對于期貨空頭來說，總有一只債券在交割時成本最低，或者說凈收益最高，這就是最廉價可交割債券（cheapest-to-deliver，簡稱CTD）。

從國外的經(jīng)歷看，尋覓CTD最常用的辦法主要有三種:基差法、隱含回購利率法以及久期法。

與股指期貨的基差相似但有不同，國債期貨的凈基差是債券現(xiàn)貨的購入價格與國債期貨發(fā)票價格的凈差值，這兒的債券購入價格為債券凈價+應(yīng)計利息，期貨的發(fā)票價格為期貨價格*轉(zhuǎn)化因子+應(yīng)計利息，凈基差最小的債券即為CTD。

隱含回購利率（impliedreporate，IRR），是指持有國債現(xiàn)貨多頭和期貨空頭，在期貨交割時所得到的理論收益率，IRR最大的國債是CTD。不難看出，IRR也可以看作是相對凈基差法。

嚴格來講，久期法并不是篩選CTD的一個準確辦法，只是一種經(jīng)歷辦法。它是以商場利率改變?yōu)槌霭l(fā)點，使用商場利率改變對可交割國債價格的影響來挑選CTD。當商場利率超過基準券面利率時，久期大的國債是CTD，當商場利率低于基準券面利率時，久期小的國債是CTD。

商場是在不斷地改變，影響CTD挑選的因素也在不斷改變，所以，CTD很可能會在幾個可交割債券之間進行轉(zhuǎn)化，而影響CTD改變的因素主要有商場利率、現(xiàn)券價格動搖、債券的流動性、新債券的發(fā)行等。

CTD可能是在不斷改變之中，這使得咱們并紛歧定能及時抓住CTD，而債券的買賣也需求成本（手續(xù)費、沖擊成本等），也約束了咱們頻頻的替換債券，這樣，咱們手中的債券有時候紛歧定是CTD，可是，只要適合咱們的債券，咱們就可認為其是咱們自己的CTD。