1. 引言

根據(jù)無套利定價(jià)理論，現(xiàn)貨和期貨價(jià)格會(huì)存在長期均衡關(guān)系，且期貨交割時(shí)必定收斂到現(xiàn)貨價(jià)格。本文基于Engle-Granger的協(xié)整理論，對螺紋鋼現(xiàn)貨與期貨價(jià)格均衡關(guān)系進(jìn)行分析，為期貨定價(jià)、期現(xiàn)套利、套期保值等提供參考。

2.協(xié)整分析框架

3. 樣本選擇

數(shù)據(jù)期間：2017/7/17-2022/7/15

期貨價(jià)格：wind-螺紋鋼期貨價(jià)格指數(shù)

現(xiàn)貨價(jià)格：wind-商品現(xiàn)貨數(shù)據(jù)庫——螺紋鋼_HRB400 20mm_上海

數(shù)據(jù)預(yù)覽

4.變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)

檢驗(yàn)結(jié)果

結(jié)果顯示，螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價(jià)格均為非平穩(wěn)序列。

一階差分后平穩(wěn)性檢驗(yàn)

檢驗(yàn)結(jié)果

結(jié)果顯示，螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨價(jià)格一階差分后均為平穩(wěn)序列。

二者均為一階單整序列，可以進(jìn)行協(xié)整分析。

5.回歸分析

回歸方程

螺紋鋼期貨=a+b*螺紋鋼現(xiàn)貨+隨機(jī)誤差項(xiàng)

回歸結(jié)果

螺紋鋼期貨= -204.83846 + 0.99924 * 螺紋鋼現(xiàn)貨

繪制散點(diǎn)圖

6.殘差序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)

繪制殘差圖

殘差平穩(wěn)性檢驗(yàn)

結(jié)果顯示，殘差序列平穩(wěn)，驗(yàn)證了螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨存在長期均衡關(guān)系。

7.誤差修正模型

螺紋鋼期貨當(dāng)日漲跌=A * 螺紋鋼現(xiàn)貨當(dāng)日漲跌+? B *（前一日螺紋鋼現(xiàn)貨與期貨漲跌的差額） +當(dāng)期隨機(jī)誤差項(xiàng)

模型估計(jì)

方程檢驗(yàn)結(jié)果顯示方程顯著線性相關(guān)。螺紋鋼現(xiàn)貨當(dāng)期波動(dòng)對螺紋鋼期貨當(dāng)期波動(dòng)影響系數(shù)為0.759367，上期誤差對當(dāng)期波動(dòng)影響顯著，但調(diào)整幅度不大，僅為-0.024039

8.結(jié)論

螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨價(jià)格存在長期的均衡關(guān)系。

螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨短期均衡關(guān)系顯著，但調(diào)整系數(shù)較小，僅為-0.024039

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