近日，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（以下簡稱“敷爾佳”）更新了在創(chuàng)業(yè)板提交的《招股說明書》。

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01、增速放緩

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新舊版本的《招股說明書》顯示，2019-2021年，敷爾佳的營業(yè)收入分別為3.73億元、13.42億元、15.85億元、16.5億元，凈利潤分別為2億元、6.61億元、6.48億元和8.06億元。其中2019—2021年的營收增速分別為259.44%、15.3%和4%，同期凈利潤增速分別為231.2%、-2.04%、25%。

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從數(shù)據(jù)上來看，敷爾佳近2年的營收增速明顯放緩，大大跑輸了行業(yè)平均水平；凈利潤增速也很不穩(wěn)定。

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國家統(tǒng)計局2022年1月17日數(shù)據(jù)顯示：2021年，社會消費品零售總額440823億元，比上年增長12.5%；化妝品零售額4026億元，同比增長14%。

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盡管敷爾佳在招股說明書中自述“2018 年-2021年營業(yè)收入及凈利潤保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，具有強勁的盈利水平”，但很明顯這并不是真實描述。不過敷爾佳也承認稱“2021年，公司化妝品類產(chǎn)品產(chǎn)量/購買量下滑，主要系受新冠肺炎疫情影響生產(chǎn)產(chǎn)量有所下降所致?！?/p>

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02、27名年購買2萬元的消費者

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在查閱資料時，清揚君發(fā)現(xiàn)了一個有意思的問題。

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《第二輪審核問詢函之回復報告》顯示，在敷爾佳天貓平臺，2019年有9人年消費2萬元+，2020年14人年消費2萬元+，2021年有27人消費2萬元+。審核問詢回復稱，該情況多為海外地址轉運云倉，收貨人都是云倉的相關人員。物流轉運倉的主要應用場景為海外留學/僑居的中國人希望購買中國本土商品，通過網(wǎng)購將多樣產(chǎn)品下單并郵寄至轉運倉代收后，打包寄往其海外住址。因為敷爾佳人未拓展境外銷售渠道，所以海外人員只能通過上述轉運倉方式購買敷爾佳產(chǎn)品，從而形成了收貨地址集中于轉運倉的情況。

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中信證券稱，通過核查發(fā)現(xiàn)，“大額購買客戶手機號存在對應多個下單會員/支付寶賬號的情況，通過電話確認，此情況系由于下單手機號為物流轉運倉收貨手機號所致，與前述訂單收貨地址核查情況相符?！?/p>

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同時，通過分析，保薦機構中信證券股份有限公司（以下簡稱“中信證券”）通過客戶消費時間、產(chǎn)品類型、購買頻率、IP地址、收貨地址等因素分析認為合理，不存在異常和刷單行為。

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說實話，清揚君對此觀點不敢茍同。大單購買，說明敷爾佳產(chǎn)品質量好，但和其分析的幾個原因并無太大關系。

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據(jù)清揚君了解，現(xiàn)在刷單分2種，第一種是第三方的職業(yè)刷單團隊。第二種是普通消費者購買后產(chǎn)品附加“好評返現(xiàn)”或“好評送禮品”的宣傳單，讓消費者加微信好評返現(xiàn)或送禮品。然后隔半個月或一個月，客服發(fā)信息讓消費者重新下單，給予3-7元的現(xiàn)金返現(xiàn)或送禮品。無論是哪種方式，通過中信證券的這種分析或推定，都不能發(fā)現(xiàn)這2種情況，因為快遞現(xiàn)在都不會空包，包裹里會有其他禮品或廢品代替，假如有刷單的話。

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03、收購的子公司被訴專利侵權

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最新披露的數(shù)據(jù)顯示，敷爾佳2021年第一季度末至2021年年底，研發(fā)人員由2人增加到6人。

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盡管敷爾佳的研發(fā)人員增加了2倍，但也只有6人。其研發(fā)費用也增長至524.29萬元，占2021年總營業(yè)收入的0.32%。當然，這與主流日化企業(yè)都是無法相比的。

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有意思的是，敷爾佳通過購買哈爾濱北星藥業(yè)有限公司（以下簡稱“北星藥業(yè)”）獲得了10個外觀專利、2個實用新型專利，加上之前自己申請的一個外觀專利，終于有了13個含金量不高的專利。

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盡管如此，2021年11月11日，敷爾佳引以為傲的全資子公司北星藥業(yè)收到北京知識產(chǎn)權法院送達的《北京知識產(chǎn)權法院民事應訴通知書》（[2021]京73民初1244號）及民事起訴狀等案件資料。

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根據(jù)民事起訴狀，博任達生化科技（上海）有限公司（以下簡稱“博任達”）起訴被告北星藥業(yè)、北京京東叁佰陸拾度電子商務有限公司侵犯其專利權利，稱北星藥業(yè)制造、許諾銷售和銷售的“敷爾佳水楊酸果酸煥膚面膜”產(chǎn)品侵犯了其所享有的專利權；請求法院判令北星藥業(yè)停止制造、許諾銷售及銷售涉案產(chǎn)品，賠償原告經(jīng)濟損失100萬元、賠償原告為制止侵權行為所支出的20萬元，并由北星藥業(yè)承擔該案的訴訟費用。截止目前，該案件尚未開庭審理。

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敷爾佳解釋稱，水楊酸果酸煥膚面膜非其核心銷售產(chǎn)品，其收入占比只有1%左右；該產(chǎn)品用料配方及配比僅用于“敷爾佳水楊酸果酸煥膚面膜”產(chǎn)品，不會對公司的核心技術產(chǎn)生重大影響；公司具有足夠的資金應對本案敗訴的情況，本案的訴訟結果不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及財務狀況產(chǎn)生重大不利影響，亦不會對公司的持續(xù)經(jīng)營能力構成重大不利影響，不存在影響發(fā)行條件、上市條件的情形。

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哈哈，還挺老實，主動承認專利侵權。哎，怎么說呢，一個重營銷輕研發(fā)的公司，如果沒有核心技術，是不可能成為偉大公司的。清揚君建議敷爾佳，趕快自查是否有其他產(chǎn)品涉嫌侵權，不然被競爭對手發(fā)現(xiàn)，可就真的麻煩了！