電子簽名公司DocuSign (DOCU)的股票非常值得關(guān)注，該公司報(bào)告稱，21年第二季度收入強(qiáng)勁，客戶數(shù)量增長。營收、平臺(tái)注冊(cè)和自由現(xiàn)金流都在增長，估值在被拋售后變得更有吸引力!

為什么DocuSign值得長期投資

DocuSign是電子簽名解決方案領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。使用DocuSign軟件套件的公司可以簡(jiǎn)化復(fù)雜的工作流和簽合同過程。電子簽名解決方案是疫情期間數(shù)字轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的一部分。DocuSign的電子簽名產(chǎn)品可以幫助企業(yè)分散工作流程，提高效率。DocuSign的核心是幫助公司編寫協(xié)議，這些協(xié)議是每個(gè)商業(yè)交易的核心，這也是為什么那么多公司都在使用DocuSign產(chǎn)品的原因。

DocuSign的協(xié)議工具可以被每個(gè)需要電子發(fā)送和簽署文件的公司使用。這些文件包括保密協(xié)議，銷售合同，采購訂單，供應(yīng)商協(xié)議，員工推薦信或內(nèi)部合規(guī)文件。DocuSign的總目標(biāo)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模大約是500億美元。

DocuSign的整體存量市場(chǎng)

DocuSign的業(yè)務(wù)增長在疫情期間加快，因?yàn)橐咔榫称仁蛊髽I(yè)在很短的時(shí)間內(nèi)采用數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。DocuSign在疫情期間與數(shù)十萬新客戶簽署了協(xié)議。在上個(gè)季度，也就是22年第二季度，總客戶數(shù)量有史以來第一次超過了100萬。今年迄今為止，DocuSign已經(jīng)增加了約16萬新客戶，自疫情開始以來，其客戶數(shù)量增長了78%。

這種增長轉(zhuǎn)化為顯著的收入增長。DocuSign 22年第二季度的營收同比增長了50%，而訂閱收入的增幅更是高達(dá)52%。22年第二季度的總收入為5.12億美元，其中96%與訂閱收入有關(guān)。

強(qiáng)大的留存率

云公司通常用一個(gè)叫做凈美元留存率/NDRR的數(shù)據(jù)來衡量其內(nèi)部收入增長的能力。一些公司稱這個(gè)數(shù)字為基于美元的凈保留率或基于美元的擴(kuò)張率，但它們都是同一回事。DocuSign的凈美元留存率將當(dāng)前財(cái)報(bào)中產(chǎn)生的收入與上一個(gè)財(cái)報(bào)期間相同客戶群體產(chǎn)生的收入聯(lián)系起來，結(jié)果是一樣的數(shù)據(jù)，顯示了隨著時(shí)間的推移，客戶在DocuSign軟件平臺(tái)上的支出一直在增加。對(duì)于DocuSign來說，22年第二季度的凈美元留存率為124%，季度環(huán)比下降了1pp。這個(gè)數(shù)字意味著DocuSign的客戶(那些在過去和今年的客戶)的花費(fèi)比去年增加了24%。

在盈利能力方面，特別是自由現(xiàn)金流方面取得了很大進(jìn)展

DocuSign盈利能力非常強(qiáng)，這使得該公司從云計(jì)算領(lǐng)域的許多其他公司中脫穎而出。DocuSign在第二季度產(chǎn)生了1.62億美元的自由現(xiàn)金流，收入為5.12億美元，計(jì)算自由現(xiàn)金流利潤率為32%。DocuSign的商業(yè)模式與規(guī)模有關(guān)：注冊(cè)該平臺(tái)的客戶越多，DocuSign的利潤就越大。DocuSign去年同期的自由現(xiàn)金流為1億美元，自由現(xiàn)金流利潤率為29%。由于DocuSign為其基于云的平臺(tái)增加了更多的付費(fèi)客戶，我們估計(jì)，到2026財(cái)年，其自由現(xiàn)金流利潤率可能增長到40%?；谠频膮f(xié)議市場(chǎng)機(jī)會(huì)——電子簽名解決方案——約為500億美元。DocuSign預(yù)計(jì)2022財(cái)年的收入為20.78億美元至20.88億美元。營收預(yù)估正在上升，顯示出顯著的銷售增長潛力。

DocuSign的收入預(yù)估

我們預(yù)計(jì)DocuSign的營收到2026財(cái)年將增長到60 - 65億美元。假設(shè)DocuSign能將其自由現(xiàn)金流利潤率提高到40%，那么這家電子簽名公司的自由現(xiàn)金流將達(dá)到24億至26億美元。這意味著，在短短4年內(nèi)，DocuSign每年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流就會(huì)超過其目前的銷售額?；诿髂?6.9億美元的預(yù)期銷售額，DocuSign的市盈率為17.80倍。

DocuSign的風(fēng)險(xiǎn)

在我們看來，DocuSign面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是疫情爆發(fā)后增長放緩，這是許多在2020年實(shí)現(xiàn)了超高增長的公司不得不面對(duì)的問題。DocuSign仍在快速增長，但收入放緩或用戶注冊(cè)放緩將表明業(yè)務(wù)面臨越來越大的挑戰(zhàn)。此外，下降的凈美元留存率意味著更高的客戶流失率和更弱的轉(zhuǎn)化率。

總結(jié)

DocuSign是電子簽名解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者，并繼續(xù)以驚人的速度增長。用戶獲取和留存率非常強(qiáng)勁，營收增長速度接近50%。DocuSign也開始顯示出可觀的利潤，尤其是在自由現(xiàn)金流方面。到2026財(cái)年，DocuSign每年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流將超過目前的銷售額。

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