42CrMo厚壁鋼管-由于目前需求并未看到趨勢(shì)下臺(tái)階的跡象，我們對(duì)四季度需求的判斷整體偏中性，同比微增。以螺紋期末庫(kù)存的角度推算相對(duì)平衡的供應(yīng)水平，若鐵水維持在240萬(wàn)噸附近，則11-12月累庫(kù)的壓力依然較大，且年末絕對(duì)庫(kù)存水平將明顯超過(guò)過(guò)去幾年。240萬(wàn)噸日均鐵水大概率已經(jīng)見(jiàn)頂，而我們認(rèn)為相對(duì)平衡的鐵水平均日產(chǎn)約在230萬(wàn)噸左右。即四季度產(chǎn)量低點(diǎn)可能位于220-230萬(wàn)噸之間，但大幅減產(chǎn)突破前期低點(diǎn)出現(xiàn)極端負(fù)反饋的預(yù)期有所下降。下一階段，伴隨著鋼廠實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的出現(xiàn)，

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負(fù)反饋將從預(yù)期層面?zhèn)鲗?dǎo)至現(xiàn)實(shí)層面，由于盤面已經(jīng)提前打入了負(fù)反饋預(yù)期，整體矛盾則有所減弱。而另一方面，目前需求改善的宏觀預(yù)期并不強(qiáng)，與明年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相關(guān)的政策方向需要等待12月政治局及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議才能明確，加之終端對(duì)鋼價(jià)上漲的接受度以及貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿同樣并不強(qiáng)，當(dāng)前期價(jià)也很難具備明顯的反彈驅(qū)動(dòng)。除非市場(chǎng)看到鋼廠開(kāi)始出現(xiàn)較大規(guī)模的實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，現(xiàn)實(shí)負(fù)反饋落地后，可能會(huì)醞釀一定的反彈行情。