10月25日，網(wǎng)易有道成為網(wǎng)易系首個獨立上市的公司，按照17美元的發(fā)行價和對應(yīng)的19.04億美元的市值，已然成為僅次于好未來、新東方、跟誰學的教育中概股。

只是在全球市場情緒的影響下，網(wǎng)易有道在開盤首日并未一路飆漲，而是以低于發(fā)行價的價格持續(xù)波動。

不過市場仍然看好網(wǎng)易有道的長線表現(xiàn)，知名財經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha就在分析中指出，“中國教育市場發(fā)展很快，潛力巨大。有道主要收入來源于在線課程和廣告，在未來幾個季度應(yīng)該會有不錯的增長數(shù)字?！?/p>

為何在資本市場情緒不利的前提下，分析師們依舊對有道的長線表現(xiàn)保持樂觀，或許可以從兩個維度找到答案。

其一，有道在商業(yè)模式上的差異化。

據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2018年中國在線教育行業(yè)發(fā)展研究報告》顯示，2018年中國在線教育市場規(guī)模達到2517.6億元，同比增長25.7%，預(yù)計未來3-5年內(nèi)市場規(guī)模增速將保持在16%-24%之間。

誠然，隨著用戶對在線教育的接受度不斷提升、在線付費意識的逐漸養(yǎng)成，以及線上學習體驗和效果的提升，中國的在線教育市場不失為千億級的黃金賽道。

而作為一家專注于學習產(chǎn)品和服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，網(wǎng)易有道逐步建立了差異化的商業(yè)模式：有道詞典的成功奠定了龐大的用戶基礎(chǔ)和品牌勢能，不斷孵化出了有道精品課、智能學習硬件有道翻譯王等一系列產(chǎn)品和服務(wù)，用戶群已經(jīng)覆蓋學齡前、K12、大學生和成人，一張圍繞終身學習的商業(yè)網(wǎng)已經(jīng)鋪開。

有別于好未來、新東方、跟誰學等專注于某一領(lǐng)域的在線教育玩家，網(wǎng)易有道講了一個的獨特的“生態(tài)故事”：有道詞典、有道云筆記等工具性產(chǎn)品，為有道精品課、有道詞典筆、有道翻譯王等產(chǎn)品和服務(wù)持續(xù)導入有機流量，業(yè)已形成了在線廣告、課程付費、智能硬件等多元化的盈利渠道。

按照網(wǎng)易有道CEO周楓的說法：“不管是詞典、云筆記還是翻譯官，在細分領(lǐng)域里全都是第一，而且拉開第二名很大的差距。這些產(chǎn)品作為用戶的首選工具，以非常低的營銷費用撬動了用戶的持續(xù)增長，形成了一個有機的流量池，并且已經(jīng)跑通了轉(zhuǎn)化漏斗，每年有機流量到課程的轉(zhuǎn)化率都在改善?！?/p>

可以印證的是，2017年到2019年上半年，網(wǎng)易有道的營銷費用率分別為29.9%、29.2%、33.9%。對比來看，新東方在線的營銷費用率為48.28%，跟誰學的營銷費用率為43.1%，均高于網(wǎng)易有道。其中的核心原因正是，工具作為有機流量為課程類產(chǎn)品導流的商業(yè)路徑，早已被網(wǎng)易有道打通。

其二，中國在線教育正步入競爭關(guān)鍵期。

在線教育已經(jīng)是中國市場毋庸置疑的風口，卻也開始成為競爭激烈的紅海，在盈利模式不清晰、獲客成本高、長期虧損等行業(yè)共性的影響下，如何打造低成本、大規(guī)模、可持續(xù)的客流量，勢必會是所有在線教育玩家的首要問題。

網(wǎng)易有道的價值點，恰恰體現(xiàn)在行業(yè)出現(xiàn)拐點的時候。

一方面，除了龐大的用戶基數(shù)和低成本的流量獲取，網(wǎng)易有道的商業(yè)模式還存在一個閉環(huán)，比如工具流量和網(wǎng)易系流量，可以為在線課程導流，同時在線課程和自有學習工具，又成了廣告、智能硬件、B端開放授權(quán)服務(wù)等收入的主要來源。

以2019年上半年的營收為例，新東方在線和跟誰學的營收分別為4.41億元和6.23億元，有道招股書中披露的數(shù)字是5.5億元，同比增長67.7%，其中在線課程、智能硬件和會員訂閱服務(wù)為組成的智能學習業(yè)務(wù)營收3.1億元，同比增長58.1%。至少已經(jīng)可以在數(shù)據(jù)中看到，做深產(chǎn)品、占領(lǐng)用戶心智的網(wǎng)易有道，在營收上表現(xiàn)出了優(yōu)于同行的潛力。

另一方面，新東方、好未來等傳統(tǒng)教育機構(gòu)的優(yōu)勢在于內(nèi)容、運營和品牌，但網(wǎng)易有道卻是典型的技術(shù)驅(qū)動、創(chuàng)新驅(qū)動和產(chǎn)品驅(qū)動，產(chǎn)品基本保持半年一次的迭代節(jié)奏，尤其在“直播”、“雙師”等在線教育的主流模式上，有道一直扮演了領(lǐng)導者的角色。

沿著這樣的思路，網(wǎng)易有道的上市很可能是在線教育行業(yè)的一個重要節(jié)點，上市募集的資金有利于有道在技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)、品牌宣傳、用戶教育等方面掌握更大的主動權(quán)。特別是各類機構(gòu)先后加快了跑馬圈地的步伐，線下教育的競爭態(tài)勢進一步強化，充裕的資金將讓有道加快構(gòu)筑競爭壁壘，奠定在中國在線教育賽道上的獨特優(yōu)勢。

畢竟在線教育尚未看到天花板，除了在現(xiàn)有紅海中分一杯羹，產(chǎn)品創(chuàng)新、課程創(chuàng)新、國際化等都在創(chuàng)造新的增長點。在技術(shù)研發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)作、產(chǎn)品流水化生產(chǎn)等能力上具備先天優(yōu)勢的網(wǎng)易有道，幾乎沒有被唱衰的理由。

寫在最后

歸根結(jié)底，在線教育本質(zhì)上就不是一個網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)特別強的行業(yè)，相比于“一戰(zhàn)定勝負”的戲碼，一場馬拉松式的長跑或許要更為貼切。而在線教育的所有玩家里，互聯(lián)網(wǎng)一派可以說是最懂用戶的一類玩家，對用戶的需求最敏感，反應(yīng)和迭代速度也往往最快，需要克服的一個弊病正是，要學會在內(nèi)容和服務(wù)上下功夫。

所幸丁磊不止一次談及對在線教育的態(tài)度：“中國的教育模式一定會對全世界的教育產(chǎn)生巨大影響，比如互聯(lián)網(wǎng)上課模式，一定三到四年后，全世界很多國家，尤其是發(fā)展中國家會學習在線教育模式，而且手段和形式會更加多樣化，不僅僅是基于一個電腦或者手機屏的使用，以后會基于VR的視頻，更加身臨其境，更加高效，更加趣味性。”既有對在線教育前景的看好，也間接表達了網(wǎng)易有道的恒心。

當“技術(shù)派”走進資本市場的時候，還需要把眼光放長遠的一些。