作者：王琪驥

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

在2020年5月18日，B站公布2020財年Q1財報之前，彭博上有27位分析師給與的最新目標價評級顯示——“25位給出買入，2位為持有，0位給出賣出；B站目標價為29.86美元。

然而，僅僅3個月之后，B站的漲幅讓分析師為之贊嘆。

截止2020年8月27日，B站的收盤價為48.72美元。

據(jù)其2020年8月27日發(fā)布的財報顯示，B站二季度營收再創(chuàng)新高，達26.2億元人民幣，同比增長70%，遠超市場預期，在用戶增長方面，B站社區(qū)月均活躍用戶同比增長55%達1.72億，日均活躍用戶同比增長52%達5100萬，月均付費用戶數(shù)同比翻番達1290萬。毛利率從去年同期的16%攀升至23％，實現(xiàn)了連續(xù)五個季度的增長。

“2020年第二季度，B站依舊保持著強勁的增長勢頭。我們繼續(xù)堅定執(zhí)行增長策略，通過一系列積極有效的舉措，大幅提升了品牌知名度并持續(xù)豐富社區(qū)內(nèi)容。本季度，我們的月活與日活用戶數(shù)均同比增長超50%，社區(qū)生態(tài)持續(xù)繁榮。視頻作為當下最具交互性和影響力的信息載體，極大地改變了人們表達與消費內(nèi)容的方式。相信視頻化會成為未來互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大趨勢。作為綜合性視頻社區(qū)，我們一定能吸引越來越多的用戶及創(chuàng)作者，走在視頻領(lǐng)域的前列?！盉站董事長兼首席執(zhí)行官陳睿如此表示說。

B站是如何實現(xiàn)超預期增長的？該超預期增長能否持續(xù)下去？

視頻大時代下 ?B站實現(xiàn)“用戶-內(nèi)容”的循環(huán)超預期增長

短視頻吃掉用戶的大量碎片時間，有更強的時間粘性、更年輕的用戶群、更好的變現(xiàn)方式，自從2017年開始，短視頻行業(yè)迅猛發(fā)展，目前屬于”爆發(fā)增長期“據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，短視頻用戶在2018年已經(jīng)達到3.53億人，預計2020年能達到6.67人次，也就是說，每兩個人都有一個人看短視頻。

伴隨著用戶的增加，其行業(yè)規(guī)模也爆發(fā)式增長，據(jù)iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，短視頻市場規(guī)整體規(guī)模持續(xù)增長當中，預計2019年市場規(guī)模超過230億元，伴隨著5G等新興技術(shù)的加速落地，這將推動短視頻行業(yè)進入下一個快速發(fā)展階段，催生眾多行業(yè)發(fā)生重大變革。

據(jù)悉，這一數(shù)字在2018年是113.3億元，預計到了2020年中國短視頻市場規(guī)模將達357.4億元。

可以說，面對5G與人工智能技術(shù)帶來娛樂產(chǎn)業(yè)的巨大沖擊以及，移動互聯(lián)網(wǎng)之下，“人人皆可創(chuàng)作視頻”成為現(xiàn)實，這讓短視頻行業(yè)獲得了前所未有的爆發(fā)，而作為視頻行業(yè)的頭部企業(yè)，B站能夠在行業(yè)爆發(fā)的時候占據(jù)最有利的位置，這是B站獲得迅速發(fā)展的一個關(guān)鍵。

一方面實現(xiàn)觀看用戶超預期增長，另外一方面，在內(nèi)容創(chuàng)作力方面，B站同樣實現(xiàn)了超預期發(fā)展。

公開資料顯示，短視頻行業(yè)盡管火爆，然而，客觀而言，決定其向上發(fā)展勢能的依舊取決于內(nèi)容創(chuàng)作方，如何扶持和提升內(nèi)容生產(chǎn)力是每一個平臺需要面對的問題——短視頻本質(zhì)上屬于內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，是內(nèi)容驅(qū)動型行業(yè)，優(yōu)質(zhì)、持續(xù)、差異化的內(nèi)容供給是平臺制勝的關(guān)鍵。

B站也是同樣如此。

B站第二季度財報顯示，在內(nèi)容生產(chǎn)力方面，B站獲得了前所未有的增長——2020年第二季度，B站月均活躍UP主數(shù)量同比高速增長123%達190萬，月均投稿量更創(chuàng)歷史新高達600萬，同比增長 148%，PUGV（Professional User Generated Video，即UP主創(chuàng)作的高質(zhì)量視頻）占B站整體播放量的92%。

“我在這里再次介紹一下B站用戶增長的方法論。為什么我們有信心獲得持續(xù)健康的用戶增長？原因是我們一直在強調(diào)，B站是內(nèi)容吸引用戶，社區(qū)留住用戶。所以B站用戶增長的發(fā)動機是內(nèi)容出圈，如果我們平臺上沒有吸引用戶的內(nèi)容，用戶來了也會走。在內(nèi)容擴張上，大家可以看到我們在過去一年應(yīng)該是卓有成效的。正是因為內(nèi)容擴張，我們確實獲得了比之前面更寬的用戶范圍?！痹谪攬箅娫挄h上，陳睿表示，盡管B站今年用戶規(guī)模增長很快，但并沒有改變B站用戶高留存、高粘度的屬性。

在UP主不斷增長的同時，2020年第二季度，B站還快速發(fā)展了一些新興內(nèi)容品類進行擴容，比如，2020年B站正式上線一級分區(qū)“知識區(qū)”，吸引更多的UP主分享知識類內(nèi)容。

此外，針對這些UP主的商業(yè)化及創(chuàng)作，B站還進一步完善了服務(wù)，通過“創(chuàng)作激勵計劃”及花火UP主商業(yè)合作平臺為UP主的商業(yè)化提供各種可能，在創(chuàng)作工具方面，B站面向up主作者推出了獨立視頻剪輯工具，受到了UP主的歡迎。

除了不斷增多的UP主之位，B在也通過自制出品及劇集實現(xiàn)了專業(yè)內(nèi)容生產(chǎn)的增長，比如，《靈籠》、《凡人修仙傳》、《天寶伏妖錄》等一系列作品播出后即在年輕群體中成為爆款，此外，B站還在綜藝及紀錄片當中進行嘗試，比如，2020年8月，B站首次推出自制說唱類綜藝《說唱新世代》，首次打造了真人秀《歡天喜地好哥們》和《破圈吧變形兄弟》，等等。

在內(nèi)容創(chuàng)造力不斷上升的同時，B站還圍繞用戶增長策略，進行了一系列行之有效的品牌傳播，這推動了B站實現(xiàn)用戶強勁增長——事實上，從2019年底的bilibili新年晚會，到《后浪》《入海》《喜相逢》三部曲品牌宣傳片,B站已經(jīng)成功破圈，成為全民參與的“視頻網(wǎng)站平臺”之一，吸引了海量用戶和創(chuàng)作者，同時又在內(nèi)容的帶動下實現(xiàn)了商業(yè)化及用戶的爆發(fā)式增長。

由此，B站進入了“用戶-內(nèi)容-用戶”正循環(huán)高速發(fā)展軌道。

據(jù)B站第二季度財報顯示，本季度，B站月活用戶高達1.72億，同比增長55%；其中移動端月活用戶達1.53億，同比增長59%，日活用戶達5100萬，實現(xiàn)了52%的同比增長。

“我們未來三年核心戰(zhàn)略，一是內(nèi)容生態(tài)，二是產(chǎn)業(yè)布局。我們垂直做了動漫和電競，水平做了PUGC(專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容)、大會員、直播、電商、線下活動?！贝饲?，陳睿曾在接受媒體采訪時表示說。

如今，伴隨著B站的兩個核心戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，B站已成為知名投資機構(gòu)眼中名副其實的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

B站實現(xiàn)超預期營收：游戲破圈 廣告及會員、直播增值服務(wù)全面增長

B站股價在過去三個月超投行預期的背后，不僅僅是實現(xiàn)了用戶增長，更重要的是B站的營收也實現(xiàn)了同樣超預期增長。

據(jù)B站第二季度財報顯示，第二季度，B站實現(xiàn)營收26.2億元，同比增長70%，毛利率從去年同期16％提升至23％，其中，月均付費用戶數(shù)同比增長105%達1290萬，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入達到8.3億元，同比增長153%，B站廣告業(yè)務(wù)收入達到3.5億元，同比增長108%，游戲收入達到12.5億元，同比增長36％。

尤其值得一提的是B站的游戲業(yè)務(wù)，在不斷為B站創(chuàng)造營收的同時，B站還形成了一個游戲產(chǎn)業(yè)生態(tài)，令人刮目相看：

2020年4月，B站獨家代理發(fā)行的手游《公主連結(jié)Re:Dive》上線后，多次登頂AppStore中國區(qū)榜單；

2020年7月，在B站舉辦的游戲新品發(fā)布會“你的幻想世界”上，B站一口氣對外發(fā)布11款游戲作品，諸如《黑潮：深海覺醒》、《靈籠：火種》等，據(jù)悉，如今B站擁有超過30款高質(zhì)量游戲儲備，其中有11款已獲得版號。

2020年上半年，B站還相繼投資了掌派科技、千躍網(wǎng)絡(luò)、米畫師和Access！四家游戲相關(guān)公司，種種動作顯示，如今的B站正在將二次元作為重點，在游戲領(lǐng)域加速破圈——以B站近期推出的《公主連結(jié)》為例，作為一款長生命周期的二次元游戲，B站預約量超過650萬，打破了B站所有游戲新增量的記錄，證明了二次元游戲的潛力。

“我們現(xiàn)在游戲業(yè)務(wù)的規(guī)模其實還可以，目前游戲業(yè)務(wù)是以發(fā)行為主，有超過30款獨代游戲的儲備，去年，我們還在做在單機游戲，今年在一些玩家型的游戲品類上做了一些拓展，比如《糖豆人》游戲等，未來也會在和用戶群貼近的這些游戲品類上更多嘗試?！标愵１硎荆瑥臉I(yè)績的角度來看，二次元游戲在業(yè)績的貢獻上比較突出。

除了游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長之外，B站的直播及會員業(yè)務(wù)也同樣實現(xiàn)了超預期增長，證明了B站的超強運營能力及營收能力。

B站第二季度財報顯示，B站大會員數(shù)量同比翻番，達1050萬；直播方面，第二季度，伴隨越來越多直播機構(gòu)及主播、多位頭部UP主入駐及開播，B站的直播生態(tài)也開始逐步形成，在直播及會員業(yè)務(wù)帶動下，B站增值服務(wù)收入高達8.3億元，同比增長153%。

此外，B站廣告業(yè)務(wù)的高速增長也令市場震驚，同時，也超出B站管理層的預期。

B站第二季度財報顯示，B站廣告業(yè)務(wù)達到3.5億元，實現(xiàn)同比108%的高速增長，種種跡象表明，B站正成為品牌廣告主優(yōu)先選擇的營銷平臺。

“2020年其實是一個充滿不確定性的廣告環(huán)境，包括我們廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比108%增長也有點意外。這跟廣告主的預算從傳統(tǒng)的門戶跟圖文類的廣告轉(zhuǎn)化到視頻內(nèi)容平臺上有關(guān)。B站如今已經(jīng)成為了品牌觸達年輕人的必選平臺，這個品牌形象會讓越來越多的品牌會對B站有越來越大的投入?！盉站副董事長兼coo李旎表示說。

B站超預期增長趨勢會到下半年繼續(xù)延續(xù)嗎？

盡管未來很難完全預料，然而，起碼，如今的B站已經(jīng)實現(xiàn)“游戲和其他業(yè)務(wù)保持平衡”，“流量+內(nèi)容”循環(huán)增長，這決定了B站未來不僅僅是一家年輕人的文化社區(qū)，可以想象的空間更大，因此B站被各大投資機構(gòu)看好并不意外。