來源：壹財信

作者：馬佐夫

我國是稀土大國，具備完整的稀土工業(yè)體系。目前，無論是全球市場還是國內(nèi)市場，釹鐵硼永磁材料都呈現(xiàn)出低端供應(yīng)過剩，高性能釹鐵硼永磁材料供應(yīng)不足的情況。高性能釹鐵硼產(chǎn)量仍有提升空間，為國內(nèi)優(yōu)勢磁材企業(yè)成長提供機遇。

包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（下稱：英思特）是一家主要從事稀土永磁材料應(yīng)用器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，并于去年申報創(chuàng)業(yè)板IPO，此次IPO募資中大部分資金將用于高端磁材擴產(chǎn)、研發(fā)中心及智能工廠平臺建設(shè)。

與供應(yīng)商數(shù)據(jù)有出入

英思特主要產(chǎn)品包括單磁體應(yīng)用器件和磁組件應(yīng)用器件，應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機、電子配件產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等。

公司所需原材料主要為燒結(jié)釹鐵硼毛坯，2020年至2022年（下稱：報告期），英思特主要向大地熊（包頭）永磁科技有限公司（下稱：包頭大地熊）、包頭天和磁材科技股份有限公司（下稱：天和磁材）、包頭金山磁材有限公司、福建省長汀金龍稀土有限公司等公司采購燒結(jié)釹鐵硼毛坯。

報告期各期，英思特向天和磁材采購釹鐵硼毛坯的金額分別為2,045.76萬元、8,569.26萬元、6,277.99萬元，占比分別為7.18%、20.51%、7.81%；向大地熊系（包括包頭大地熊、大地熊（寧國）永磁科技有限公司、大地熊（蘇州）磁鐵有限公司）采購釹鐵硼毛坯、膠磁等的金額分別為6,472.30萬元、6,024.00萬元、16,822.84萬元，占比分別為22.73%、14.42%、20.92%。

據(jù)天和磁材滬市主板IPO的招股書披露，2021年，公司向英思特銷售釹鐵硼毛坯金額為8,598.22萬元，與英思特披露的數(shù)據(jù)稍有出入。

（截圖來自天和磁材招股書）

天和磁材系國內(nèi)先進的高性能稀土永磁材料提供商，基于自有核心技術(shù)開展配方研制、工藝開發(fā)、毛坯生產(chǎn)、成品加工和表面處理，為客戶提供燒結(jié)釹鐵硼、燒結(jié)釤鈷等關(guān)鍵功能材料。值得一提的是，天和磁材也向大地熊供貨，并將大地熊列為同行業(yè)可比上市公司之一。

大地熊是科創(chuàng)板上市公司，2020年年報顯示其對第一、二大客戶銷售額分別為7,446.49萬元、6,062.48萬元，英思特招股書披露的采購金額處于兩者之間，與第一、二大客戶分別相差974.19萬元、409.82萬元。

（截圖來自大地熊2020年年報）

大地熊2022年年報顯示其對第一、二大客戶銷售額分別為17,116.69萬元、16,575.88萬元，英思特招股書披露的采購金額處于兩者之間，與第一、二大客戶分別相差293.85萬元、246.96萬元。

（截圖來自大地熊2022年年報）

值得關(guān)注的是，大地熊也是英思特的競爭對手。大地熊主要從事高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為“大地熊”牌高性能釹鐵硼永磁材料。

募投項目或未批先建

英思特本次IPO擬募集60,586.15萬元，用于建設(shè)消費類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴產(chǎn)項目（下稱：擴產(chǎn)項目）、研發(fā)中心建設(shè)項目、智能工廠4.0平臺建設(shè)項目和補充流動資金。

據(jù)招股書披露，上述三個建設(shè)項目都使用了同一個備案和環(huán)評文件，備案號為2101-150271-04-01-380537，環(huán)評文號為包開環(huán)審字〔2022〕25號。另據(jù)內(nèi)蒙古政務(wù)服務(wù)網(wǎng)顯示，2101-150271-04-01-380537號備案文件項目名稱為英思特稀磁產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目，該項目備案曾于2021年11月發(fā)生變更。

（截圖來自內(nèi)蒙古政務(wù)服務(wù)網(wǎng)）

據(jù)信用中國（內(nèi)蒙古包頭）網(wǎng)站，英思特稀磁產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目于2022年5月取得了節(jié)能評估報告批復(fù)，2022年6月取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證和環(huán)評批復(fù)。

（截圖來自信用中國網(wǎng)站）

而早在2021年6月，包頭稀土高新區(qū)管委會官網(wǎng)就已發(fā)布《英思特稀磁新材料股份有限公司總投資5.6億元產(chǎn)業(yè)園項目于6月28日開工》。英思特稀磁產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目如與新聞報道中開工時間一致，或存在未批先建的情形。

（截圖來自包頭稀土高新區(qū)管委會官網(wǎng)）

另外，據(jù)招股書披露的報告期各期末在建工程情況，2021年和2022年英思特產(chǎn)業(yè)園期末余額分別為1,375.78萬元、8,243.26萬元。而此處的產(chǎn)業(yè)園項目在建工程是否與英思特稀磁產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目為同一項目待考證。

英思特本次IPO募投項目中，擴產(chǎn)項目涉及到了新增產(chǎn)能。擴產(chǎn)項目建設(shè)完成后，預(yù)計將新增消費電子產(chǎn)品單磁體應(yīng)用器件50,000萬件，新能源汽車電機單磁體應(yīng)用器件6,000萬件，磁組件應(yīng)用器件24,000萬件。但招股書同時還披露，報告期內(nèi)單磁體應(yīng)用器件產(chǎn)能利用率并不理想。

報告期內(nèi)，英思特主要產(chǎn)品為單磁體應(yīng)用器件和磁組件應(yīng)用器件。其中，單磁體產(chǎn)能利用率分別為93.67%、50.81%、60.00%，報告期后兩年的產(chǎn)能利用率較低。

另外截至報告期末，英思特尚有1條全自動鍍銅--化學(xué)鎳生產(chǎn)線對應(yīng)項目未開始量產(chǎn)，單磁體應(yīng)用器件產(chǎn)能仍未完全釋放，顯然其募資擴產(chǎn)能的合理性值得關(guān)注。