下，EPC業(yè)務(wù)對于建筑業(yè)及其配套的園林景觀設(shè)計(jì)行業(yè)的競爭格局影響幾何？未來隨著EPC行業(yè)的增長，且上述三家同行均有布局EPC總承包業(yè)務(wù)，以設(shè)計(jì)類業(yè)務(wù)為主的山水比德，其市場布局是否顯得單一？不得而知。

事實(shí)上，山水比德為擴(kuò)展其業(yè)務(wù)模式，歷史上其控股權(quán)發(fā)生變動。

據(jù)招股書，2010年11月，孫虎、秦鵬分別將其持有的廣州山水比德景觀設(shè)計(jì)有限公司（山水比德前身，以下簡稱“山水有限”）95%、5%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給廣州中茂園林建設(shè)工程有限公司（以下簡稱“中茂園林”）。2011年8月，茂園林以受讓原價(jià)將其持有的山水有限95%、5%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)回給孫虎、秦鵬。

2013年12月，孫虎、秦鵬分別將其持有的山水有限 95%、5%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給深圳市海岸線景觀工程股份有限公司（以下簡稱“深圳海岸線”）。2014年4月，深圳海岸線以受讓原價(jià)將其持有的山水有限95%、5%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)回給孫虎、秦鵬。

關(guān)于上述兩次轉(zhuǎn)讓股份后又回購的原因，山水比德稱，兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是為了將其自身園林景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)與外部園林景觀工程施工業(yè)務(wù)一體化，以實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)與施工業(yè)務(wù)的結(jié)合，形成上下游聯(lián)動。而兩次回購股權(quán)是由于與中茂園林、深圳海岸線合作存在經(jīng)營理念差異。

且招股書顯示，2010年以來，園林景觀行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，在孫虎、秦鵬兩次轉(zhuǎn)讓山水有限全部股權(quán)期間，整合園林景觀設(shè)計(jì)、園林工程施工，形成設(shè)計(jì)、施工一體化的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展模式，是園林景觀行業(yè)主流的發(fā)展路徑。且山水比德股東先后與中茂園林、深圳海岸線進(jìn)行合作，擬形成“設(shè)計(jì)施工一體化”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，系希望依托工程施工企業(yè)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)山水比德業(yè)務(wù)更好的發(fā)展。

不難看出，山水比德曾試圖擴(kuò)展“設(shè)計(jì)施工一體化”的業(yè)務(wù)而未果。山水比德雖然專注于景觀設(shè)計(jì)行業(yè)，但面對不少同行開展EPC業(yè)務(wù)、工程設(shè)計(jì)收入占比“萎縮”的趨勢下，其或面臨業(yè)務(wù)單一的“窘境”，未來其將如何擴(kuò)展其業(yè)務(wù)？尚未可知。

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三、研發(fā)人員數(shù)量占比或在同行“墊底”，兩天“突擊”申請25項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利

作為專注于設(shè)計(jì)行業(yè)的山水比德，其設(shè)計(jì)類產(chǎn)品的核心競爭力包括規(guī)劃水平、創(chuàng)意設(shè)計(jì)水平和產(chǎn)品制作水平。其中，山水比德的研發(fā)成果在同行中或并不具備優(yōu)勢。

據(jù)招股書，此番上市，山水比德欲募投5.1億元，分別用于“設(shè)計(jì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、“總部運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目”、“技術(shù)研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目”、“信息化管理平臺建設(shè)項(xiàng)目”四個項(xiàng)目中。其中，山水比德擬使用募集資金5,411.57萬元投入技術(shù)研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目。

“技術(shù)研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃將山水比德廣州總部的創(chuàng)新研究院進(jìn)行升級改造，擴(kuò)大研發(fā)辦公面積，改善技術(shù)研發(fā)環(huán)境，穩(wěn)定其研發(fā)人才并吸引外部高層次研發(fā)人才。

然而通過對比同行的研發(fā)人員數(shù)量占比和專利數(shù)量情況，山水比德或顯“遜色”。

據(jù)招股書及2020年6月30日簽署的招股書，截至2019年12月31日，山水比德共有1,044人，其中研發(fā)人員98人，占員工總?cè)藬?shù)的比例為9.39%。截至2020年6月30日，山水比德共有1,136名員工。其中，研發(fā)人員共123人，占員工總數(shù)的比例為10.83%。

據(jù)奧雅設(shè)計(jì)招股書及2020年年報(bào)，截至2019年12月31日，奧雅設(shè)計(jì)研發(fā)人員數(shù)量占比為15.33%；截至2020年6月30日，奧雅設(shè)計(jì)研發(fā)人員數(shù)量占比為15.31%。

據(jù)漢嘉設(shè)計(jì)2020年年報(bào)，截至2019年12月31日，漢嘉設(shè)計(jì)的研發(fā)人員數(shù)量占比為12.55%。截至2020年12月31日，漢嘉設(shè)計(jì)的研發(fā)人員數(shù)量占比14.13%。

據(jù)杭州園林2020年年報(bào)，截至2019年12月31日，杭州園林的研發(fā)人員數(shù)量占比為17.51%；截至2020年12月31日，杭州園林的研發(fā)人員數(shù)量占比為15.49%。

據(jù)杰恩設(shè)計(jì)2020年年報(bào)，截至2019年12月31日，杰恩設(shè)計(jì)的研發(fā)人員數(shù)量占比為31.51%；截至2020年12月31日，杰恩設(shè)計(jì)的研發(fā)人員數(shù)量占比為17.64%。

據(jù)建科院2020年年年報(bào)，截至2019年12月31日，建科院的研發(fā)人員數(shù)量占比為21.61%；截至2020年12月31日，建科院的研發(fā)人員數(shù)量占比為26.29%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，由于山水比德并無披露其2020年研發(fā)人員情況，無論是截至2019年底或截至2020年6月底，相較上述五家同行2019年底及2020年底數(shù)據(jù)，山水比德的研發(fā)人員數(shù)量占比均在同行“吊車尾”。

此外，山水比德的專利數(shù)量在同行業(yè)可比公司中或并不具備優(yōu)勢。

據(jù)招股書，截至2020年6月30日，山水比德共取得發(fā)明專利2項(xiàng)、實(shí)用新型專利4項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利25項(xiàng)，合計(jì)獲得專利31項(xiàng)。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年6月30日，奧雅設(shè)計(jì)未獲得授權(quán)的發(fā)明專利，共有63項(xiàng)實(shí)用新型專利，10項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，合計(jì)獲得專利73項(xiàng)。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局，截至2020年6月30日，漢嘉設(shè)計(jì)未有授權(quán)的發(fā)明專利，共有27項(xiàng)實(shí)用新型專利，未有外觀設(shè)計(jì)專利，合計(jì)獲得專利27項(xiàng)專利。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年6月30日，杭州園林未有授權(quán)的發(fā)明專利，共有32項(xiàng)實(shí)用新型專利，未有外觀設(shè)計(jì)專利，合計(jì)獲得專利32項(xiàng)。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年6月30日，建科院獲得授權(quán)的發(fā)明專利28項(xiàng)，實(shí)用新型專利33項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利4項(xiàng)，合計(jì)獲得專利65項(xiàng)。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年6月30日，杰恩設(shè)計(jì)獲得授權(quán)的發(fā)明專利有5項(xiàng)，共有13項(xiàng)實(shí)用新型專利，外觀專利設(shè)計(jì)9項(xiàng)，合計(jì)獲得專利27項(xiàng)。

可見，除了漢嘉設(shè)計(jì)和杰恩設(shè)計(jì)，山水比德獲得的專利數(shù)量比另外3家同行可比公司，或并不具備優(yōu)勢。

值得注意的是，山水比德?lián)碛械?項(xiàng)發(fā)明專利、3項(xiàng)實(shí)用新型專利均為受讓取得。

據(jù)招股書，山水比德受讓取得的發(fā)明專利及實(shí)用新型專利中，2017年8月22日申請“池面音樂景觀系統(tǒng)”發(fā)明專利，2016年7月22日申請“一種樓體綠化外墻”發(fā)明專利，2019年3月25日申請 “一種園林景觀照明設(shè)備”實(shí)用新型專利，2019年3月14日申請“一種園林工程用花架”實(shí)用新型專利，2019年1月11日申請“一種用于園林樹木的保護(hù)裝置”實(shí)用新型專利。2019年12月17日申請的 “兒童樂園”專利為原始取得的實(shí)用新型專利。

而截至2020年6月底，山水比德?lián)碛械陌l(fā)明專利及實(shí)用新型專利共計(jì)6項(xiàng)，其中5項(xiàng)專利是報(bào)告期內(nèi)申請取得，且僅1項(xiàng)為原始取得。

此外，山水比德的外觀設(shè)計(jì)專利或存“突擊”申請之嫌。

據(jù)招股書，山水比德25項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，均系在2018年3月20日和2018年11月29日兩日“扎推”申請的。

而據(jù)證監(jiān)會公開信息，民生證券股份有限公司與山水比德于2019年11月28日簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議。

作為高新技術(shù)企業(yè)，山水比德不僅研發(fā)人員數(shù)量占比在同行墊底，且其專利數(shù)量在同行中或并不占優(yōu)勢。除此之外，山水比德僅有的2項(xiàng)發(fā)明專利均為受讓所得，4項(xiàng)實(shí)用新型專利中的3項(xiàng)為受讓所得，且25項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利集中在2天內(nèi)“突擊”申請，對此，山水比德創(chuàng)新能力或該“打上”問號。

臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)。面對上述考驗(yàn)，山水比德能否實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身？不得而知。