恒銀期貨日報(bào)：TA生產(chǎn)端兌現(xiàn)利潤而引起供應(yīng)壓力增加

TA:綜合來看，成本及油端仍舊是當(dāng)前TA盤面走勢風(fēng)向標(biāo)?；久孀儎右蛩匾话?，維持上游PX及TA高頻供應(yīng)相對吃緊，而聚酯端承接金九銀十前沿邊際轉(zhuǎn)好的局面。當(dāng)下主要關(guān)注亞洲及中國PX開工率及是否能從原料端形成 PX-PTA鏈條產(chǎn)量的釋放。

截至上周，中國PX開工約78.90%（單周+2.51%），與前兩周相比國內(nèi)PX開工周度漲幅略有走廓，且國內(nèi)PX開工與歷史同期相比亦爬升至相對平均水平，同比偏高0.20%，國內(nèi)PX端供應(yīng)彈性或有所體現(xiàn)。而亞洲PX周度開工依舊維持于70.47%左右，同比偏低5.69個百分點(diǎn)。PTA端周度開工約68.48%，環(huán)比小幅變動，同比偏低11個百分點(diǎn)，近端供應(yīng)依舊偏緊，近期庫存預(yù)期依舊維持去化。

下游需求端，聚酯周度開工約83.65%，持平于去年同期水平?？椩旖K端訂單天數(shù)15.17天，維持小幅增長的態(tài)勢，冬季內(nèi)外貿(mào)剛需訂單推動部分工廠新單天數(shù)增加，但與往年相比仍然處于低位，但考慮到十月即將來臨，下游用戶期望值下滑，對于后續(xù)新單存謹(jǐn)慎態(tài)勢。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于近期PTA端利潤大幅走暖，截至上周五，TA端利潤約400元/噸，PX端利潤亦偏景氣，約600+元/噸，上游強(qiáng)勢依舊擠壓下游聚酯端，聚酯加權(quán)利潤約-50元/噸，近兩周均處于回調(diào)狀態(tài)，其中長絲及短纖維持虧損，而瓶片端利潤回撤，警惕PX原料端供應(yīng)恢復(fù)后，TA生產(chǎn)端兌現(xiàn)利潤而引起供應(yīng)壓力增加，而聚酯端或因利潤下滑而表現(xiàn)出一定負(fù)反饋動作。