過去一整年，小七的A股實盤組合收益率為28.19%，而同期滬深300指數(shù)的收益率為34.26%，跑輸大盤6%左右。

而如果從2020年1月1日算起的話，我的A股實盤組合收益率為15.3%，而滬深300指數(shù)的收益率為25.3%，跑輸了整整10%，我這個組合自2014年創(chuàng)建至今，2015-2019年都大幅跑贏了大盤，且組合自始至終都保持20只左右的持倉股，極度分散，照理說應(yīng)該能應(yīng)對市場的各種不同風(fēng)格，所以一年半跑輸大盤10%還是讓我挺意外的，那這周末我就系統(tǒng)地計算了一下每只持倉股2020年來對組合的正負(fù)貢獻，看看究竟出了什么問題，詳見下圖：

在我看來，如果組合收益率跑不贏大盤，無非就兩個原因，一是選股出了問題，二是倉位配比出了問題。從上圖可以看到，我目前19只持倉股過去一年的算術(shù)平均收益率為36.5%，而實際收益率為28.2%，比算數(shù)平均收益率少了8.3%。

所謂的算數(shù)平均收益率，就是假設(shè)19只股票的初始倉位都相同，全是100%/19=5.26%，那這個組合近一年的收益率就是36.5%，跑贏了滬深300指數(shù)2.2%。如果從2020年1月1日算起，差距就更大了，19只股票的算術(shù)平均收益率達到了30.2%，跑贏同期滬深300指數(shù)4.9%，跑贏實盤收益率14.9%。那此時結(jié)論就很明顯了，小七過去一年多來跑不贏大盤，問題不在于選股，更不在于分散，而是倉位配比出了問題。

從上圖可以看到，我目前的前七大持倉中有四只過去一年都大幅跑輸了大盤，也就是中國平安和三只地產(chǎn)股，平均跑輸滬深300指數(shù)36.3%。而大幅跑贏大盤的持倉股主要都集中在倉位占比的下半?yún)^(qū)，如華東醫(yī)藥、陜西煤業(yè)、萬華化學(xué)和五糧液，最終就導(dǎo)致了目前的結(jié)果。

當(dāng)然，看到這里肯定很多人會說最近一年半的市場風(fēng)格就是偏向成長股和賽道股，拋棄了地產(chǎn)股和保險股，但我覺得這也無法當(dāng)作我組合跑輸大盤的借口。因為我之前也一直說，我的投資策略濃縮成一句話就是以合理價格分散買入各行業(yè)龍頭股長期持有，我并不注重把每只股票都研究到極致，我向來都是追求模糊的正確，不追求精確的錯誤，所以將倉位過于集中在某幾個行業(yè)并不是我心目中理想的投資策略。說直白點，就是我是一名業(yè)余投資者，研究能力有限，應(yīng)該始終保持一種弱者思維，倉位配比要更加分散，以免重倉股錯判，對投資組合造成嚴(yán)重的拖累。

另外，通過今天的總結(jié)，我也更加堅定了我的投資策略和選股方法，因為通過我的五步選股法選出的標(biāo)的平均來看是能長期跑贏滬深300指數(shù)的，而滬深300指數(shù)顯然是過去五年A股表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)了，如果組合能長期跑贏滬深300指數(shù)，外加每年額外的打新收益，那對我來說就是非常舒適的投資體驗了。而未來需要改進的就是我投資組合的倉位配比問題，至于如何改進，我會在今后結(jié)合自己的調(diào)倉變動來和大家分享經(jīng)驗。