作者：小文子

截至10月28日，中國已上市的低值醫(yī)用耗材企業(yè)接近10 家。據(jù)首席消費(fèi)官不完全統(tǒng)計(jì)，英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療、振德醫(yī)療、康德萊、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療均已披露2021年三季報(bào)。

這些企業(yè)到底活得好不好呢？

低值醫(yī)用耗材企業(yè)三季度業(yè)績承壓

2021年10月15日，近百位行業(yè)專家參與撰寫的《醫(yī)療器械藍(lán)皮書：中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021）》公開發(fā)布，書中明確表示2020-2030年將是中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展的黃金十年。

醫(yī)療器材，作為醫(yī)藥生物的二級行業(yè)，旗下有近12個(gè)細(xì)分子行業(yè)，涵蓋醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備、體外診斷、家用醫(yī)療設(shè)備、低值醫(yī)用耗材等。其中，低值醫(yī)用耗材市場分散、集中度低、未來發(fā)展前景廣闊。

不過，前景雖好，2021年第三季度，英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療、振德醫(yī)療、維力醫(yī)療的營收及凈利潤均同比下滑。其中，振德醫(yī)療營收下滑幅度最大，達(dá)77.88%；藍(lán)帆醫(yī)療凈利潤下滑幅度最大，達(dá)101.81%。

具體來看，2021年第三季度，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收29.72億元，同比下降33.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.64億元，同比下降56.61%。藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收13.85億元，同比下降41.59%；凈虧損同比擴(kuò)大101.81%至2291.15萬元。振德醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收9.51億元，同比下降77.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.04億元，同比下降90.59%。維力醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收2.92億元，同比下降0.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3522.09萬元，同比下降17.09%。

對于第三季度業(yè)績大幅虧損，藍(lán)帆醫(yī)療表示，2021 年第三季度，防護(hù)手套價(jià)格較 2020 年第三季度有較大幅度的下降，防護(hù)事業(yè)部盈利情況較2020年同期有較大程度下降；護(hù)理事業(yè)部因受國內(nèi)外疫情訂單減少影響，盈利情況較2020年同期有較大幅度下降；心腦血管事業(yè)部支架業(yè)務(wù)因受國內(nèi)集采和國外疫情反復(fù)影響，業(yè)績出現(xiàn)虧損；心臟瓣膜業(yè)務(wù)因產(chǎn)品處于成長期，市場尚未完全打開，處于虧損狀態(tài)；藍(lán)帆醫(yī)療聯(lián)營企業(yè)因投資組合中有上市公司，該上市公司股價(jià)波動導(dǎo)致聯(lián)營企業(yè)公允價(jià)值變動損益和凈利潤為負(fù)。

公開資料顯示，藍(lán)帆醫(yī)療主營業(yè)務(wù)包括健康防護(hù)手套、心臟介入器械及其他，其中，2021年上半年，藍(lán)帆醫(yī)療健康防護(hù)手套實(shí)現(xiàn)營收47.81億元，占營收比重的92.15%。由此可知，藍(lán)帆醫(yī)療對健康防護(hù)手套業(yè)務(wù)依賴較大，其在2020年新冠疫情期間業(yè)績得到發(fā)展，但是隨著2021年疫情對藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績影響的削弱，藍(lán)帆醫(yī)療已經(jīng)“掉隊(duì)”。

2021年前三季度，藍(lán)帆醫(yī)療存貨為10.38億元，較2020年末增長35.00%，主要系原材料及庫存商品增加；資產(chǎn)減值損失較2020年同期增加4934.05萬元，同比增長1209.11%，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

與此同時(shí)，僅三鑫醫(yī)療、康德萊實(shí)現(xiàn)營收凈利潤雙增長。2021年前三季度，三鑫醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收3.17億元，同比增長29.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為4333.12萬元，同比增長15.33%。同期，康德萊實(shí)現(xiàn)營收7.92億元，同比增長7.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8612.61萬元，同比增長48.84%。

對于業(yè)績增長，康德萊表示，主要系第三季度現(xiàn)金流保障主業(yè)持續(xù)發(fā)展，多類產(chǎn)品呈現(xiàn)快速增長周期?？档氯R是一家醫(yī)用穿刺輸注器械提供商，主要產(chǎn)品包括注射針、注射器、采血針、胰島素筆針等，鑒于供應(yīng)體系穩(wěn)定，會對PP、PVC 等大宗原料物資進(jìn)行集中采購管理，2020年以來，康德萊主業(yè)無變化。

用研發(fā)尋找“另類”增長

值得一提的是，2021年第三季度，“手套茅”英科醫(yī)療中斷了自2020年以來6個(gè)季度的高速增長，出現(xiàn)營收、凈利潤均同比下滑的局面，且下滑幅度均超30%。

英科醫(yī)療表示，單季度業(yè)績有所降低主要系受疫情影響，2020年一次性手套需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，處于供不應(yīng)求狀態(tài)，手套價(jià)格大幅提升，2021年疫情緩解和產(chǎn)能釋放，一次性手套價(jià)格下調(diào)。

英科醫(yī)療主營業(yè)務(wù)涵蓋個(gè)人防護(hù)類用品、康復(fù)護(hù)理類用品，個(gè)人防護(hù)類用品包括一次性PVC手套、一次性丁腈手套、隔離服、口罩等。2021年上半年，英科醫(yī)療的個(gè)人防護(hù)類用品實(shí)現(xiàn)營收104.90億元，總營收為106.74億元，業(yè)績仰賴個(gè)人防護(hù)類用品業(yè)務(wù)。

2020年，英科醫(yī)療完成定增1741.55萬股，募集資金4.96億元，全部募集資金用于安徽年產(chǎn)61.84億只（618.4萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動資金。

2021年10月初，英科醫(yī)療表示，一次性手套的年化總產(chǎn)能為750億只，相比于2019年的190億只增加560億只，其中，丁腈手套增加400億只。此外，英科醫(yī)療預(yù)計(jì)，到2022上半年，一次性手套年化產(chǎn)能將達(dá)到1000億只，有望成為全球最大的一次性手套供應(yīng)商。

據(jù)財(cái)報(bào)，截至2021年9月30日，英科醫(yī)療貨幣資金為54.82億元，2020年末為50.09億元；應(yīng)收賬款為8.17億元，2020年末為5.17億元；存貨為10.19億元，2020年同期為8.47億元。

2021年前三季度，英科醫(yī)療銷售費(fèi)用為2.64億元，2020年同期為3.56億元；管理費(fèi)用為3.77億元，同比增142.17%，主要系主要系管理人員工資、辦公費(fèi)用、股份支付等費(fèi)用增加；研發(fā)費(fèi)用為2.65億元，同比增36.26%，主要系研發(fā)投入加大；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為82.83億元，2020年同期為1.69億元，同比增60.25%，主要系銷售商品收到的現(xiàn)金增加導(dǎo)致。

10月15日，奧美醫(yī)療發(fā)布業(yè)績預(yù)告表示，2021年第三季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤0.91億—1.10億元，預(yù)計(jì)同比下滑55.55%—63.22%；2021年前三季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.29億—3.48億元，預(yù)計(jì)同比下滑63.74%—65.72%。

對于業(yè)績變動，奧美醫(yī)療表示，2020年受疫情影響，感染防護(hù)產(chǎn)品價(jià)量齊升，導(dǎo)致2020年前三季度業(yè)績大幅增長；2021年以來，全球范圍疫情得到有效控制，感染防護(hù)產(chǎn)品價(jià)量回歸常態(tài)；2021年前三季度，疫情相關(guān)收入占營收比重持續(xù)下降。此外，受國際航運(yùn)運(yùn)力不足影響，奧美醫(yī)療若干訂單交付推遲，2021年三季度，運(yùn)力緊張情況較2021年上半年加劇。

低值醫(yī)用耗材市場格局或變

作為醫(yī)療器械的子行業(yè)，低值醫(yī)用耗材還可以細(xì)分為醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料類、注射穿刺類、醫(yī)用高分子材料類、醫(yī)用消毒類、麻醉耗材類、手術(shù)室耗材類和醫(yī)技耗材類；其中，低值醫(yī)用耗材市場份額排名前五的領(lǐng)域分別是注射穿刺類、醫(yī)用衛(wèi)生材料及敷料類、醫(yī)用高分子材料類、醫(yī)技耗材類、醫(yī)用消毒類。

注射穿刺類占低值醫(yī)用耗材占市場份額三成，然而，我國并不是注射穿刺類低值醫(yī)用耗材的主要產(chǎn)地。

截至目前，中國低值耗材市場較為分散、行業(yè)集中度低，但是，以英科醫(yī)療為代表的低值醫(yī)用耗材企業(yè)，主攻一次性手套業(yè)務(wù)有望逐步“占領(lǐng)”絕大多數(shù)市場，未來中國低值耗材市場現(xiàn)狀有望打破。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）