2018年7月9日，雷軍在香港聯(lián)交所敲鑼，正式宣布小米上市，小米開盤價(jià)報(bào)16.6港元，較17港元的發(fā)行價(jià)下跌2.35%。對(duì)此有網(wǎng)友調(diào)侃道，這是“年輕人的第一次套牢”。雖然首日破發(fā)，但雷軍向投資者表示：“要讓上市當(dāng)日買入小米的投資者股價(jià)翻倍?！焙罄m(xù)幾天內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到26.76%，股價(jià)達(dá)到22.2港元。

當(dāng)投資者沉浸于賺錢的喜悅中時(shí)，光大證券來了記“當(dāng)頭棒喝”。光大證券指出，小米手機(jī)及智能家居產(chǎn)品銷售額有望快速成長，平臺(tái)優(yōu)勢(shì)也存在中長期變現(xiàn)潛力。但就現(xiàn)階段來看，公司互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)能力仍待提升，智能家居變現(xiàn)模式亦未成形，給予“減持”評(píng)級(jí)。小米股價(jià)應(yīng)聲下跌，行情走勢(shì)持續(xù)下行。

是互聯(lián)網(wǎng)公司還是手機(jī)公司？

光大證券所指出的，就是小米面對(duì)的第一個(gè)難題：小米是互聯(lián)網(wǎng)公司，抑或只是手機(jī)公司？小米2018年中報(bào)顯示，智能手機(jī)收入由2017年第二季度192.19億元增長58.7%至2018年第二季度305.01億元，占總收入百分比由71.5%下降至67.4%。

同時(shí)，智能家居與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入103.79億元，同比增長18.9%?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)收入39.58億元，同比增長8.8%。兩者收入合計(jì)，所占百分比由27.9%提升至31.7%。

由此可見，當(dāng)時(shí)小米的主要收入來源依舊是智能手機(jī)業(yè)務(wù)。雖然其互聯(lián)網(wǎng)收入有所增長，但是距離小米“互聯(lián)網(wǎng)公司”的定位依舊相差甚遠(yuǎn)。同時(shí)，小米的毛利率也在下滑。

財(cái)報(bào)顯示，小米公司毛利率由2017年同期的14.3%降至2018年第二季度的12.5%。手機(jī)、智能家居分別是小米營收占比最高的兩大業(yè)務(wù)，二者毛利率雙雙出現(xiàn)下滑。

摩根大通認(rèn)為，在5G技術(shù)正式被采納及廣泛應(yīng)用前，內(nèi)地智能手機(jī)需求增長會(huì)持續(xù)疲弱。另外，小米零售銷售市場(chǎng)及網(wǎng)絡(luò)游戲商業(yè)化能力轉(zhuǎn)差，拖慢未來數(shù)季互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入增長。

因此，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)小米目標(biāo)價(jià)，給予“減持”評(píng)級(jí)。并有業(yè)內(nèi)人士直言，小米根本圓不了它的故事，雷軍說自己是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，結(jié)果整體數(shù)據(jù)表示，它就是個(gè)制造業(yè)企業(yè)，出貨量最大的產(chǎn)品是低端產(chǎn)品，利潤極低。此后，小米股價(jià)不斷創(chuàng)新低，于2019年9月2日達(dá)到小米股價(jià)歷史最低價(jià)8.28港元。

小米乘5G開始“起飛”

2020年初，小米發(fā)布重要公告，稱雷軍非常看好智能家居未來發(fā)展。在2019年初曾表示要在未來五年內(nèi)持續(xù)投入100億，如今更是加碼投資額，在“5G+智能家居”發(fā)展戰(zhàn)略上加碼升級(jí)，表示未來五年將至少投入500億元。該消息一出，小米的股價(jià)瞬間大漲，半個(gè)多月后小米總市值再次回到3000億港元大關(guān)。

2020年是5G快速發(fā)展的重要一年，面對(duì)5G的時(shí)代浪潮，小米反應(yīng)迅速，率先在2019年12月10日推出年度爆款5G手機(jī)Redmi K30 5G，首發(fā)價(jià)格竟低至1999元！從配置來看，索尼IMX686相機(jī)+120Hz屏幕是非常亮眼，其中搭載的驍龍765G集成驍龍X52基帶芯片，支持SA/NSA雙模5G網(wǎng)絡(luò)，使用當(dāng)時(shí)最先進(jìn)的7nm EUV工藝制程。

同時(shí)，小米2019年三季報(bào)業(yè)績喜人，智能家居業(yè)績前三季度增速超過40%，智能家居連接設(shè)備數(shù)達(dá)到2.13億臺(tái)。面對(duì)5G通信技術(shù)加持的智能家居萬億風(fēng)口，小米的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和投入增速形成良好的預(yù)期。

此外，小米手機(jī)2020年第三季度出貨量同比增長42%至4650萬部，超越蘋果躍居全球第三，市占率達(dá)到13.1%。這也是繼2014年后，時(shí)隔六年重回全球智能手機(jī)排行榜的前三。

更讓人驚訝的是，據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度小米全球智能手機(jī)出貨量大增83%、市場(chǎng)份額上升至17% ，僅次于三星的19%并超越蘋果的14%，首次升至全球第二位，僅次于三星。與此同時(shí)，雷軍還設(shè)定了一個(gè)雄心勃勃的目標(biāo)，在三年內(nèi)取得世界第一。

小米在多重利好的加持下，多家券商看好小米公司在智能家居領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。隨著小米“5G+智能家居”戰(zhàn)略的持續(xù)發(fā)力，智能手機(jī)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)份額穩(wěn)步上升，并給予小米“買入”評(píng)級(jí)。

隨著市場(chǎng)資金的不斷買入，于2021年1月5日，小米股價(jià)達(dá)到上市以來的最高價(jià)35.9港元。也算是把雷軍敲鐘時(shí)，給投資者做出的翻倍承諾兌現(xiàn)了。

2021年8月10日，在年度演講上，雷軍說：“在去年7月10日終于回到17港元的時(shí)候，我們可以抬頭挺胸重新做人了。今年1月漲到34港元的時(shí)候，破發(fā)給我造成的心理陰影終于煙消云散，我再也不用關(guān)心股價(jià)了，炒股軟件對(duì)我來說沒用了，統(tǒng)統(tǒng)刪掉，從明天起做一個(gè)幸福的人?！?/p>

陰差陽錯(cuò)被美國“拉黑”

可惜好景不長，在小米股價(jià)不斷創(chuàng)新高，市場(chǎng)投資者們歡欣鼓舞之際，卻沒想到小米飛來橫禍。2021年年初，任期即將結(jié)束的特朗普政府上演了“最后的瘋狂”，美國國防部趕在政府換屆前夕，再將9家中企拉入所謂的“涉軍黑名單”，其中就包括小米集團(tuán)。

時(shí)隔近兩月，《華爾街日?qǐng)?bào)》在2021年3月6日的報(bào)道中披露，美國國防部的一份法律文件顯示，美國之所以將小米集團(tuán)列入黑名單，部分原因竟是該集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官雷軍在2019年曾受到中國政府的表彰。美國國防部在這份文件中聲稱，考慮到這份表彰，以及小米在5G及人工智能等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域“雄心勃勃的投資計(jì)劃”，美國國防部有充分的理由將小米集團(tuán)列入“涉軍黑名單”。

收到美國的這份“大禮”后，小米股價(jià)開始暴跌，足足跌掉了3000億的市值。直到3月11日晚間，小米集團(tuán)拋出百億港元股份回購計(jì)劃，受此消息影響，小米股價(jià)開盤大漲近10%，市值一度重回6000億港元。

與此同時(shí)，小米11 Ultra的成功發(fā)布，在全球范圍內(nèi)引起巨大轟動(dòng)，國際上的科技博主都給出了極高的評(píng)價(jià)。這款產(chǎn)品的發(fā)布也是在向市場(chǎng)表明小米向高端邁進(jìn)的承諾是真實(shí)的，至少取得了一定成效。此消息一出，也算是提振了投資者的信心。

而對(duì)于老美的制裁，雷軍也是氣的不行。小米發(fā)布公告表示，堅(jiān)決反對(duì)美國的無理制裁，并最后決定起訴美國政府，堂堂正正維護(hù)合法權(quán)益。

經(jīng)過多輪交鋒之后，最終在2021年5月25日，小米宣布贏得了對(duì)美國政府的訴訟，小米被移出美國制裁清單。小米面對(duì)以上利好的加持，股價(jià)也是開啟了反彈?？上Ш镁安婚L，到2021年6月4日反彈結(jié)束，小米股價(jià)持續(xù)下跌直到現(xiàn)在。

小米股價(jià)為何跌跌不休？

從最高點(diǎn)跌到現(xiàn)在，小米股價(jià)下跌的原因可以用一句話來概括：資本市場(chǎng)認(rèn)為小米的估值太高，需要用下跌來使其估值合理。無論是小米已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的業(yè)績還是正在講的故事，投資者們好像還是不太愿意買單。

據(jù)小米2021年三季度報(bào)顯示，小米手機(jī)業(yè)務(wù)總營收為478億元，同比僅增長0.5%。由于核心零部件供應(yīng)短缺等因素，手機(jī)業(yè)務(wù)的高增長在本季度“戛然而止”，出貨量為4390萬部，同比下降了5.8%。智能家居業(yè)務(wù)毛利率為11.6%，同比下降了2.6%，環(huán)比亦下滑了1.6%，呈現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度下降的態(tài)勢(shì)。

此外，根據(jù)2022年4月份市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的第一季度智能手機(jī)銷量數(shù)據(jù)顯示，小米在大陸市場(chǎng)出貨1060萬部，同比下降22％，市場(chǎng)份額從2021年同期的第三滑落到第五。

手機(jī)業(yè)務(wù)疲軟，市占率持續(xù)降低，智能家居業(yè)務(wù)毛利率下降，再加上2022年開年，美股、A股大跌，2021年一整年港股表現(xiàn)也是不佳，整個(gè)行業(yè)漲勢(shì)都不好。進(jìn)而導(dǎo)致投資者對(duì)于小米信心缺失，小米股價(jià)持續(xù)走低。

除此以外，造車也有可能是使得小米股價(jià)下跌的“真兇”之一。2021年3月30日，小米集團(tuán)公告，公司擬成立一家全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)。首期投資為100億元人民幣，預(yù)計(jì)未來十年投資額100億美元，本集團(tuán)首席執(zhí)行官雷軍將兼任智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。

小米在官宣造車之后，投入不可謂不大，但卻并沒有得到太大的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。相對(duì)于智能手機(jī)，造車難度更大，需要搭建更長的供應(yīng)鏈，更需要公司長期投入，這就有可能會(huì)拉低當(dāng)前公司的賬面盈利數(shù)據(jù)，進(jìn)而導(dǎo)致公司股價(jià)下跌。

如今，小米在智能手機(jī)行業(yè)差不多走到了天花板，短期內(nèi)難以有大突破。在智能家居上伴隨業(yè)務(wù)體量持續(xù)擴(kuò)大以及產(chǎn)品布局的逐步完善，該業(yè)務(wù)的增速也逐漸放緩。興許雷軍的這最后一次創(chuàng)業(yè)將給小米帶來新的動(dòng)力，助力小米再登巔峰。

值得一提的是，7月4日小米與徠卡首度合作的小米12S系列已正式發(fā)布。在此之前，2016年華為宣布與徠卡合作，之后華為在2016年和2017年的手機(jī)銷量大幅增加。據(jù)GfK研究報(bào)告顯示，2017年華為手機(jī)賣了1.03億部，拿下23%市占比。此次小米和徠卡強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，勢(shì)必會(huì)給小米的業(yè)績帶來積極的影響。最后，你覺得小米手機(jī)能成功沖擊高端市場(chǎng)嗎？