美國第三季經(jīng)濟(jì)成長增速略減，加上央行開會在即，國債孳息率走低、部分債券價格上揚(yáng)。根據(jù)美銀美林引述EPFR統(tǒng)計顯示，上周投資級債凈流出19.3億美元，高收益?zhèn)c新興市場債則分別凈流入9.9億與9.6億美元。?

安聯(lián)投信表示，美國聯(lián)儲局主席表示，減碼購債時機(jī)已到，不過在加息方面將會保持耐心，加拿大央行也宣布結(jié)束量化寬松，各國央行貨幣政策續(xù)朝緊縮靠攏。此外，因供應(yīng)鏈動蕩以及新冠疫情影響抑制了支出和投資，美國第三季經(jīng)濟(jì)成長季增率略降至2%且低于預(yù)期，10年期國債孳息率單周回落，收于1.55%。

安聯(lián)美國短年期高收益?zhèn)鸾?jīng)理人謝佳伶表示，據(jù)美國聯(lián)儲局近來官員對外發(fā)言及會議記錄顯示，以及市場表現(xiàn)與反應(yīng)來看，市場對其縮減購債應(yīng)已有所共識，不過在程度與時程方面，聯(lián)儲局仍會觀察美國經(jīng)濟(jì)與市場狀況，接下來仍應(yīng)對到包括美國勞動市場、通脹持續(xù)性，以及消費(fèi)需求是否會因通脹上升減緩等因素密切關(guān)注。

需密切留意三大風(fēng)險

在市場近期較為擔(dān)憂的通脹壓力部分，謝佳伶指出，觀察美國從4月以來的消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）月增率，可發(fā)現(xiàn)在7月的時候來到今年來高點(diǎn)的1%，之后便開始持續(xù)遞減，到9月則來到相對低點(diǎn)的0.6%左右，有改善跡象。不過通脹壓力是否持續(xù)及影響，接下來應(yīng)密切留意包括美國樓市、供應(yīng)鏈以及及勞動市場改善狀況等三大風(fēng)險。

謝佳伶表示，在包括預(yù)期聯(lián)儲局開始緊縮、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及通脹較高等影響下，美國國債孳息率曲線目前呈現(xiàn)向上趨平（bear flatten）的狀況，但整體仍為向上走升趨勢，并對債券市場中的利率債以及平均存續(xù)期較長的債券帶來壓力。分析全球主要債券資產(chǎn)，包括美國10年期公債、投資級債、新興市場主權(quán)債等年初至今表現(xiàn)多走跌，而信用債如美國高收益?zhèn)?、全球高收益?zhèn)c歐洲高收益?zhèn)饶瓿踔两駝t皆交出正回報。

謝佳伶分析，由于財報與展望整體偏正向以及手頭現(xiàn)金充裕，美國企業(yè)高收益?zhèn)衲暌詠碓趥袌鲋斜憩F(xiàn)亮眼，優(yōu)于歐洲與全球同類型資產(chǎn)。從違約率來看，美高收從7月至今違約率持續(xù)降低，若看當(dāng)中評級較佳的BB級債券，長期違約率更是降至幾乎趨近于零的低點(diǎn)，值得關(guān)注。此外，由于美債殖利率中長期趨勢仍看升，在此前提下，若可挑選美高收中存續(xù)期較短的短年期高收益?zhèn)?，更有望藉由較短存續(xù)期的優(yōu)勢，降低到期前殖利率走升對資產(chǎn)價格帶來的影響，在追求收益的同時也降低包括利率以及違約風(fēng)險，追求更佳的風(fēng)險調(diào)整后回報。