利率的風險結(jié)構(gòu)

（一）含義

到期期限相同的債券或許有著不同的利率，這些不同利率之間的聯(lián)系被稱作利率的風險結(jié)構(gòu)。

（二）決定因素

1.違約因素

違約因素直接影響債券的利率水平，由違約因素導(dǎo)致的償債風險通常被稱作違約風險。違約風險又稱為信用風險，是指債券發(fā)行人到期無法或不愿履行事先承諾（或約定）的利息支付或面值償付義務(wù)的可能性，這種可能性將對債券利率產(chǎn)生重要影響。所以國債又稱為無風險債券。相比之下，企業(yè)債券的違約風險要大得多。所以，相同期限下，違約風險越大，利率越高；反之則越低。

2.流動性因素

流動性被用來衡量金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。債券的流動性越強，以為著它轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金時所支付的成本越低。不過，流動性強意味著收益率低，如果投資者選擇持有流動性強的債券，就得以放棄部分收益為代價；反之亦然。所以，相同期限下，流動性越強，利率越低；反之則越高。

3.稅收因素

政府對不同信用工具稅收待遇不一樣，因而利率也受影響。稅率越高的債券，其稅前利率也越高。比如，美國的市政債券的利率低于國債，因為市政債券的利息可以免交聯(lián)邦所得稅，這就等同于提高了市政債券的預(yù)期回報率，它不需要高利率吸引投資者，市政債券的利率低于聯(lián)邦債券。

圖形表示如下：