隨著我國居民收入提升和養(yǎng)寵人群不斷擴(kuò)大，寵物消費(fèi)相關(guān)的商品和服務(wù)類型不斷豐富，國內(nèi)寵物行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。而寵物食品是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場，寵物食品消費(fèi)支出占比遠(yuǎn)高于寵物醫(yī)療和寵物用品等其他支出。伴隨我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人均居民可支配收入穩(wěn)中有升。人均收入水平提升促使居民消費(fèi)不斷升級，寵物食品市場規(guī)模也將隨之?dāng)U大。

01

寵物食品是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場

1.寵物及寵物行業(yè)

寵物指人們?yōu)榱司衲康模皇菫榱私?jīng)濟(jì)目的而豢養(yǎng)的生物。傳統(tǒng)的寵物是指哺乳綱或鳥綱的動(dòng)物，養(yǎng)著用于玩賞和作伴。寵物行業(yè)是指涉及到寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物服裝、寵物用品等與寵物有關(guān)的所有行業(yè)。寵物行業(yè)是指一切圍繞著“寵物”而產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及到寵物的繁殖與寵物交易，以及圍繞寵物消費(fèi)的商品和服務(wù)，包括寵物食品、寵物用品、寵物醫(yī)療和寵物服務(wù)。目前，我國寵物行業(yè)逐漸發(fā)展出覆蓋寵物衣食住行、生老病死的全產(chǎn)業(yè)鏈。目前國內(nèi)寵物行業(yè)處于快速發(fā)展期。

2.國內(nèi)2020年寵物行業(yè)規(guī)模接近3000億元

國內(nèi)2020年寵物行業(yè)規(guī)模接近3000億元，未來三年有望保持較快增長。隨著我國居民收入提升和養(yǎng)寵人群不斷擴(kuò)大，寵物消費(fèi)相關(guān)的商品和服務(wù)類型不斷豐富，國內(nèi)寵物行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2020年我國城鎮(zhèn)寵物市場規(guī)模接近3000億元，2015-2020年6年間復(fù)合增速達(dá)到32.8%。隨著寵物家庭滲透率和行業(yè)成熟度的持續(xù)提升，寵物行業(yè)依然會(huì)保持穩(wěn)步增長。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，未來三年我國寵物行業(yè)復(fù)合增速在14.2%，到2023年規(guī)模有望達(dá)到4456億元。

3.寵物食品是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場

寵物食品是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場。根據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，在我國寵物行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中，寵物食品消費(fèi)支出（主糧、零食、營養(yǎng)品）的占比最高。2021年，寵物食品消費(fèi)支出的占比為51.50%，是寵物行業(yè)最大的細(xì)分市場，遠(yuǎn)高于寵物醫(yī)療和寵物用品等其他支出。

02

行業(yè)特點(diǎn)及發(fā)展階段

1.我國寵物行業(yè)特點(diǎn)

（1）國內(nèi)寵物類型以貓犬為主

（2）我國寵物主人數(shù)持續(xù)增長

（3）我國寵物主趨于年輕化

寵物主趨于年輕化，90后占比最高。2021年，90后寵物主占比達(dá)到了46.3%，比2020年高出了8.2個(gè)百分點(diǎn)，寵物主趨于年輕化。越來越多的年輕一代對精神生活品質(zhì)的追求提升，年輕群體更多地將寵物視為家人，對寵物陪伴的需求迫切，養(yǎng)寵成為年輕人一種時(shí)尚的生活方式。

（4）中高學(xué)歷人群更傾向于養(yǎng)寵，寵物主平均月收入水平持續(xù)提升

（5）寵物主聚集于一二線城市

寵物主聚集于一二線城市。從寵物主所在城市的分布情況看，一二線城市寵物主占比高達(dá)77.4%，是主要的養(yǎng)寵人群。改革開放以來城市化快速推進(jìn)，生活水平較高的城鎮(zhèn)人口傾向于養(yǎng)寵作為生活的陪伴，且區(qū)別與農(nóng)村養(yǎng)寵的低消費(fèi)，該人群消費(fèi)水平普遍較高，為寵物用品的重要消費(fèi)人群。

2.我國寵物食品行業(yè)尚處初級階段

我國寵物食品行業(yè)尚處初級階段：養(yǎng)寵理念不成熟、商品糧滲透率低、品牌集中度低。

（1）我國寵物主信息獲取渠道專業(yè)化程度不足，科學(xué)養(yǎng)寵理念仍未普及

我國寵物主兩大信息獲取渠道分別為專業(yè)渠道和電商平臺(tái)。據(jù)2021年中國寵物行業(yè)白皮書數(shù)據(jù)顯示，除了較為專業(yè)的寵物醫(yī)院和寵物店渠道外，電商平臺(tái)和各類內(nèi)容平臺(tái)仍是寵物主重要的養(yǎng)寵信息獲取來源。這些平臺(tái)雖然信息豐富，但更多地以寵物主個(gè)人經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，不同來源的信息質(zhì)量參差不齊甚至相互矛盾。這導(dǎo)致產(chǎn)品眾多、選擇困難成為寵物主糧選擇的第一大痛點(diǎn)。整體看我國寵物主獲取寵物信息的專業(yè)化程度不足，尚未全面形成科學(xué)系統(tǒng)的養(yǎng)寵理念。

（2）我國寵物食品滲透率低，單寵消費(fèi)量遠(yuǎn)低于成熟市場

國內(nèi)專業(yè)寵物食品消費(fèi)量與成熟市場相差甚遠(yuǎn)。前文提到，目前我國單寵商品糧消費(fèi)量與品牌商建議喂養(yǎng)量仍有差距，而若與成熟市場相比，這一差距更為明顯。2021年美國和日本寵物市場的專業(yè)貓糧使用率分別為89.8%和93%，單貓專業(yè)貓糧的年均消費(fèi)量分別為30.87千克和29.53千克；專業(yè)狗糧使用率分別為75.5%和92%，單狗專業(yè)狗糧的年均消費(fèi)量分別為86.75千克和31.95千克（日本單犬狗糧消費(fèi)量比美國較低主要因?yàn)槿毡局行⌒蛯櫸锶急雀撸?。從這一指標(biāo)看，我國寵物仍以粗放喂養(yǎng)為主，行業(yè)仍處于初級階段。

?（3）寵物食品行業(yè)集中度低，競爭格局遠(yuǎn)未固化

我國寵物食品行業(yè)集中度偏低，本土品牌仍有提升空間。據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2021年以公司口徑計(jì)算的中國寵物食品行業(yè)CR10為24%，同期美、日市場的CR10分別為76.8%和84.4%；以品牌口徑計(jì)算的中國寵物食品行業(yè)CR10為18.6%，同期美、日市場的CR10分別為40.5%和49.8%。雖然最早進(jìn)入中國市場的瑪氏和雀巢一度占據(jù)了寵物食品行業(yè)相當(dāng)高的份額（2012年兩家市占率23.8%），但隨著我國對寵物食品進(jìn)口限制的放開以及眾多本土品牌的入局，2021年瑪氏和雀巢合計(jì)市占率僅10.7%，行業(yè)集中度整體處于下降趨勢且目前仍呈現(xiàn)“諸侯混戰(zhàn)”的局勢。

（4）我國寵物飼養(yǎng)率相較國外仍有較大提升空間

我國寵物飼養(yǎng)率相較國外仍有較大提升空間。根據(jù)普華永道，以家庭飼養(yǎng)率計(jì)，2019年中國家庭寵物飼養(yǎng)率僅約17%，遠(yuǎn)低于英國的44%和美國的67%。中國飼養(yǎng)率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平，若要追上平均水平則有數(shù)倍的提升空間。中國社會(huì)人口結(jié)構(gòu)的變化，以及生活水平提升和領(lǐng)養(yǎng)率的提高，將有力推動(dòng)寵物飼養(yǎng)率的增長。對比中美兩國家庭消費(fèi)中寵物支出可以發(fā)現(xiàn)，從2014年至2019年，美國家庭寵物支出占比僅從0.49%提升至0.52%，而中國占比則從0.16%提升至0.29%，反映了消費(fèi)者對寵物消費(fèi)的強(qiáng)大意愿，尤其是在經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的地區(qū)。而從家庭支出占比看，中國家庭對寵物支出占比仍然偏低，同樣有較大的上升空間。

03

驅(qū)動(dòng)因素

1.相關(guān)政策助力行業(yè)有序發(fā)展

國家出臺(tái)了寵物食品行業(yè)相關(guān)政策，有助于行業(yè)有序發(fā)展。2018年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布了《寵物飼料管理辦法》、《寵物飼料標(biāo)簽規(guī)定》、《寵物飼料衛(wèi)生規(guī)定》、《寵物飼料生產(chǎn)企業(yè)許可條件》、《寵物配合飼料生產(chǎn)許可申報(bào)材料要求》和《寵物添加劑預(yù)混合飼料生產(chǎn)許可申報(bào)材料要求》，上述政策規(guī)定了境內(nèi)寵物配合飼料、寵物添加劑預(yù)混合飼料生產(chǎn)企業(yè)，以及進(jìn)口寵物配合飼料、寵物添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品的企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的必要資質(zhì)，規(guī)范了寵物飼料標(biāo)簽標(biāo)示內(nèi)容，明確了境內(nèi)生產(chǎn)、銷售寵物飼料產(chǎn)品的衛(wèi)生指標(biāo)和寵物飼料企業(yè)生產(chǎn)許可條件。上述政策的出臺(tái)進(jìn)一步明確并規(guī)范了寵物食品的生產(chǎn)、經(jīng)營，提高了準(zhǔn)入門檻，有助于行業(yè)有序發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)和促進(jìn)我國寵物食品行業(yè)規(guī)模和整體水平的提高。

2.情感消費(fèi)需求空間增大

結(jié)婚率下降+人口老齡化，寵物需求傾向提升。受婚姻觀念轉(zhuǎn)變、工作節(jié)奏等因素的影響，近幾年我國結(jié)婚率總體呈下降趨勢。2014-2020年，我國結(jié)婚率從9.58‰下降至5.80‰。在結(jié)婚率下降的同時(shí)，我國老齡化趨勢不斷顯現(xiàn)。2014-2021年，我國65歲及以上人口從13755萬人增加至20056萬人，占比從10.10%增加至14.20%。在我國結(jié)婚率下降與老齡化趨勢加速的背景下，居民的孤獨(dú)感將有所增加，寵物不僅僅充當(dāng)人們感情寄托的角色，也逐漸被當(dāng)作中國人家庭中重要的成員。寵物消費(fèi)成為情感消費(fèi)，相比物質(zhì)消費(fèi)，具有更大的需求空間和可持續(xù)性。

3.消費(fèi)升級帶動(dòng)寵物食品消費(fèi)

我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，帶動(dòng)寵物食品市場規(guī)?？焖僭鲩L。國際經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)水平與寵物食品市場的發(fā)展緊密相關(guān)，隨著我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人均居民可支配收入穩(wěn)中有升。人均收入水平提升促使居民消費(fèi)不斷升級，寵物食品市場規(guī)模也隨之增長。2012-2021年，中國GDP年均復(fù)合增長率達(dá)到8.73%，寵物食品行業(yè)市場規(guī)模從2012年的157億元增長到2021年的1282億元。除2020年受到疫情影響外，2012年至今，我國寵物（犬貓）食品市場規(guī)模年增長率大部分都維持在20%以上，年均復(fù)合增長率達(dá)26.28%，遠(yuǎn)超世界平均水平6.17%。

4.年輕化人群對寵物食品接受度更高

國內(nèi)養(yǎng)寵年輕化，對寵物食品的接受度和消費(fèi)意愿更高。根據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》，我國養(yǎng)寵人群以80、90后為主，其中80后占比30.5%，90后占比46.3%。寵物主的訴求逐漸向精細(xì)化科學(xué)養(yǎng)寵方向轉(zhuǎn)變，對寵物食品的品質(zhì)和健康也有著更高的追求，寵物主愿意支付更高的價(jià)格選購品質(zhì)更優(yōu)、原材料更健康、甚至量身定制的寵物食品。對寵物食品的接受度更高，消費(fèi)意愿更強(qiáng)，寵物食品滲透率在所有年齡段中相對更高，因此80、90后也成為寵物食品的消費(fèi)主力軍。

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相關(guān)公司梳理

1.中寵股份：濕糧強(qiáng)勢領(lǐng)先，干糧產(chǎn)能投產(chǎn)、拓品類驅(qū)動(dòng)高成長

國內(nèi)自主品牌：發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，跨入主品類賽道，品類開拓驅(qū)動(dòng)成長加速。3月干糧新產(chǎn)能投放，標(biāo)志著公司在國產(chǎn)濕糧和零食領(lǐng)域取得領(lǐng)先定位后，進(jìn)一步加速主糧主賽道的布局，成長空間再度打開，下半年起國內(nèi)自有品牌有望加速。公司前期發(fā)布7.7億元可轉(zhuǎn)債預(yù)案，用于國內(nèi)干糧、濕糧項(xiàng)目的深度布局，憑借供應(yīng)鏈前瞻布局，國內(nèi)各品牌逐步構(gòu)建零食、濕糧、干糧的全品類組合，中期角度我們預(yù)計(jì)國內(nèi)自主品牌成長有望加快。

海外：優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢大客戶份額提升，人民幣貶值盈利有望修復(fù)?；趪鴥?nèi)寵物零食強(qiáng)供應(yīng)鏈能力，今年以來海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期韌性較強(qiáng)，一方面基于優(yōu)質(zhì)品質(zhì)和成本優(yōu)勢，公司在海外大客戶份額進(jìn)一步提升，另一方面，受美國雞肉原料成本上漲影響，自1Q21以來公司已進(jìn)行數(shù)輪提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本壓力。中期角度，中寵憑借成本優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品品質(zhì)，有望穩(wěn)步提升下游大客戶份額，保持穩(wěn)健成長。

2.佩蒂股份：自主品牌“大單品”策略推進(jìn)順利，海外咬膠領(lǐng)先者

公司為國內(nèi)自主品牌：聚焦打造主品牌“好適嘉”、“爵宴”，發(fā)力線上推行“大單品”策略，并陸續(xù)推出雙拼糧、98K主食濕糧罐等系列產(chǎn)品。2022年618期間，佩蒂旗下品牌銷售額同比增長300%，主打品牌爵宴品牌收入超1500萬元，天貓狗零食類排行榜中，爵宴總銷售額達(dá)到前三。爵宴鴨胸肉干在天貓狗零食熱賣榜排名第一，狗零食好評榜排名第二。

發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，深度綁定中層核心骨干，高目標(biāo)彰顯公司信心。7月發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核目標(biāo)為以2021年凈利潤為基數(shù)，2022-2024年凈利潤累計(jì)值增長率分別不低于100%、340%、600%，或累計(jì)營收增長不低于20%、160%、330%。

海外不利因素消除，出口彰顯韌性。越南工廠復(fù)工順利，柬埔寨新建廠房產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升并減虧，業(yè)績穩(wěn)步恢復(fù)。公司深耕咬膠領(lǐng)域多年工藝積淀深厚，且下游深度綁定品譜大客戶，有望受益于品牌格局集中保持穩(wěn)健成長。

3.乖寶寵物（未上市）：國內(nèi)寵物主糧龍頭，引領(lǐng)產(chǎn)品中高端升級

緊握主糧發(fā)展機(jī)遇，國產(chǎn)寵糧龍頭，“麥富迪”品牌形象深入人心。公司起身于寵物零食出口代工，13年起以自有品牌“麥富迪”開拓國內(nèi)市場，21年自有品牌營收體量達(dá)13億元，過去三年CAGR達(dá)到39%，曾多次獲得犬貓食品品牌天貓銷量榜單行業(yè)第一名。

①前瞻布局寵物主糧大賽道，把握主糧研發(fā)趨勢，21年干糧占比超65%，過去三年CAGR達(dá)到39%；從大眾品定位開始，憑借研發(fā)優(yōu)勢向高端定位延伸，鮮肉糧、BARF生骨肉等系列引領(lǐng)國產(chǎn)中高端定位，1H22BARF生骨肉、羊奶凍干等創(chuàng)新系列營收4656萬元，同比+166%；同步布局罐頭、零食、保健品等，品類矩陣不斷完善。

②犬糧為基本盤，貓糧借助子系列“弗列加特”等高端延伸，有望實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)增長。1H22中高端貓糧弗列加特高肉、凍干系列營收2615萬元，同比+185%。

各層級品牌矩陣成型，新渠道精細(xì)化運(yùn)營成新亮點(diǎn)。

①品牌矩陣完善且成長空間仍充足：麥富迪以大眾定位為基礎(chǔ)，旗下子系列BARF、弗列加特等定位中高端，并負(fù)責(zé)高端知名新西蘭品牌K9的國內(nèi)代理。

②渠道：把握電商平臺(tái)與寵物行業(yè)快速成長的雙重機(jī)遇，傳統(tǒng)平臺(tái)先發(fā)優(yōu)勢明顯，21年線上占比超84%，后續(xù)全面拓展新興電商渠道，向新興電商（抖音等平臺(tái)）與傳統(tǒng)電商相結(jié)合進(jìn)行推廣銷售的方向轉(zhuǎn)型，抖音平臺(tái)（直銷）同比+1182.67%，拼多多同比+786.44%

4.源飛寵物：領(lǐng)先的寵物牽引用具、零食產(chǎn)品制造商。

1H22營收增速+20.1%~+34.9%。公司在寵物行業(yè)深耕十余年，專注于寵物用品和寵物零食的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括寵物牽引用具、寵物注塑玩具等寵物用品，狗咬膠等寵物零食等。公司與下游專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店和大型連鎖零售商合作密切且粘性較強(qiáng)，如美國寵物用品零售巨頭Petco和PetSmart、歐洲知名的寵物用品連鎖店P(guān)etsatHome以及國際大型連鎖零售商Walmart、Target等。2019 /2020/2021年公司營收5.1/6.1/10.7億元，同比+18.5%/+18.2%/+75.7%，歸母凈利潤+33.7%/+46.4%/+-7%。

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競爭格局與商業(yè)模式

本土品牌善于運(yùn)營內(nèi)容平臺(tái)，但“營銷+代工”模式導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)卷。

1.新媒體平臺(tái)是獲客的重要渠道，本土品牌以此見長

本土品牌能夠更靈活地運(yùn)用新媒體平臺(tái)進(jìn)行營銷宣傳。抖音、小紅書等新媒體平臺(tái)的主力用戶與國內(nèi)寵物主高度重合，因此成為寵物主獲取養(yǎng)寵信息以及品牌商進(jìn)行品宣的重要渠道。而由于本土品牌對國內(nèi)社會(huì)文化和消費(fèi)者心理洞悉得更加精準(zhǔn)，本土品牌在新媒體上的宣傳優(yōu)勢整體上強(qiáng)于海外品牌。截至2022年6月，以抖音平臺(tái)為例，進(jìn)口品牌除皇家發(fā)布了323個(gè)短視頻，擁有105W粉絲外，其余海外品牌均未形成影響力；而本土品牌伯納天純、瘋狂小狗、頑皮、比瑞吉、力狼粉絲都已超10W。其中力狼粉絲達(dá)65.4W，發(fā)布短視頻數(shù)達(dá)358個(gè)。

2.新媒體宣傳與電商平臺(tái)銷售相結(jié)合，賦能新興品牌快速獲客

除了在新媒體平臺(tái)造勢方面的優(yōu)勢，我國寵物食品銷售以電商渠道主導(dǎo)的特色進(jìn)一步給中小品牌賦能，使其得以快速獲客。不同于海外市場，由于我國寵物食品行業(yè)的加速發(fā)展與電商平臺(tái)的爆發(fā)在時(shí)間上高度一致，且寵物食品高頻消費(fèi)、易于儲(chǔ)存、標(biāo)準(zhǔn)化但不易搬運(yùn)的屬性天然符合電商定位，因此電商渠道主導(dǎo)了我國寵物食品行業(yè)的銷售。電商渠道的普及使得新興品牌亦能快速覆蓋大范圍市場，在與新媒體平臺(tái)營銷宣傳的相互配合下，這些品牌具備了快速獲客的可能性。而得益于當(dāng)前我國寵物食品行業(yè)仍處于初級階段，寵物主還未形成科學(xué)養(yǎng)寵的理念和對產(chǎn)品的辨別力，眾多新興品牌的確通過重金投入營銷的方式獲得了較好的品牌曝光度。

3.“營銷+代工”模式引發(fā)行業(yè)“內(nèi)卷”，如何沉淀品牌力是關(guān)鍵

“營銷+代工”雖可加速新興品牌成長，但引發(fā)行業(yè)內(nèi)卷。本土的新興品牌擅長打造極致性價(jià)比產(chǎn)品，通過營銷手段瞄準(zhǔn)下沉市場及養(yǎng)寵小白人群，快速搶占市場份額。京東數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)主糧品牌多分布于較低價(jià)位帶，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)73%的國產(chǎn)品牌每千克單價(jià)低于30元，低價(jià)位帶競爭過于擁擠。我們認(rèn)為，我國寵物主養(yǎng)寵觀念尚未成熟，對于新興品牌來說，優(yōu)先通過代工的模式減輕資金壓力，發(fā)力營銷搶占消費(fèi)者心智是較為高效的發(fā)展戰(zhàn)略，但品牌份額做大后，供應(yīng)鏈與品牌力亦待補(bǔ)強(qiáng)，單純依靠“營銷+代工”的輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式在長期或難以為繼。例如，國產(chǎn)新品牌瘋狂小狗針對新生代養(yǎng)寵人群，憑借超高性價(jià)比（均價(jià)在20元/kg左右）的爆款產(chǎn)品快速崛起，從起步到市占率達(dá)1.1%僅用了5年時(shí)間。但隨著行業(yè)入局者大量增加且大多數(shù)品牌均采用類似的高性價(jià)比策略，未能及時(shí)將銷售規(guī)模轉(zhuǎn)化為品牌力的瘋狂小狗市場份額被快速擠壓，市占率從2019年的1.1%下滑至2021年的0.4%。

4.資本持續(xù)涌入寵物食品賽道，加劇行業(yè)“內(nèi)卷”

資本助推競爭者入局，寵物行業(yè)內(nèi)卷加劇。近年來，寵物市場深受一級市場青睞，2013年以前中國寵物市場投融資事件數(shù)量僅為11起，從2014年起針對寵物市場的投資開始活躍，2019年寵物市場投融資事件有39起，投資總金額接近34億，2014-2019年中國寵物市場投融資事件數(shù)量和金額的CAGR分別為19.51%和56.32%。受疫情的影響，2020年寵物市場的投融資節(jié)奏有所放緩，但疫情邊際改善后我國寵物行業(yè)的高景氣度仍然會(huì)吸引大量資本入局。

寵物食品作為較為高頻的消費(fèi)賽道，深受資本青睞，據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2021有17起寵物食品投融資事件，累計(jì)融資金額超16億元。單筆獲融資金額最高的是寵幸，B+輪融資金額達(dá)到了4億元。

06

如何破局

高線城市主導(dǎo)寵物消費(fèi)，高端化是本土品牌的破局之路。

1.高線城市主導(dǎo)養(yǎng)寵潮流，貓經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于狗經(jīng)濟(jì)

高線城市養(yǎng)寵人群集中且消費(fèi)水平高，引領(lǐng)寵物市場發(fā)展。從養(yǎng)寵人群的數(shù)量來看，一線和二線城市養(yǎng)寵人群最高，中國寵物行業(yè)白皮書數(shù)據(jù)顯示，2021年一線城市養(yǎng)寵人群占比為33.5%，二線城市養(yǎng)寵人群占比為43.9%。從養(yǎng)寵人群的消費(fèi)水平來看，養(yǎng)寵高消費(fèi)人群（主糧月花費(fèi)超500）大多集中于一線和二線城市，2021年一線和二線城市高消費(fèi)人群占比分別為40.9%和39.2%，且養(yǎng)寵高消費(fèi)人群呈現(xiàn)年輕化的趨勢，其中80和90后是最主要的養(yǎng)寵群體。我們認(rèn)為，綜合考量養(yǎng)寵人群數(shù)量和養(yǎng)寵消費(fèi)能力，我國寵物市場呈現(xiàn)高線城市引領(lǐng)，低線城市跟隨的態(tài)勢。

養(yǎng)貓熱情甚于養(yǎng)狗，貓經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于狗經(jīng)濟(jì)。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，我國養(yǎng)貓家庭戶數(shù)逐年增加，由2017年的5474萬戶上升至2021年的7917萬戶，年均復(fù)合增速為9.66%，戶均養(yǎng)貓數(shù)量一直高于戶均養(yǎng)狗數(shù)量，2021年戶均養(yǎng)貓數(shù)量和養(yǎng)狗數(shù)量分別1.21和1.01只。

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近年來我國貓食品的景氣度逐步強(qiáng)于狗食品，從寵物食品整體銷售額規(guī)模來看，2021年我國貓食品銷售額為263億元，同比上升21.72%，并顯著高于狗食品銷售額218億元。我們認(rèn)為，由于養(yǎng)寵群體呈現(xiàn)年輕化的特征，同時(shí)80和90后人群的精力和條件有限，而寵物貓所需的養(yǎng)育精力、成長所需空間遠(yuǎn)小于寵物狗，寵物貓更符合我國養(yǎng)寵群體偏好，預(yù)計(jì)我國貓經(jīng)濟(jì)將持續(xù)領(lǐng)先于狗經(jīng)濟(jì)。

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2.品質(zhì)鑄就品牌壁壘，高端進(jìn)口品牌擺脫行業(yè)內(nèi)卷

高端進(jìn)口品牌穩(wěn)居百元價(jià)格帶，出眾品質(zhì)鑄就品牌壁壘。近年來，國內(nèi)市場份額前10貓糧品牌中，進(jìn)口貓糧品牌的市場份額不斷提升，由2017年的12.1%上升至2021年的15.5%；國內(nèi)市場份額前10狗糧品牌中，進(jìn)口狗糧品牌的市場份額逐年下降，由2017年的11.60%下降至8.20%。為了解釋上述現(xiàn)象，我們基于京東綜合銷量、京東用戶評價(jià)、歐睿品牌份額等要素選取了國內(nèi)外貓/狗糧Top5品牌的拳頭產(chǎn)品，從價(jià)格帶水平（扣除促銷的實(shí)際價(jià)格）、主要原料以及營養(yǎng)成分三個(gè)角度分析國內(nèi)外品牌的差異：1)從主要原料來看，國外高端進(jìn)口品牌多采用鮮肉為原料，而國內(nèi)品牌多采用肉粉為原料；2）從價(jià)格帶水平來看，國外高端進(jìn)口品牌均處于100元以上價(jià)格帶（>100元/kg），而國內(nèi)品牌大多處于50元價(jià)格帶（50元/kg）；3)從營養(yǎng)成分來看，高端進(jìn)口品牌的營養(yǎng)成分優(yōu)于國產(chǎn)品牌，國內(nèi)貓糧品牌在維生素含量與國外高端品牌的差距較大，國內(nèi)狗糧品牌在蛋白質(zhì)含量上遠(yuǎn)遜于國外品牌。

（1）高端進(jìn)口品牌憑借配方、原材料、工藝技術(shù)等優(yōu)勢，打造了自身的競爭壁壘，站穩(wěn)了高品質(zhì)支撐下的百元價(jià)位帶，避開了競爭環(huán)境較為擁擠的低位價(jià)格帶。

（2）寵物貓喂養(yǎng)的精細(xì)化要求較高，品質(zhì)過硬的高端進(jìn)口品牌更受歡迎，進(jìn)口品牌份額可以保持提升，而寵物狗喂養(yǎng)要求低于寵物貓，本土品牌可以憑借價(jià)格優(yōu)勢擠占海外品牌份額。

3.寵糧高端化是破局之道，寵物貓賽道是高端化關(guān)鍵所在

高端化應(yīng)著眼于貓經(jīng)濟(jì),高端貓糧或?yàn)槠凭种馈?jù)中國寵物白皮書數(shù)據(jù)顯示，營養(yǎng)配比（55.1%）、配料組成（46.5%）是寵物主挑選主糧的兩大決策因素，這為以品質(zhì)取勝的高端化策略奠定群眾基礎(chǔ)。而根據(jù)前文分析，貓經(jīng)濟(jì)是未來寵物行業(yè)發(fā)展的主力，且寵物主對貓糧品質(zhì)的關(guān)注度高于狗糧，因此貓糧是寵物品牌高端化的關(guān)鍵，其中貓濕糧又因其更大的滲透空間和更高的品質(zhì)要求成為高端化的重中之重。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，我國貓濕糧體現(xiàn)出量價(jià)齊升的態(tài)勢，且貓濕糧消費(fèi)量和噸價(jià)增速持續(xù)高于貓干糧，2021年貓濕糧消費(fèi)量和噸價(jià)增速分別為9.54%和6.04%。此外，以美國成熟市場經(jīng)驗(yàn)來看，我國高端化貓濕糧的空間較為可觀，2021年美國高端化貓糧消費(fèi)占比為38.23%而中國高端化貓糧占比僅為11.44%，美國貓糧消費(fèi)中貓干糧/貓濕糧為1.83，而中國貓干糧/貓濕糧為2.98。我們認(rèn)為本土品牌的高端化應(yīng)該錨定貓糧方向，高端貓濕糧或?yàn)楸就疗放破凭种馈?/p>

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未來發(fā)展趨勢

1.我國寵物食品市場行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高

我國寵物食品市場集中度有望提高。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國犬食品行業(yè)與貓食品行業(yè)的CR3分別為14.90%與16.20%，而美國犬食品行業(yè)與貓食品行業(yè)的CR3已分別達(dá)到53.00%與35.80%。我國寵物食品行業(yè)發(fā)展初期，行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)偏多，我國寵物食品市場的集中度相對較低。隨著近年來國內(nèi)寵物行業(yè)相關(guān)政策的不斷完善，行業(yè)門檻逐漸提高，行業(yè)內(nèi)無序競爭的局面有所改變。隨著科學(xué)養(yǎng)寵的普及，寵物主對寵物食品的營養(yǎng)、質(zhì)量、安全要求都會(huì)提高。質(zhì)量穩(wěn)定、有口碑的產(chǎn)品將獲得更大市場。由于寵物更換主糧品牌的成本較高，已樹立品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)在競爭中存在先發(fā)優(yōu)勢，這對小規(guī)模企業(yè)具有一定的品牌壁壘。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入將加速行業(yè)整合，未來客戶、資金及各類資源都將向頭部企業(yè)集中，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢將被進(jìn)一步放大，行業(yè)集中度將進(jìn)一步得到提升。

2.線上渠道成為寵物食品市場必爭之地

寵物食品線上寵物消費(fèi)滲透率高。寵物食品包括主糧、零食和營養(yǎng)品，其中主糧占比約75%，是最大的剛需品類。主糧的標(biāo)品屬性使其更適合線上購買，70%用戶全部或大部分在線上購買寵物主糧，還有21%用戶線上線下各半。線上銷售為中國寵物主搭建了便捷的寵物消費(fèi)渠道，線上寵物食品銷售正迸發(fā)出蓬勃的活力，將會(huì)成為商家銷售渠道的必爭之地。