對(duì)于大部分樂高玩家來說，入坑的第一件事肯定是買樂高。而但凡買過幾年樂高的人都知道，除了貴之外，樂高套裝本身是具有一定保值性的，甚至一直有“樂高是一項(xiàng)比黃金還要好的投資”這種說法。

事實(shí)果真如此嗎？

還真有學(xué)者專門對(duì)此做過研究。來自俄羅斯國(guó)立高等經(jīng)濟(jì)大學(xué)（HSE University）的助理教授維多利亞·多布林斯卡婭（Victoria Dobrynskaya）做了一項(xiàng)調(diào)查研究，并寫了一篇論文，標(biāo)題就叫《樂高：聰明投資者的玩具》（LEGO: THE TOY OF SMART INVESTORS）。論文即將在2022年1月的《國(guó)際商業(yè)和金融研究》（Research in International Business and Finance）雜志上發(fā)表。

這篇即將刊登的論文，在眾多媒體上“再次”引起轉(zhuǎn)發(fā)和熱議，很多非樂高玩家也開始關(guān)注起了“樂高投資”這件事。盡管對(duì)老樂高粉絲來說，這早就是被報(bào)道過很多遍的事情了（最早的報(bào)道可以追溯到2015年的《每日電訊報(bào)》）。

在介紹論文內(nèi)容之前，有兩點(diǎn)要說明一下，首先俄羅斯國(guó)立高等經(jīng)濟(jì)大學(xué)雖然創(chuàng)辦時(shí)間不長(zhǎng)（1992年成立），但絕對(duì)不是三流大學(xué)，而是一所俄羅斯排名前十，世界排名前三百的世界一流綜合性大學(xué)。其次這篇論文最早寫于2019年，所以當(dāng)年的情況是否適用于今天，也是需要考慮的一點(diǎn)。

這篇論文是基于1987-2015年收集的數(shù)據(jù)寫的，有著嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)支撐及分析。多布林斯卡婭分析了在這28年內(nèi)的超2300套樂高套裝，分析了它們的回報(bào)率，得出的結(jié)論是：最好的投資策略是將風(fēng)險(xiǎn)分散到多個(gè)較小的套裝中，而不是將所有的投資注入較少的大型產(chǎn)品中。

多布林斯卡婭的研究表明，這段時(shí)間內(nèi)樂高套裝的價(jià)值平均增加了11%——高于黃金投資的9.6%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于富時(shí)100指數(shù)（倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)）的4.1%。

不過要知道，這可是六年前的數(shù)據(jù)了，這些年里面發(fā)生了許多事情。

比如樂高的受眾群更廣泛了，玩家群體急速增長(zhǎng)。據(jù)樂高集團(tuán)官方數(shù)據(jù)，樂高集團(tuán)上半年盈利達(dá)到230億丹麥克朗（約合35.7億美元），較去年同比增長(zhǎng)46%，零售額同比增長(zhǎng)36%，凈利潤(rùn)為80億丹麥克朗（約為12.4億美元），同比翻倍，創(chuàng)下了歷史新高。

圖片來自樂高集團(tuán)官方新聞稿

這就意味著有更多的樂高套裝被生產(chǎn)及銷售出去，理論上講，這會(huì)影響套裝絕版之后的溢價(jià)率，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)上玩家手里面的套裝也多了。

其次，參與到樂高投資行列的玩家也多了。你能明顯感覺到有更多的粉絲加入到收藏家的行列，家里有著不少的未拆封套裝，有的人單純是沒有時(shí)間拼，有的投資者則是想等待套裝升值。不管如何，它們都會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)套裝的定價(jià)產(chǎn)生影響。

另外，還有一個(gè)因素，那就是樂高官方本身。你很難判斷樂高集團(tuán)是否會(huì)復(fù)刻絕版套裝，或者延長(zhǎng)停產(chǎn)周期。比如像10256泰姬陵和92176美國(guó)宇航局阿波羅土星五號(hào)這樣的套裝，再版就意味著大家沒有必要去買老套裝了，如果有投資者買了眾多此類套裝，想必會(huì)非常郁悶。而樂高官方是否會(huì)出復(fù)刻這件事，也成為了懸在投資者頭上的達(dá)摩克利斯之劍，心中揮之不去的陰影。（當(dāng)然，復(fù)刻對(duì)于玩家，尤其是沒有買到老套裝的玩家來說是非常棒的事情?。?/p>

大家來找茬（21309vs92176）

對(duì)于我們中國(guó)玩家來說，還有一件需要格外注意的事情，那就是門店擴(kuò)展數(shù)量。今年上半年，樂高在全球開出60多家新的品牌店，其中有三分之二數(shù)量位于中國(guó)。截至6月30日，樂高全球737家門店中，有291家位于中國(guó)。未來還會(huì)有更多家門店在中國(guó)開設(shè)。

更多的門店就意味著更多的套裝生產(chǎn)及庫(kù)存，對(duì)于普通玩家來說無所謂，但如果作為投資者，就要留意這些可能會(huì)影響二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)的情況，尤其是國(guó)內(nèi)玩家。

最后，還要考慮到黃金的價(jià)值。根據(jù)Macrotrends的數(shù)據(jù)，2015年每盎司黃金的平均收盤價(jià)為1158.86美元。而到了2021年，它已達(dá)到1798.80美元。這在過去六年中增長(zhǎng)了55.2%，再看看多布林斯卡婭最初提出的11%的樂高投資回報(bào)率，高下立判。

當(dāng)然，這里說的樂高投資回報(bào)率是論文中研究得出的平均數(shù)。不可否認(rèn)有些套裝（比如老三絕）升值率很高，但普遍來看，我們覺得樂高的投資價(jià)值在減弱，因?yàn)闀r(shí)代和市場(chǎng)在變。至于是否真的如此，就期待能有學(xué)者做出新的研究了。

以上寫了這些，并不是勸大家不要去買樂高，反而希望大家就按著興趣來，理性消費(fèi)，就買喜歡的，別想什么升值空間保值率這些，太累。輕松一些，這樣反而可以買的更多，玩的更開心，否則看著一屋子貶值的屯貨，連想買新套裝的心情都沒有了。市場(chǎng)不良性了，樂高集團(tuán)的套裝反而不好賣了。

看看哪些套裝上架啦，哪些喜歡的要下架啦，價(jià)格活動(dòng)合適買來看著劇聽著歌拼好，擺著時(shí)間長(zhǎng)了拆了moc一下，再或者轉(zhuǎn)給喜歡的朋友，就挺好。

Ps. 馬上雙十二了，編輯部的小伙伴們都在挑著喜歡的東西，突然有人問我，酷哥，這個(gè)套裝價(jià)格很合適，馬上要停產(chǎn)了，要不要多買幾件收著？我聽罷，看了一眼旁邊柜子頂上落滿灰塵的n套布加迪，輕嘆一聲...

PPs.本文非投資指南！！投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。