編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

作為新茶飲行業(yè)當(dāng)中的領(lǐng)頭者，喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色開創(chuàng)了茶飲行業(yè)的新時(shí)代。

餐飲品牌發(fā)展的一種必然就是品牌上市擁抱資本，其中前兩年還緘口不言的奈雪，也正式啟動(dòng)上市申請(qǐng)。

距離成為“茶飲第一股”，奈雪僅剩下一步之遙，據(jù)悉會(huì)5月底或者6月初通過聆訊，今年上半年完成掛牌。

2015年底，奈雪在深圳開了第一家店。6年后的除夕之夜，奈雪正式遞交招股書，摩根大通、招銀國(guó)際、華泰國(guó)際為奈雪的茶保薦人。

如今的茶飲領(lǐng)域里，不管蜜雪冰城還是喜茶都排著隊(duì)要上市。如果奈雪成功上市，將會(huì)成為新式茶飲第一股。

奈雪作為茶飲賽道的領(lǐng)頭羊，自從2015年誕生便一口氣接連開了三店，上市也是奈雪計(jì)劃的一部分。

2019年開始奈雪就被曝出要上市，并陸續(xù)完成多輪融資，在2021年年初完成C輪融資后如今估值近20億美元。

實(shí)際上，奈雪如今的估值不到半年就翻了近3倍。

奶茶第一股背后的辛酸

但目前奈雪經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀并不樂觀，不僅連虧三年，而且累計(jì)虧損超過1億元。

奈雪的茶面臨的難關(guān)，主要是原料、人力和房租。首先是原材料成本，新式茶飲時(shí)代，奈雪作為頭部品牌更是深入供應(yīng)鏈上游，成立了專屬的草莓園和有機(jī)茶園，主打真材實(shí)料的代價(jià)就是成本高昂。

奈雪的成本主要是人力成本，因?yàn)椤耙槐貌瑁豢谲洑W包”的戰(zhàn)略定位意味著標(biāo)準(zhǔn)的奈雪門店里通常配備烘焙坊和專門的員工，這也導(dǎo)致店內(nèi)工作人員數(shù)量翻倍，成本也翻倍。

至于租金成本，和其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手喜茶不同，奈雪的茶基本都是大店，不僅平均面積在200平以上，而且位于大型購(gòu)物中心的入口區(qū)域，足以見得其租金壓力。

奶茶界的老二奈雪率先遞交了招股書，這也讓人們好奇老大喜茶什么時(shí)候能沖擊資本市場(chǎng)。

喜茶融資的腳步從2016年開始就從未停止，目前也已完成C輪融資，登陸資本市場(chǎng)只是早晚的問題。而走下沉路線的蜜雪冰城也完成了首輪20億的融資，預(yù)計(jì)年內(nèi)申請(qǐng)IPO。

高客單價(jià)讓人望而卻步，“奈雪的茶”的客單價(jià)維持在40多元，而全奶茶行業(yè)的平均客單水平僅為35元。

實(shí)際上很多茶飲價(jià)格大多在15-25元之間，像蜜雪冰城這種“平價(jià)”品牌，其價(jià)格大多低于10元。

高單價(jià)是因?yàn)椋瑸榱俗卟町惢肪€，奈雪從創(chuàng)立開始就堅(jiān)持走高端化路線，一方面打造差異化優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)高端茶飲品牌的空白。

2014年，奈雪成立，主打“茶+軟歐包”的形式，目標(biāo)用戶是20-35歲年輕女性，口號(hào)是茶底4小時(shí)一換，軟歐包不過夜。

2015年開出深圳首店后，奈雪在17年開始走出廣東走向全國(guó)，快速成長(zhǎng)為年輕人喜愛的“網(wǎng)紅”品牌之一。

完成了5輪融資的奈雪目前擁有超過500家門店，并且還計(jì)劃今年增加至700家。

奈雪隱隱有“奶茶第一股”的征兆，風(fēng)光滿滿的背后卻也充滿了無奈和心酸。

據(jù)說奈雪是奶茶中的“茅臺(tái)”，但是常年的虧損卻打臉了，那么奈雪的造血能力到底是強(qiáng)是弱呢？

一杯單價(jià)在三四十元的奈雪，價(jià)格并不親民，但對(duì)奈雪來說，不缺流量也不缺爆款產(chǎn)品，即便如此盈利已不是大家以為的板上釘釘?shù)氖隆?/p>

奈雪近三年來一直處于虧損狀態(tài)。造成奈雪虧損的主要原因是成本高居不下，其中包括原料成本，員工成本和租金。這三項(xiàng)成本合計(jì)占營(yíng)收比重都在七成以上。奈雪門店的銷售額和訂單量也在呈逐年下滑趨勢(shì)。

陷入增長(zhǎng)瓶頸的原罪是追求高端。

當(dāng)然，奈雪或許自始至終就沒有打算盈利的念頭，和瑞幸一樣只是為了上市然后套現(xiàn)離場(chǎng)。

當(dāng)然，不僅僅只有奈雪虧損，能盈利的奶茶店寥寥無幾。

僅為20%左右的奶茶店存活，絕大多數(shù)新開奶茶門店處于經(jīng)營(yíng)虧損狀態(tài)。

新興品牌沒有強(qiáng)大的營(yíng)銷攻勢(shì)就不可能發(fā)展壯大。而奈雪的增長(zhǎng)瓶頸除了內(nèi)在因素，還有眾多品牌的外在競(jìng)爭(zhēng)。

奈雪的五百多家門店市場(chǎng)份額也達(dá)17.7%，但是和占市場(chǎng)份額25%的喜茶相比，還是有一定的差距。

在中低端市場(chǎng)發(fā)力的蜜雪冰城，門店數(shù)量超過一萬家，還有CoCo、一點(diǎn)點(diǎn)等主抓下沉市場(chǎng)的品牌，還有地方區(qū)域成名的茶顏悅色、滬上阿姨等品牌也在持續(xù)發(fā)力，搶占市場(chǎng)。

奈雪打響第一槍

新茶飲賽道急需奈雪打響上市的第一槍。

不管是投資人、行業(yè)還是投資者眼中，奈雪的茶都是一個(gè)“實(shí)驗(yàn)品”，大家都在看它能跑出什么成績(jī)，看資本是否接受“奶茶第一股”。

不少人猜測(cè)奈雪因?yàn)樨?cái)報(bào)不敢上市了，農(nóng)夫山泉靠著靠?jī)蓧K錢瓶的礦泉水做上市，而43元的奈雪卻三年虧損1.37億。

實(shí)際上，成熟奈雪單店的盈利能力，和九毛九等港股上市餐飲公司不相上下。

虧損主要是因?yàn)槟窝┰诤笈_(tái)、供應(yīng)鏈、中央工廠、品牌、團(tuán)隊(duì)、IT等等做了大量的投入，事實(shí)上奈雪在排除一系列無關(guān)事項(xiàng)的影響后，去年前三個(gè)季度已經(jīng)開始盈利，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣450萬元。

奈雪上市要解決的是未來成熟門店有多少潛力、創(chuàng)新門店又能帶來多少收益。

首先，自營(yíng)和加盟或許會(huì)不會(huì)雙贏。

茶飲賽道已經(jīng)因?yàn)榧用藫p失了口碑，但是對(duì)需要門店規(guī)模的奈雪來說，自營(yíng)又不能滿足需求。

許多新茶飲品牌提出“萬店模式”，這種人海戰(zhàn)術(shù)會(huì)對(duì)于奈雪造成一定的擠壓。

目前還有一些茶飲品牌提出了“十萬店”的宏偉目標(biāo)，等到“十萬店”規(guī)模后，會(huì)擁有供應(yīng)鏈、市場(chǎng)份額的絕對(duì)話權(quán)以及成本優(yōu)勢(shì)。

開店擴(kuò)張?jiān)龃罅四窝┑默F(xiàn)金流壓力，如果遇到黑天鵝事件帶來的停滯，奈雪的經(jīng)營(yíng)將會(huì)受到影響。

奈雪的坪效高于其他二三線餐飲企業(yè)，已經(jīng)和星巴克、海底撈的坪效差不多，但對(duì)于奈雪來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。對(duì)奈雪和喜茶來說，坪效就是命根子。

奈雪顯然在坪效上沒有喜茶聰明，不僅門店比喜茶大，而且探索高坪效奈雪比喜茶go店晚了很久，奈雪肯定會(huì)對(duì)坪效產(chǎn)生焦慮。

未來兩年奈雪的新開門店中，預(yù)計(jì)Pro店占比將超過七成。

奈雪Pro店最大的優(yōu)勢(shì)就在于面積小、總投入更少，Pro店投入比標(biāo)準(zhǔn)店少了60萬，降低成本的同時(shí)明顯可以提高利潤(rùn)水平。

奈雪既要保證有質(zhì)量的擴(kuò)張。又要保證工業(yè)化高質(zhì)量的降低成本。既要縮小回收期，又要保證高水平的管理。既要盈利又要保證客單價(jià)不能高到讓消費(fèi)者承受不起。

新茶飲界競(jìng)爭(zhēng)很激烈：高端賽道，喜茶吞不掉奈雪、伏見桃山、樂樂茶，中端賽道，COCO吞不掉書亦、快樂檸檬，下沉賽道，蜜雪冰城吞不掉一點(diǎn)點(diǎn)，以及SEVENBUS、古茗、椿風(fēng)等等不斷擠進(jìn)來的新品牌。

現(xiàn)在的熱門商場(chǎng)里標(biāo)配好幾個(gè)奶茶店，客流高峰期家家排隊(duì)，所以每家都有生意，最后拼的就是成本。

奈雪之前估值對(duì)標(biāo)的是九毛九，人們推算奈雪去年?duì)I收可以達(dá)到30億，從而達(dá)到400億市值，這一切的前提是奈雪能賺到30億。

越來越內(nèi)卷的奶茶生意

奈雪的定位是新式茶飲，但茶飲這個(gè)賽道是非常擁擠的，賽道中前仆后繼入局的人一批又一批，對(duì)奈雪來說什么時(shí)候競(jìng)爭(zhēng)壓力都非常大，但盡管如此，奈雪到底值不值400億的估值，還要等上市后才能出定論。

盡管在街邊隨處可見蜜雪冰城，COCO這些傳統(tǒng)奶茶，但并不意味奈雪，喜茶，茶顏悅色等為代表的新茶飲就不會(huì)抓住新一代的年輕人，吸引資本的眼光。

去年新式茶飲消費(fèi)者正式突破3.4億人，市場(chǎng)規(guī)模將從去年的1000億，增長(zhǎng)到今年的1100億元。

資本的加持下的茶飲戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈，奈雪作為新茶飲的頭部品牌，在未來還能風(fēng)光無限嗎?

奈雪“霸氣玉油柑”走紅后，“老對(duì)手”喜茶也推出了類似的油柑茶飲。這兩家老對(duì)手還有不少雷同產(chǎn)品，也引發(fā)過兩家品牌創(chuàng)始人之間的口水戰(zhàn)。

口水戰(zhàn)的背后是日益內(nèi)卷的奶茶市場(chǎng)，新式茶飲的門店從2017年的25萬家迅速增長(zhǎng)到2019年的50萬家。

被稱為“最貴奶茶”的奈雪每單均價(jià)遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。越來越擁擠的新式茶飲賽道，最貴奶茶奈雪還能一直堅(jiān)持高端路線嗎？

創(chuàng)始人彭心曾表示目前奈雪還沒有必要下沉，但奈雪如果不能盡早突圍并且盡快盈利，恐怕會(huì)被資本放棄，不再是資本的寵兒。