來源：壹財信

作者：蘇向前

今年以來港股市場整體表現(xiàn)一波三折，在3月高層會議后，中概股退市風(fēng)波風(fēng)險釋放、房地產(chǎn)行業(yè)政策回暖、促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，港股出現(xiàn)一定企穩(wěn)。但此后由于疫情、美聯(lián)儲加息等因素干擾，7月到10月港股市場又出現(xiàn)超30%幅度的下跌。

近期港股再度反彈上漲，但是前期挖下的大坑讓相關(guān)基金受傷不輕，當(dāng)然也包括了年內(nèi)成立的次新基金，比如內(nèi)地首家外資公募貝萊德旗下的港股通遠(yuǎn)景視野。數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，這只今年1月下旬成立的基金表現(xiàn)不佳，產(chǎn)品的A類份額凈值回撤18.82%，產(chǎn)品的C類份額凈值回撤19.17%。

三人合管基金規(guī)模不到3.8億元是否浪費？

截至三季度末的9月30日，該產(chǎn)品的A類份額規(guī)模約為2.18億元，產(chǎn)品的C類份額規(guī)模約為1.60億元，整體處于小基金的生存狀態(tài)。對比成立時的產(chǎn)品公告，當(dāng)時產(chǎn)品的募集規(guī)模約為5.73億元，測算縮水的比例超過了三分之一。

對比公司首只發(fā)行的產(chǎn)品來看，規(guī)模上的差距可謂一目了然。同樣是截至三季度末，貝萊德中國新視野基金兩類份額的合計規(guī)模約為47.3億元。從在管基金經(jīng)理的數(shù)量上看，中國新視野的基金經(jīng)理是唐華和單秀麗兩人，但是港股通遠(yuǎn)景視野的基金經(jīng)理卻是陸文杰、單秀麗和楊棟三人。規(guī)模小的基金卻安排了三人來管，公司的決策是否值得商榷呢？

再看基金經(jīng)理們的個人簡歷，首先關(guān)注的自然是在兩只產(chǎn)品中都出現(xiàn)的單秀麗，這位女將目前的崗位管理經(jīng)驗僅僅是不到1年零一個季度，美國理海大學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位，金融風(fēng)險管理師(FRM)資格。她曾擔(dān)任貝萊德投資管理(上海)有限公司投資經(jīng)理，貝萊德資本管理公司(威明頓,美國)量化風(fēng)控/收益分析師。2021年9月起，任貝萊德中國新視野混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。從這樣的個人經(jīng)歷來看，似乎看不出她在港股投資上有多少優(yōu)勢。

當(dāng)時與單秀麗一起首發(fā)管理的是陸文杰。從天天基金網(wǎng)的介紹來看，他目前擔(dān)任基金經(jīng)理剛剛超過300天，不過他曾在中金香港公司和德意志銀行香港分行有過任職。在三人中與香港關(guān)系最深的是另一員女將楊棟，本身國籍就是中國香港的她大部分時間軌跡都在香港。

但是這樣的三人組卻也沒能實現(xiàn)業(yè)績的飛躍，數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，該基金在成立以來凈值下跌18.82%，年化收益下跌21.83%。

重倉港股大市值公司、互聯(lián)網(wǎng)龍頭有利有弊

分析表現(xiàn)平庸的原因，由于產(chǎn)品成立以來就發(fā)行了今年的三份季報，因此研究季報的重倉股變化成為突破口。一季報時，基金由于成立時間點的緣故，整體的股票倉位較小，3月31日時的第一大重倉股是招商銀行，占比約為4%，同時其他的公司占比都在3%以內(nèi)，貴州茅臺和寧波銀行作為A股的代表也被重倉其中，考慮到當(dāng)時市場的氣氛和該基金剛成立不久，因此這樣的思路也無可厚非。

基金二季報時，雖然包括了貴州茅臺、歐普康視和五糧液三家A股公司上榜，但是香港的公司占比明顯上升。比如在前三位中就有美團(tuán)和招行，但是兩家公司整體年內(nèi)表現(xiàn)不佳，而且二季度時內(nèi)地股市是以新能源為首的科技成長沖在了前列，從重倉股來判斷可能基金對這類成長公司涉獵不夠。

再看基金的三季報，除去貴州茅臺外均為來自香港的股票了，但是基本看到的還是大市值公司和互聯(lián)網(wǎng)龍頭之一的美團(tuán)。雖然由于地產(chǎn)政策和美聯(lián)儲加息高潮過去導(dǎo)致近期尚可，但是由于前期挖坑較大，整體基金組合在年內(nèi)的表現(xiàn)也處于中下水平。值得質(zhì)疑的是，基金的規(guī)模整體偏小，三位基金經(jīng)理是可以挖掘一些科技成長類小票來獲取組合阿爾法的，但不知道是否因為能力圈沒有覆蓋的緣故，從重倉股反映來看基金經(jīng)理似乎沒有這樣做。

再看公司第一只產(chǎn)品中國新視野，目前年內(nèi)同類排名基本也是位于中游，凈值增長率下跌大約為18%。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，貝萊德中國新視野混合和貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野混合在第三季度利潤合計虧損了4.3億元。2022年前三季度，兩只基金利潤合計虧損了9.34億元。如果加上2021年貝萊德中國新視野混合的利潤虧損情況，自第一只產(chǎn)品以來，貝萊德的基金合計利潤虧損9.85億元，接近10億。

值得注意的是，在當(dāng)前基金發(fā)行市場持續(xù)不景氣的前提下，貝萊德基金不知何故卻選擇逆市出擊，先是在8月底成立了偏股混基貝萊德先進(jìn)制造一年，近期又成立了一只偏債的混基浦悅豐利一年，后者由從其他公募基金公司挖來的名將李倩來管理，但是兩只基金的募集成績都不太理想，特別是最近的新基固收僅僅踩線成立約2.09億元。