雖然由于全球供應鏈的中斷、新冠疫情、對ET7新車型發(fā)布的準備以及春節(jié)假期的影響等，我們對蔚來（NIO）在這個季度的財務業(yè)績不會很強勁已經有了心理準備，但在蔚來發(fā)布最新季度財報后，市場的負面反應，還是讓我們有點驚訝。

在本文中猛獸財經會告訴大家，為什么我們認為蔚來股價的短期波動是正常的以及為什么我們認為蔚來的長期前景依然很樂觀。

蔚來的最新財報

蔚來在本季度實現(xiàn)了15.5億美元的收入，超出預期2000萬美元。并預計第一季度的收入將在15.11億美元至15.67億美元之間。如果它實現(xiàn)了這些預測，那么它將比2021年第一季度增長約20.6%至25.1%。

本季度蔚來的非GAAP收益為0.16美元，減少了0.02美元。毛利率為17.2%，同比下降，且低于2021年第三季度的20.3%。

本季度的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，包括受限制的現(xiàn)金和短期投資，為87億美元，截至2021年依然處于穩(wěn)健狀態(tài)。

蔚來在第四季度交付了25034輛汽車，其中包括12180輛ES6、7171輛EC6和5683輛ES8，比去年同期增長了44.3%，環(huán)比增長了2.8%。

全年交付量也達到91429量，比2020年增長了109.1%。對大多數(shù)公司來說，這樣的數(shù)據(jù)應該還算可以，不會太令人失望，但由于市場對蔚來的期望太高，所以，這樣的數(shù)據(jù)被認為有些疲軟。

因為我們之前已經有了心理準備，所以蔚來在本季度取得這樣的成績我們毫不意外，事實上，考慮到蔚來所面臨的困難，以及為今年發(fā)布三款新車型所投入的資金，我們認為蔚來能取得這樣的成績已經相當不錯了。

蔚來2022年的新車型

人們對蔚來的ET7車型發(fā)布一直很期待，蔚來也證實了將于2022年3月28日發(fā)布ET7。根據(jù)財報中管理層評論，大規(guī)模生產也在進行中。

我們認為這將是蔚來股票在2022年最重要的催化劑，雖然可能需要幾個季度的時間才能看到其在產能方面的速度，以及新車型在交付方面的潛力。但如果它能在短期內超過預期，那么這將成為蔚來股票在2022年最重要的催化劑。

如果一切按計劃進行，蔚來將發(fā)布的下一款車型是中型轎車ET5。ET5預計將于2022年9月開始交付。

管理層也表示，ET5已經產生了比預期更多的訂單，因為該車型已經吸引了比預期更大的用戶群。蔚來還計劃在第三季度(7 - 9月)推出首款NT2 SUV車型ES7。ES7被定位為5座的高級中型SUV。這些新車型發(fā)布的意義在于，蔚來一直在建設或改造生產設施，為這些新車型的發(fā)布做準備。這就是我們現(xiàn)在不關心蔚來支出和收入的原因之一。

如果在當前芯片短缺的情況下，蔚來依然能很快的生產這些車型，那這將會給許多投資者帶來驚喜。

即使提高產量需要很長時間，但從長遠來看，由于蔚來在發(fā)布面向不同人群的車型方面具有先發(fā)優(yōu)勢，所以它也能在競爭越來越激烈的細分市場中更有競爭力，并將使其在中國的競爭對手處于守勢。

所以我們認為ET7最初的數(shù)據(jù)將非常重要，因為它將為蔚來其他車型的發(fā)布奠定基礎。但這并不意味著蔚來在2022年和2023年的表現(xiàn)將會完全依賴ET7，但在短期內，股東肯定希望看到一個可以對蔚來股價起到積極催化劑的數(shù)據(jù)，從而證明他們看好蔚來的前景。

如果ET7在未來幾個季度表現(xiàn)不佳（在2022年晚些時候其他車型發(fā)布之前），那么它可能會成為蔚來的一個不利因素。此外，隨著蔚來向國際市場的擴張，針對不同人群有不同價位的各種車型，這應該也會成為蔚來的一個強大優(yōu)勢。關鍵在于，它需要很強的執(zhí)行力來完成自己的愿景，才能保持在國內領先競爭對手。

蔚來還計劃在2022年進軍丹麥、德國、荷蘭和瑞典等市場。我們認為市場最忽略蔚來的一點是，它一直在耐心的建設基礎設施，并為最終在多個市場銷售多款車型和提高產能做準備。

一旦產生效果，那么蔚來的增長速度將會大大改善。

電池交換站和超級充電站

截至第四季度末，蔚來已經在中國190個城市擁有866個電池交換站。截至2021年底，蔚來車主在中國的電池更換量已經達到760萬次。

目前，蔚來在全國共有711個超級充電站，以及3786個目的地充電樁在運營。管理層表示，在換電站計劃中還將增加30個新的目的地充電路線。

對我們來說，這個項目不但非常成功，能幫助蔚來從國內激烈的競爭中脫穎而出，而且還能幫助它在國際競爭中提高競爭力和迅速擴張（蔚來在國際市場也在與合作伙伴建電池交換站和超級充電樁）。

結論

因此，我們仍然非常看好蔚來。雖然一些短期的不利因素暫時減緩了蔚來的增長，但我們相信，隨著蔚來繼續(xù)通過投資建設其產能，為未來的需求和增長做準備，以及隨著市場情緒的改善，蔚來已經做好了強勁增長的準備。

至于蔚來最新的財報，我們并不認為它有那么糟糕，考慮到它無法控制的各種不利因素，以及為提高產能所進行的支出，我們認為蔚來本季度的財報比市場認為的要好的多。

今年對蔚來來說是變革的一年，隨著它的產能和交付量的增加，我們認為在未來幾年它還會給投資者帶來更多的驚喜。。

在短期內，我們認為蔚來將繼續(xù)鞏固，直到其ET7的交付數(shù)據(jù)開始出來。我們對ET7第一季度的預期也不會很高，但在第二季度和第三季度，它將會對蔚來未來幾年的表現(xiàn)產生影響。

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