《金證研》南方資本中心 正則/作者 白起 出云 映蔚/風控

此番上市，山東奧揚新能源科技股份有限公司（以下簡稱“奧揚科技”），針對實控人蘇偉及其近親屬實際控制或施加重大影響的企業(yè)共用“奧揚”字號的情形，實控人蘇偉及其近親屬出具承諾稱，將盡最大努力在2021年12月31日前承諾變更關聯(lián)企業(yè)名稱。而通過市場監(jiān)督管理局，截至2022年3月18日，尚有實控人近親屬控制的企業(yè)名稱包含“奧揚”兩字。

觀其身后，報告期內，奧揚科技業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2019-2020年營收保持高速增長，凈利潤呈翻倍增長，而這背后，奧揚科技應收款占營收比重高于同行，或面臨賒銷高企的窘境。且令人唏噓的是，2019年，奧揚科技披露其對供應商的采購金額，與供應商披露的交易額“對壘”，信披現(xiàn)疑云。

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一、“靚麗”業(yè)績或由賒銷撐起，應收款占營收比重高于可比公司

企業(yè)的盈利水平，是投資人決定其投資去向的重要依據(jù)之一。在此方面，報告期內，奧揚科技業(yè)績表現(xiàn)頗為“亮眼”，而其業(yè)績增長的背后或需“推敲”。

據(jù)奧揚科技簽署日期為2021年11月15日的招股書（以下簡稱“招股書”），2018-2020年及2021年1-6月，奧揚科技的營業(yè)收入分別為3.57億元、6.27億元、8.19億元、2.7億元，2019-2020年，奧揚科技的營業(yè)收入分別同比增長75.83%、30.56%。

2018-2020年及2021年1-6月，奧揚科技的凈利潤分別為2,095.21萬元、4,921.73萬元、10,367.18萬元、3,132.52萬元，2019-2020年，奧揚科技凈利潤分別同比增長134.9%、110.64%。

然而，在奧揚科技“靚麗”的業(yè)績背后，或由賒銷支撐。

據(jù)招股書，奧揚科技的銷售結算方式主要以賒銷為主。奧揚科技根據(jù)與主要客戶業(yè)務往來情況、客戶資信狀況及合作歷史等具體情況給予3-4個月左右的信用期，隨著信用期內銷售規(guī)模的不斷擴大，奧揚科技應收賬款余額也隨之增加。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月各期末，奧揚科技的應收票據(jù)分別為0.65億元、0.68億元、2.07億元、1.19億元，應收賬款分別為2.37億元、2.7億元、1.84億元、1.4億元，應收款項融資分別為0元、707.64萬元、791.47萬元、4,697.52萬元。

經《金證研》南方資本中心測算，2018-2020年及2021年1-6月，奧揚科技的應收票據(jù)、應收賬款、應收款項融資的合計值（以下簡稱“應收款”）分別為3.02億元、3.45億元、3.99億元、3.06億元，應收款占其當期營業(yè)收入的比例分別為84.74%、55.09%、48.76%、112.98%。

不難看出，2018-2020年，奧揚科技或面臨賒銷高企的窘境。

與此同時，奧揚科技應收款占其營業(yè)收入的比例超過同行業(yè)可比公司。

據(jù)招股書，奧揚科技的同行業(yè)可比上市公司為張家港富瑞特種裝備股份有限公司（以下簡稱“富瑞特裝”）、北京京城機電股份有限公司（以下簡稱“京城股份”）、長春致遠新能源裝備股份有限公司（以下簡稱“致遠新能”）。

據(jù)富瑞特裝2019-2020年報，2018-2020年，富瑞特裝的應收票據(jù)分別為11,709.1萬元、1,263.96萬元、368.71萬元，應收賬款分別為6.17億元、4.32億元、5.43億元，應收款項融資分別為0元、1.77億元、2.6億元。

據(jù)富瑞特裝2019-2020年報，2018-2020年，富瑞特裝的營業(yè)收入分別為14.45億元、15.74億元、18.06億元。

經《金證研》南方資本中心測算，2018-2020年，富瑞特裝的應收款分別為7.34億元、6.22億元、8.07億元，應收款占其當期營業(yè)收入的比例分別為50.78%、39.54%、44.68%。

據(jù)京城股份2019-2020年報，2018-2020年，京城股份的應收票據(jù)分別為2,316.11萬元、0元、0元，應收賬款分別為2.23億元、1.9億元、1.92億元，應收款項融資分別為0萬元、824.74萬元、415.33萬元。

據(jù)京城股份2019-2020年報，2018-2020年，京城股份的營業(yè)收入分別為11.22億元、11.96億元、10.88億元。

經《金證研》南方資本中心測算，2018-2020年，京城股份的應收款分別為2.46億元、1.98億元、1.96億元，應收款占其當期營業(yè)收入的比例分別為21.96%、16.6%、18.02%。

據(jù)簽署日期為2021年4月23日的致遠新能招股說明書（以下簡稱“致遠新能招股書”），2018-2020年，致遠新能的應收票據(jù)分別為3,093.42萬元、0元、0元，應收賬款分別為0.92億元、1.44億元、2.28億元，應收款項融資分別為0元、2,117萬元、9,587.63萬元。

據(jù)致遠新能招股書，2018-2020年，致遠新能的營業(yè)收入分別為4.11億元、7.97億元、13.2億元。

經《金證研》南方資本中心測算，2018-2020年，致遠新能的應收款分別為1.23億元、1.65億元、3.24億元，應收款占其當期營業(yè)收入的比例分別為29.84%、20.74%、24.53%。

不難發(fā)現(xiàn)，2018-2020年，奧揚科技的應收款占營業(yè)收入的比例均高于可比同行。2018年，奧揚科技的應收款占其當期營業(yè)收入的比例均超八成，“畸”高于同行。

可見，2019-2020年，奧揚科技不僅營收呈高速增長，其營業(yè)收入增速達100%以上，業(yè)績表現(xiàn)“亮眼”。同期，奧揚科技的應收款占營業(yè)收入的比例均高于可比同行，其或面臨賒銷高企的“窘境”。

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二、與2019年第二大供應商購銷數(shù)據(jù)“矛盾”，信披現(xiàn)疑云

需要指出的是，奧揚科技招股書披露其對供應商的采購額，與該供應商披露的銷售額對壘。

據(jù)招股書，奧揚科技的主營產品為車載LNG供氣系統(tǒng)，青島普天智能制造股份有限公司（以下簡稱“青島普天”）為其競爭對手之一。

此外，作為奧揚科技的競爭對手，青島普天兼任其供應商。

據(jù)招股書，2019年，青島普天為奧揚科技的第二大供應商，奧揚科技向青島普天的采購金額為4,929.99萬元，占奧揚科技當期采購總額的比例為9.18%，采購主要內容為ING氣瓶。

然而，青島普天在其公開轉讓說明書中披露的金額，卻與上述奧揚科技披露的交易額存在“出入”。

據(jù)青島普天簽署日期為2020年9月30日的公開轉讓說明書，2019年，青島普天對奧揚科技的銷售收入為4,902.27萬元。

據(jù)《金證研》南方資本中心研究，2019年，奧揚科技對青島普天的采購額，與青島普天披露的其對奧揚科技銷售額存在27.72萬元的“缺口”。

值得注意的是，奧揚科技與青島普天對于2019年的財務數(shù)據(jù)均采用新金融工具準則，或不存在會計政策變更和會計差錯調整對上述供銷數(shù)據(jù)產生影響的情況。

據(jù)招股書，自2019年1月1日起，奧揚科技按照財政部的要求開始執(zhí)行新金融工具準則，并采用追溯調整法變更了2018年的相關列報。

據(jù)招股書，自2020年1月1日起，奧揚科技按照財政部的要求開始執(zhí)行新收入準則，對可比期間信息不予調整，首次執(zhí)行日執(zhí)行新準則的累積影響數(shù)追溯調整本報告期期初留存收益及財務報表其他相關項目金額。

據(jù)招股書，執(zhí)行新收入準則對奧揚科技2020年1月1日財務報表的主要影響涉及預收賬款、合同負債以及其他流動負債，其調整后的金額分別0元、450.85萬元、5,369.84萬元。

這意味著，奧揚科技報告期內的會計政策變更，或對其2019年向青島普天采購的金額無追溯調整。

據(jù)招股書，報告期內，奧揚科技無會計估計變更。

據(jù)簽署日期為2021年10月15日的《關于奧揚科技首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函的回復》，2019年，奧揚科技向青島普天的采購金額為4,929.99萬元，包含奧揚科技向青島普天委托抽真空工序支付的加工費30.03 萬元和采購LNG氣瓶支付的貨款4,899.96萬元。

而據(jù)青島普天公開轉讓說明書，2019年1月1日起，青島普天開始執(zhí)行新金融工具準則。此外，青島普天自2020年1月1日開始按照新修訂的新收入準則進行會計處理，根據(jù)銜接規(guī)定，對可比期間信息不予調整，首日執(zhí)行新準則與現(xiàn)行準則的差異追索調整本報告期期初未分配利潤或其他綜合收益。

據(jù)青島普天公開轉讓說明書，青島普天表示，新收入準則實施前后，其收入確認具體原則不存在重大差異，執(zhí)行新收入準則對首次執(zhí)行日前各年（末）營業(yè)收入、歸屬于青島普天普通股股東的凈利潤、資產總額、歸屬于青島普天普通股股東的凈資產任意一項指標均無影響。

據(jù)青島普天公開轉讓說明書，因執(zhí)行新收入準則，青島普天將已簽訂合同，但尚未滿足收入確認條件的預收款項重分類至合同負債。2020年3月末，青島普天將陜西普天汽車配件有限公司預付的委托管理費余額56.6萬元重分類至合同負債科目。

同時，青島普天公開轉讓說明書中無涉及前期會計差錯更正或其他主要會計政策、會計估計和財務報表編制方法的內容。

也即是說，奧揚科技和青島普天均于2019年1月1日執(zhí)行了新金融工具準則，并于2020年1月1日起執(zhí)行了新收入準則，二者均未對2019年的供銷數(shù)據(jù)進行追溯調整，其招股書和公開轉讓說明書中也均未對前期會計差錯、其他主要會計政策、會計估計進行更正。

事實上，報告期內，奧揚科技合并財務報表范圍發(fā)生變化。

據(jù)招股書，截至2021年6月30日，奧揚科技子公司分別為諸城市奧捷特種裝備有限公司（以下簡稱“奧捷特種裝備”）、山東奧揚氫創(chuàng)新能源研究有限公司（以下簡稱“奧揚氫創(chuàng)”）、山東奧揚易通達管理服務有限公司（以下簡稱“奧揚易通達”）、青島奧揚藍精靈新能源管理有限公司（以下簡稱“奧揚藍精靈”）。

據(jù)招股書，奧捷特種裝備于2020年8月7日被注銷，奧揚藍精靈于2019年8月15日被轉讓。

據(jù)招股書，2018-2019年，奧揚科技子公司奧捷特種裝備均被納入奧揚科技財務報表合并范圍。2020年8月7日，奧捷特種裝備被奧揚科技吸收合并，其全部資產負債由奧揚科技承繼。同時，截至2020年8月7日，奧捷特種裝備未從事實際生產經營。

據(jù)招股書，2021年6月4日，奧揚科技新設立子公司奧揚氫創(chuàng)。同時，奧揚氫創(chuàng)被納入奧揚科技2021年1-6月的財務報表合并范圍。

與此同時，奧揚易通達成立于2019年12月2日，2019-2020均被納入奧揚科技財務報表合并范圍。 據(jù)招股書，2019年8月15日，奧揚科技將其子公司奧揚藍精靈100%股權轉讓予關聯(lián)方山東奧揚智藍新能源有限公司(以下簡稱“奧揚智藍”)。截至轉讓日2019年8月15日，奧揚藍精靈無實際出資，且未實際開展業(yè)務，財務數(shù)據(jù)均為0。

據(jù)青島普天公開轉讓說明書，截至簽署日期2020年9月30日，青島普天無控股子公司或納入合并報表的其他企業(yè)。

由此可知，奧揚科技招股書和青島普天的合并報表范圍變化，或并未對上述數(shù)據(jù)產生影響。

簡而言之，奧揚科技與青島普天的會計政策變更、重大會計估計、合并財務報表范圍變化等因素，或并未影響上述數(shù)據(jù)“打架”。而2019年，奧揚科技與青島普天購銷數(shù)據(jù)存在27.72萬元“缺口”，其信披質量或待驗證。

種種問題拷問之下，奧揚科技此番上市能否贏得投資者的“掌聲”？《金證研》南方資本中心將進一步研究。