期權(quán)是一種金融衍生品，它在金融市場中的價格受到許多因素的影響，例如標的資產(chǎn)價格、波動率、時間價值等等。在量化交易中，我們可以利用這些因素來開發(fā)和測試期權(quán)交易策略。下文介紹國內(nèi)有做期權(quán)量化的私募嗎？期權(quán)量化是怎么做?

有的，中國有做期權(quán)的量化私募，如財順期權(quán)。財順期權(quán)團隊于2010年開始進行國內(nèi)期權(quán)、證券的量化投資，并于2012年正式成立投資公司，是國內(nèi)投資管理經(jīng)驗最為豐富的多策略量化私募基金管理人之一，投資策略周期覆蓋日內(nèi)交易以及跨日低頻交易，投資標的包括中國股票、期貨、期權(quán)以及債券等。

一、期權(quán)量化投資的主要策略包括：

使用量化模型進行股票多空、擇時對沖、指數(shù)增強、股票優(yōu)選、CTA、債券策略及量化多策略等。

對投資組合進行情境分析和情境再評估，根據(jù)情境分析結(jié)果制定不同的策略。

進行歷史數(shù)據(jù)回測，優(yōu)化和調(diào)整量化策略，以達到更好的收益水平。

持續(xù)跟蹤和分析市場狀態(tài)、行業(yè)趨勢、公司基本面等因素，以動態(tài)優(yōu)化策略。

風險管理，制定風險控制策略，以應(yīng)對不可預(yù)測的市場波動。

控制情緒，避免受到市場情緒影響，以減少交易中的盲目性和沖動性。

期權(quán)量化投資具有較高的技術(shù)門檻和專業(yè)要求，需要投資者具備深厚的數(shù)理分析和金融工程功底，并具有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗和風險控制能力。因此，只有少數(shù)投資者能夠成功駕馭這種投資策略，獲得豐厚的回報。

二、期權(quán)量化是怎么做?

下面簡單介紹一下量化到底是怎么賺錢的。

先介紹一下大數(shù)定理，當實驗次數(shù)趨近于無窮的時候，它發(fā)生的頻率應(yīng)該接近它的概率，這還是比較理論的，比如我去拋一枚硬幣，假設(shè)它是均勻的，那可能我拋2次，拋20次它都可能正面朝上，只是概率很低。但是如果我拋1萬次或者10萬次，那么大概率正反面的樣本率應(yīng)該是五五開，就是一半正面一半反面，當次數(shù)足夠大的時候，它真正發(fā)生的頻率應(yīng)該是無限趨近于概率。

我們做量化投資也是一樣的，我們在做交易的時候，盈利的比例在其中是非常低的，基本成交100筆交易，差不多是51筆或者52筆交易是賺錢的，48筆到49筆是虧錢的，中間就是有3筆4筆這樣的差額。雖然我在100手里可能賺不了多少錢，但是我們每天每一個產(chǎn)品可能都要成交幾十萬手，從長期的維度來看，我們就應(yīng)該是一直在盈利的。

當然這里的盈利指的是產(chǎn)品的超額收益，不是絕對的收益，超額收益會放在后面講。這里我提到一個觀點，一個50%和49%，我們的勝率是51%，賠率是49%，只要勝率一直大于賠率，我們能持續(xù)穩(wěn)定不斷地做這樣的重復(fù)，那么在長期的維度上我們就是會一直給客戶帶來不錯的收益。

這是量化投資和主觀投資最大的不同。量化可能不會追求每一筆交易都獲得非常豐厚的利潤，但是我們會追求在長期的維度上勝率一直保持一個比較不錯的水平。對于主觀投資而言，一位投資經(jīng)理看到很多宏觀的消息，比如中美貿(mào)易戰(zhàn)，比如疫情，比如調(diào)研個股的上下游和它的競爭對手，判斷在什么樣的價格買什么股票，賣什么股票。

對量化投資而言，我們整個的投研團隊是沒有一個投資經(jīng)理這樣的角色的，我們整個投研團隊基本都是偏數(shù)理，偏IT的人才，我們整個的團隊都是在開發(fā)一個大的模型，給這個模型有一定的任務(wù)和指標，比如收益率和回撤，給它設(shè)置限定條件，比如流動性、交易量、換手等等，由這個模型不斷地在市場上自己進行買賣，為了達成這樣的收益和獲得利潤。我們會。

主觀投資其實是基于投資經(jīng)理一個人的投資判斷，但是對量化投資而言，我們相當于把所有的決策都交給了模型。大家對主觀投資或者主觀投資經(jīng)理有各種各樣的方式進行判斷，但是對量化投資而言是非常簡單的，我們基本只會看到超額收益，就是看我們戰(zhàn)勝市場或者戰(zhàn)勝平均值的水平。因為對于一個平均值來說，比如中證500指數(shù)，比如滬深300指數(shù)，對這樣一個寬基指數(shù)而言，一定有的客戶賺錢，有的客戶就會虧錢，因為它長期是一個零和博弈。

對我們而言要衡量一家量化機構(gòu)表現(xiàn)如何，一個相對來說比較簡單的方式就是看超額，就是看我們一定時間內(nèi)戰(zhàn)勝市場大概是一個什么樣的水平。

長期來看當指數(shù)漲的時候比它多漲一點，當指數(shù)跌的時候比它少跌一點。長此以往會有一個復(fù)利，我們也管它叫超額收益，就是指增產(chǎn)品的收益來源。

這個策略非常簡單，我們?nèi)ピu價要不要買指增產(chǎn)品，一個是看β的漲跌，就是我到底是看好上證50，看好滬深300，看好中證500還是看好中證1000，這個取決于大家的判斷。另外就是看各家機構(gòu)能做出的超額收益是多少，有的可能一年能跑贏指數(shù)20%，有的機構(gòu)一年能跑贏40%，從絕對數(shù)值上來看，40%一定比20%好。但是也要關(guān)注這個產(chǎn)品的規(guī)模，展示出來的是否和能買到的都是同一個策略，它現(xiàn)在表現(xiàn)的穩(wěn)定性和持續(xù)性是多少。

整體而言，衡量一家量化機構(gòu)表現(xiàn)如何還是較為簡單的。滬深300過去15年的年化是10%，中證500是12.5%，中證1000是12.79%，長期來看1000的收益是大于500和300的。這個是沒有算上里面股票的分紅，實際持有的不可能只是這個指數(shù)，還要持有股票進行分紅，所以長期來看會比這個數(shù)值更高一點。

但是很多人會說，長期持有一個指數(shù)的收益體驗并不好，這是為什么呢？這跟指數(shù)本身的特性有一定的關(guān)系。指數(shù)的波動性還是很大的，就像買賣股票一樣，可能會在高點買入在低點賣出，進行一些追漲殺跌，那從長期來看的話收益就不會特別的好。

如果買指數(shù)增強可能收益更好一點，因為當指數(shù)進行波動的時候，還有α進行一部分的增厚，可能會給帶來更好的體驗。

大家去買股票或者買任何東西，一定要看價格，如果價格太高的話，哪怕是一個好的資產(chǎn)可能也不一定能給我們賺多少錢。截止到上個月月底，中證500的PE就是市盈率差不多是11.89倍，分位點是4.68，整體而言它其實是低于歷史上95%的時間，換句話說它比歷史上95%的時間點都便宜，所以我們覺得在長期來看，即使是從均值回歸的水平，去配置中證500相對而言的安全墊還是比較舒服的。

另外也可以看到中證500的構(gòu)成，包括一些工業(yè)、信息技術(shù)和消費，從長期的維度來看還是一些會享受國家優(yōu)惠政策的行業(yè)，所以長期來看我們還是比較看好中證500本身的增長潛力的。如果再配上一個不錯的超額收益，大概率上應(yīng)該能給客戶帶來不錯的收益體驗。

目前中證500目前PB的倍數(shù)大概是1.71倍，歷史上處于3.95%的區(qū)間，和PE的分位數(shù)差不太多。我們統(tǒng)計了一下，當PB在不同的時間點買入，持有兩年給的收益率是什么樣的。簡單而言，當PB小于2的時候買入中證500指數(shù)，持有兩年，基本都有50%以上的收益，在PB2到3的時候去買，兩年之后大概率是賺錢的，PB3到4的時候去買，兩年之后一半的概率是賺錢的，PB4到5的時候去買，兩年之后大概率是虧錢的，PB大于5的時候去買，兩年之后都是虧錢的。

整體而言目前中證500的價格還是挺低的，大家如果在市場上沒有特別想買的股票，長期持有中證500這個指數(shù)，500ETF都能給客戶帶來不錯的收益體驗。

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