編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

開年以來，南極電商的好日子并未來臨。

1月4日，作為新年的第一個(gè)交易日，南極電商開盤就迎來閃崩跌停，次日開盤又是如出一轍。

股價(jià)跌停并未阻撓機(jī)構(gòu)大筆出貨，根據(jù)資料顯示，1月4日及5日兩日，“機(jī)構(gòu)專用”營業(yè)部總計(jì)賣出股票金額高達(dá)3.22億元。

為了避免股價(jià)大幅波動(dòng)，降低投資者的預(yù)期。1月5日晚間，南極電商發(fā)布公告稱，擬實(shí)行一項(xiàng)股份回購計(jì)劃。

該計(jì)劃表示：將會(huì)回購股票總額在5億元至7億元之間，回購股價(jià)低于人民幣15元/股，本次回購股份將后續(xù)作為股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃實(shí)施。

然而這份股份回購計(jì)劃仍然沒能止住南極電商下跌的趨勢，1月8日，南極電商股價(jià)仍然下跌，截止收盤報(bào)價(jià)10.16元/股。

短短幾個(gè)交易日，南極電商市值蒸發(fā)了86.4億元。

到底是何原因?qū)е挛羧铡爸娚獭痹庥鋈绱孙L(fēng)波？

筆者收集資料，認(rèn)為可以歸為以下幾點(diǎn)。

第一，南極電商的財(cái)報(bào)存在明顯問題。主要形式包括：“凈利率非常高而無明顯壁壘、缺乏競爭對手、輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量較差，應(yīng)收賬款、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量不斷下降、供應(yīng)商和客戶存在重疊”。

眾所周知，財(cái)務(wù)造假在股票市場最終的結(jié)果并不如意。

第二，主要靠“賣吊牌”營收。南極電商的前身，則是家喻戶曉的保暖內(nèi)衣品牌“南極人”，南極人在1998年成立，憑借高質(zhì)量的保暖內(nèi)衣實(shí)現(xiàn)全國第一。但由于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2008年，南極人開始實(shí)行品牌授權(quán)的商業(yè)模式，僅保留“南極人”品牌。此后，2015年南極電商利用借殼上市，正式進(jìn)軍股票市場。

根據(jù)資料顯示，南極電商靠“賣吊牌”在2019年掙到了12個(gè)億。

品牌授權(quán)模式，能夠使得南極電商在較輕的模式下比較容易商業(yè)變現(xiàn)，但難點(diǎn)是對品牌的管理及品牌的持續(xù)效應(yīng)問題。目前而言，南極電商僅僅依靠這一項(xiàng)營業(yè)收入想要獲得持久收入，比較困難。

第三，因“質(zhì)量”問題備受摒棄。南極電商的經(jīng)銷商向授權(quán)廠家進(jìn)貨并不需要總部協(xié)調(diào)，只需同授權(quán)工廠簽訂名義合同，就能購入南極人商標(biāo)，隨后自行去批發(fā)市場采購貨品，掛上吊牌進(jìn)行銷售——而至于質(zhì)檢合格證，在淘寶花費(fèi)100塊就能拿到。

正是這種并不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹皰炫啤蹦Ｊ?，?dǎo)致南極商家的市面產(chǎn)品備受詬病。很多新聞媒體都對南極人質(zhì)量低下問題予以報(bào)道。

總體而言，南極電商股價(jià)下跌的原因是喪失了投資者的信任，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯錯(cuò)誤、并無可持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)作支撐等等，最終投資者為了避免損失的不斷擴(kuò)大，選擇“長痛不如短痛”的方式，迅速出局，從而進(jìn)一步引起了南極電商股價(jià)的下跌。