恒力期貨調(diào)研表示當(dāng)前棉花期限結(jié)構(gòu)仍為期貨貼水，隨著盤面偏強(qiáng)震蕩，主力01基差為1370元/噸，截至11月24日，隨著內(nèi)盤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，內(nèi)外棉價(jià)主力價(jià)差縮小，為-1137元/噸左右，花紗價(jià)差擴(kuò)大至7825元/噸附近。

恒力期貨指出棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)回落。截至11月18日，棉紗廠開(kāi)機(jī)負(fù)荷為44.4%；棉布開(kāi)機(jī)為44%，棉紗、棉布開(kāi)機(jī)率回落。

庫(kù)存方面截至10月，棉花工業(yè)庫(kù)存46.51萬(wàn)噸，商業(yè)庫(kù)存232.03萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存小幅下降，商業(yè)庫(kù)存隨著加工和公檢進(jìn)度，有所抬升；倉(cāng)單注冊(cè)處于低位。截至11月18日，紡紗廠原料庫(kù)存為14.5天，成品庫(kù)存32.9天，原料庫(kù)存下降、成品庫(kù)存上升?？棽紡S棉紗庫(kù)存為4.7天，織布廠全棉坯布成品庫(kù)存37.5天，恒力期貨表示原料庫(kù)存下降、成品庫(kù)存上升，需求非常疲弱。

價(jià)差方面，棉花期現(xiàn)維持back結(jié)構(gòu)，基差小幅縮窄，恒力期貨認(rèn)為期貨遠(yuǎn)期逐步走平。

恒力期貨分析預(yù)測(cè)本周鄭棉運(yùn)行區(qū)間在12500-13500元/噸區(qū)間震蕩。受累于周度銷售數(shù)據(jù)疲弱，美棉震蕩偏弱。國(guó)內(nèi)鄭棉走勢(shì)偏強(qiáng)，1-5收于270附近，受倉(cāng)單低位影響1-5價(jià)差維持高位。公檢與同期比仍處于較的水平，但是公檢和加工進(jìn)度加快，繼續(xù)關(guān)注人員到崗和物流恢復(fù)情況。恒力期貨分析認(rèn)為下游非常疲弱，可能會(huì)成為后期盤面下跌動(dòng)力。

目前，恒力期貨表示上方套保壓制明顯，震蕩時(shí)間越久，承載的壓力越大，對(duì)后期盤面造成的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加劇。關(guān)注3-5反套。

投資方面，恒力期貨建議關(guān)注三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素：主產(chǎn)國(guó)天氣因素，東南亞疫情發(fā)展情況，國(guó)儲(chǔ)棉政策風(fēng)險(xiǎn)。