文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 錢芬芳

編：許輝

據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站25日披露，湖南證監(jiān)局對立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所及簽字會(huì)計(jì)師張?jiān)嬴?、趙姣采取出具警示函措施，原因是立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所在對景峰醫(yī)藥2020年年報(bào)審計(jì)過程中未及時(shí)發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)差錯(cuò)。

立信會(huì)計(jì)所為IPO企業(yè)浙江同富特美刻家居用品股份有限公司（簡稱：同富股份）的中介機(jī)構(gòu)，同富股份擬在滬市主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。本次發(fā)行新股不超過3,402萬股，且本次發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，擬投入10.26億元用于新增年產(chǎn)3,000萬只不銹鋼保溫杯智能制造項(xiàng)目、跨境電商營銷及運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充營運(yùn)資金（2.5億元）。

同富股份主體成立僅五年，實(shí)控人控股八成；外銷占比超8成，毛利率一路下滑且低于同行均值；依賴外協(xié)，自身和外協(xié)商生產(chǎn)受罰，應(yīng)付款項(xiàng)眾多；研發(fā)費(fèi)用率低于同行，現(xiàn)有產(chǎn)能存疑。

IPO主體成立僅五年，實(shí)控人控股八成

2017年9月15日，同富控股、姚華俊、徐榮培3名股東共同設(shè)立“浙江同富特美刻家居用品股份有限公司”，其中同富控股以貨幣方式出資3,000萬元，認(rèn)購3,000萬股，于2037年9月30日前足額繳納；姚華俊以貨幣方式出資1,100萬元，認(rèn)購1,100萬股，于2037年9月30日前足額繳納；徐榮培以貨幣方式出資900萬元，認(rèn)購900萬股，于2037年9月30日前足額繳納。公司的幾次增資，特別是2018年12月增資價(jià)格僅1.25元/股，一年后的第三次增資，價(jià)格已翻了近十倍，達(dá)10.88元/股。

同富控股直接持有公司47.04%的股份，為公司的控股股東。姚華俊系同富控股的實(shí)際控制人，其通過同富控股間接控制公司47.04%的表決權(quán)，并直接持有公司17.25%的股份，廖妍玲直接持有公司1.47%股份，姚華俊、廖妍玲夫婦直接及通過同富控股間接合計(jì)控制公司65.75%的表決權(quán)。此外，姚華俊、廖妍玲夫婦與徐榮培簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，其二人通過直接、間接持股和一致行動(dòng)關(guān)系合計(jì)控制公司79.86%的表決權(quán)，同時(shí)姚華俊在公司擔(dān)任董事長、總經(jīng)理，廖妍玲擔(dān)任董事，因此，姚華俊、廖妍玲夫婦為公司實(shí)際控制人。

公司設(shè)立前，姚華俊、徐榮培擁有的主要資產(chǎn)為持有同富控股、同富日用品、特美刻日用品、金維克科技、同富跨境等公司股權(quán)，主要從事的業(yè)務(wù)為該等企業(yè)的經(jīng)營管理。

同富有限設(shè)立后，公司及子公司通過資產(chǎn)收購及股權(quán)收購的方式收購了同富日用品的房產(chǎn)和土地、金維克科技100%股權(quán)以及特美刻日用品的存貨資產(chǎn)等，承繼了上述公司的相關(guān)業(yè)務(wù)，姚華俊、徐榮培擁有的主要資產(chǎn)為持有同富控股、發(fā)行人的股權(quán)，并從事該等企業(yè)及其子公司的經(jīng)營管理。

值得一提的是，IPO企業(yè)主體里，很少有公司被列入經(jīng)營異常名錄，而恰恰同富股份即是其中一家。2018年5月8日同富股份因?yàn)橥ㄟ^登記的住所或者經(jīng)營場所無法聯(lián)系的原因被杭州市市場監(jiān)督管理局列入。

外銷占比超8成，毛利率一路下滑且低于同行均值

同富股份是一家主要從事不銹鋼器皿、塑料器皿、玻璃器皿、戶外產(chǎn)品和小家電的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，以“品牌+科技+文創(chuàng)”為可持續(xù)發(fā)展理念，銷售渠道與電子商務(wù)深度融合的跨境B2B電商企業(yè)。2019年-2021年，公司的營業(yè)收入分別為11.989億元、14.788億元和19.484億元，凈利潤分別為7659.48萬元、9402.90萬元和1.258億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司不銹鋼器皿銷售金額占比分別為69.16%、77.61%和73.64%。我國保溫器皿市場呈現(xiàn)外資品牌同本土品牌同臺(tái)競爭的局面。按照2021年全球市場規(guī)模528億元計(jì)算，公司不銹鋼器皿收入占比約為2.68%。

公司產(chǎn)品主要以外銷為主，報(bào)告期各期公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例在80%以上；公司自有品牌主要包括特美刻TOMIC、水魔王、BottleBottle等，公司自有品牌產(chǎn)品銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的12%左右。

在境外銷售方面，公司采取以貼牌產(chǎn)品為主的銷售模式。公司出口業(yè)務(wù)相關(guān)的外幣資產(chǎn)存在因匯率的不利波動(dòng)產(chǎn)生較大金額匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。2020年和2021年，公司匯兌損失分別為3,221.76萬元和1,011.23萬元，外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.21%和84.14%。

保溫器皿行業(yè)目前仍以出口為主，公司產(chǎn)品外銷比例在80%左右，出口美國的比例在60%左右。近年來，部分國家和地區(qū)采取了反傾銷、反補(bǔ)貼、加征關(guān)稅等貿(mào)易保護(hù)政策。尤其是2018年以來，美國陸續(xù)發(fā)布了數(shù)項(xiàng)關(guān)稅加征措施，雖然最終實(shí)際僅對公司占比較小的戶外產(chǎn)品加征了關(guān)稅，未對公司主要產(chǎn)品保溫器皿類加征關(guān)稅，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售收入依賴境外電子商務(wù)。公司電商渠道實(shí)現(xiàn)收入分別為5.994億元、8.908億元和11.845億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.82%、60.98%和61.72%。

同富股份的業(yè)務(wù)以出口為主，發(fā)力內(nèi)銷并不多，因此在投訴網(wǎng)上也少見，多為服務(wù)類型的投訴，如發(fā)貨不及時(shí)，保價(jià)期變相降價(jià)等。

報(bào)告期各期，同富股份綜合毛利率分別為28.82%、26.04%和22.88%，一路下滑，且低于同行均值33.85%、31.75%和29.46%，保持在低于同行5-7個(gè)點(diǎn)附近。

這與公司對經(jīng)營成本的控制有關(guān)，公司主要產(chǎn)品為不銹鋼保溫器皿，原材料占產(chǎn)品成本的比例在75%左右，占比較高。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場供求關(guān)系影響，不銹鋼的價(jià)格自2021年初開始，出現(xiàn)較大幅度的增長，增長幅度較大時(shí)在40%左右。如果未來原材料不銹鋼價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)大幅度上漲，則會(huì)對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利情況產(chǎn)生不利影響。

依賴外協(xié)，自身和外協(xié)商生產(chǎn)受罰，應(yīng)付款項(xiàng)眾多

同富股份的主要客戶為國際知名不銹鋼真空保溫器皿品牌商、商業(yè)連鎖企業(yè)或飲品品牌商等。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶合計(jì)銷售金額分別為5.646億元、7.552億元和9.376億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為47.09%、51.07%和48.12%。前五大客戶均為境外客戶Corporate、Brumate、RealValue、Takeya和KarakaLLC和Lifetime。

截至2019年末-2021年末，同富股份應(yīng)收賬款余額分別為1.792億元、2.169億元及4.364億元，壞賬準(zhǔn)備金額分別為1,089.44萬元、1,403.67萬元及2,437.59萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.69次、7.47次和5.96%，低于可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值12.03次、13.23次和14.03次。

在自主生產(chǎn)過程中，公司因自身不從事電鍍、電解工序的生產(chǎn)，存在將電鍍、電解加工工序委托給專業(yè)的電鍍、電解企業(yè)進(jìn)行加工的情形。此外，在特定工序（如水轉(zhuǎn)印、3D打印等工序）產(chǎn)能不能滿足生產(chǎn)所需的情況下，公司也會(huì)采取工序外協(xié)形式滿足自主生產(chǎn)需要。報(bào)告期內(nèi)，公司各期外協(xié)產(chǎn)品采購金額占比分別為61.86%、61.58%和75.81%，外協(xié)生產(chǎn)模式的產(chǎn)品占比較高，報(bào)告期內(nèi)，成品、半成品采購占比分別為85.87%、86.16%和91.23%，成品、半成品采購逐年增加，公司自身產(chǎn)能不能滿足訂單需求。公司外協(xié)供應(yīng)商較為分散。報(bào)告期公司的外協(xié)加工費(fèi)用921.97萬元、1,209.77萬元和1,335.62萬元。

據(jù)衢環(huán)集罰字[2018]24號(hào)文件顯示，2018年9月20日下午，浙江省環(huán)境保護(hù)廳2018年秋冬季省級(jí)專項(xiàng)督查組執(zhí)法檢查中，浙江金維克家庭用品科技有限公司違法排放廢水被罰。

浙江格林工具有限公司為公司前五大供應(yīng)商之一，據(jù)金永環(huán)罰字〔2022〕1號(hào)文件顯示，2022年4月8日，金華市生態(tài)環(huán)境局對其不銹鋼保溫杯生產(chǎn)項(xiàng)目生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水超標(biāo)排放處以罰款十萬元。2014年，其未經(jīng)環(huán)保部門審批，未建有污染防治設(shè)施被責(zé)令停止生產(chǎn)并處罰款。

同樣前五大供應(yīng)商之一浙江裕川工貿(mào)有限公司，在2018年的檢查中，也因生產(chǎn)廢水外排被罰款10萬元。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)付賬款期末余額分別為20,505.43萬元、21,517.55萬元和47,265.88萬元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為47.25%、65.33%和70.38%。公司的應(yīng)付賬款主要系公司應(yīng)付供應(yīng)商的原材料、半成品、成品貨款、設(shè)備工程款等。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)付職工薪酬余額分別為4,297.58萬元、5,053.16萬元和5,463.62萬元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為9.90%、15.34%和8.14%。

報(bào)告期各期末，同富股份應(yīng)交稅費(fèi)期末余額分別為1,707.94萬元、2,985.80萬元和4,964.16萬元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為3.94%、9.07%和7.39%。2020年末，公司應(yīng)交稅費(fèi)期末余額較2019年末增加1,277.86萬元，2021年末應(yīng)交稅費(fèi)期末余額較2020年末增加1,978.36萬元，主要系隨著公司銷售收入的增加，應(yīng)交的企業(yè)所得稅增加所致。

報(bào)告期各期末，公司遞延收益期末余額分別為148.67萬元、214.24萬元和166.94萬元，占非流動(dòng)負(fù)債的比例分別為88.04%、94.91%和18.80%，均為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助。

研發(fā)費(fèi)用率低于同行，現(xiàn)有產(chǎn)能存疑

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用金額分別為1.541億元、1.395億元和1.598億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為12.85%、9.43%和8.20%。報(bào)告期內(nèi)，同富股份研發(fā)費(fèi)用金額分別為1,622.62萬元、1,765.62萬元和1,823.44萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為1.35%、1.19%和0.94%。公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司均值3.79%、4.20%和4.07%。

報(bào)告期各期末，公司合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.41%、42.10%和53.41%，母公司口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為28.39%、32.82%和31.94%。2020年末公司合并資產(chǎn)負(fù)債率較2019年末下降，主要系2019年底公司收到投資人的投資款，2020年歸還銀行借款所致。報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為1.37、1.82和1.57；速動(dòng)比率分別為1.02、1.39和1.30。2019年末的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均較低，主要系當(dāng)期末銀行借款余額合計(jì)1.467億元，支付利息費(fèi)用較高，流動(dòng)負(fù)債期末余額總體較大所致。從公司的合并資產(chǎn)負(fù)債率上看，有所起伏，2019年和2021年均為50%以上，這與可比同行平均值41.49%、43.37%和42.36%對比，2020年相近，但其他兩期要高出10個(gè)點(diǎn)。

此次公司募投項(xiàng)目中，子公司金維克科技擬投資4.503億元用于新增年產(chǎn)3,000萬只不銹鋼保溫杯智能制造項(xiàng)目，其中鋪底流動(dòng)資金達(dá)0.466億元。疊加擬募集資金2.5億元用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。同富股份在補(bǔ)流上動(dòng)用了近3億元之多。

從產(chǎn)能利用率上看，同富股份的產(chǎn)能利用率保持在90%多一些，2019年實(shí)際產(chǎn)能1,315.16萬只，此番在這個(gè)基礎(chǔ)上增加3,000萬只，超過現(xiàn)有產(chǎn)能兩倍，能否消化尚且存疑。不過同富股份披露的產(chǎn)能仍存在不少疑問。

2019年同富股份在金維克的場地上進(jìn)行了技改項(xiàng)目，已經(jīng)增加了一次產(chǎn)能。查閱其浙江金維克家庭用品科技有限公司年產(chǎn)700萬只不銹鋼杯及400萬只直身瓶生產(chǎn)線技改項(xiàng)目環(huán)評文件及其衢環(huán)集建〔2019〕32號(hào)回函里記載，企業(yè)利用東港三路30號(hào)、32號(hào)現(xiàn)有廠區(qū)及原浙江開拓機(jī)械有限公司廠區(qū)進(jìn)行建設(shè)，技改項(xiàng)目建成后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)700萬只不銹鋼杯及400萬只直身瓶的生產(chǎn)能力。

不知此次募投項(xiàng)目與2019年的技改項(xiàng)目有無重疊？兩次的審批中，生產(chǎn)規(guī)模又是如何。同富股份將于滬主板上市，證監(jiān)會(huì)是否會(huì)加以關(guān)注。