作者 | 陳盼盼

出品?| 焦點(diǎn)財(cái)經(jīng)

在成為裝配式建筑行業(yè)香港IPO第一股剛滿一年后，遠(yuǎn)大住工在A股上市的步伐正在加速，意圖實(shí)現(xiàn)“A+H”雙資本平臺(tái)。

12月22日晚間，遠(yuǎn)大住工發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并更新在創(chuàng)業(yè)板上市的招股說(shuō)明書(shū)。據(jù)披露，遠(yuǎn)大住工擬發(fā)行不超過(guò)8605.4萬(wàn)股股份，預(yù)計(jì)募集資金約17.79億元，將用于生產(chǎn)總部基地建設(shè)、美宅展示中心、生產(chǎn)線技術(shù)改造以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

加快回A的背后，遠(yuǎn)大住工有自己的擔(dān)憂，特別是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降所帶來(lái)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

2016-2019年，遠(yuǎn)大住工的收入由16.71億元增加至33.69億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為26.3%，對(duì)應(yīng)的其賬面應(yīng)收賬款金額也在上升，從2017年底的15.35億元增至2020年6月末的24.17億元。但其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率卻在逐年下滑，從2017年至2019年以及2020年6月末，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.48次/年、1.36次/年、1.62次/年和0.98次/年。應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)且周轉(zhuǎn)率下行，一定程度上占用了遠(yuǎn)大住工的流動(dòng)資金。

2020年上半年，受疫情影響，遠(yuǎn)大住工收入約11.38億元，同比下降7.1%；利潤(rùn)約0.43億元，同比下降53.4%；凈虧損2175.7萬(wàn)元，同比下115.4%；報(bào)告期末，遠(yuǎn)大住工在手現(xiàn)金為8.3億元，較2019年初減少2.6億元，加劇其流動(dòng)性緊張問(wèn)題。

對(duì)此，遠(yuǎn)大住工在特殊風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，若未來(lái)公司下游客戶的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)困難甚至惡化的局面，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不能及時(shí)回收以致產(chǎn)生壞賬，將對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

實(shí)際上，這樣的擔(dān)憂或許正在發(fā)生。

從2006年成立至今，遠(yuǎn)大住工一步步成長(zhǎng)為湖南省裝配式建筑產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，并于2019年11月成功登陸港交所，成為“裝配式建筑第一股”。目前，遠(yuǎn)大住工旗下主要有三大業(yè)務(wù)板塊，分別為PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)、PC生產(chǎn)設(shè)備制造業(yè)務(wù)、工程承包業(yè)務(wù)。

其中，PC構(gòu)件制造業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)最大，占據(jù)遠(yuǎn)大住工近九成收入，而這部分收入的96.76%主要來(lái)自于住宅業(yè)務(wù)，這意味著房企是其重要的客戶，也是其整體收入的支柱來(lái)源。

這意味著，房企的“風(fēng)吹草動(dòng)”直接牽扯著遠(yuǎn)大住工的“神經(jīng)”。

近年來(lái)，政府采取了一系列政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)控，特別是在2020年8月出臺(tái)的“三道紅線”融資新規(guī)，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)有息負(fù)債規(guī)模進(jìn)行了限制，而這極有可能會(huì)導(dǎo)致遠(yuǎn)大住工的部分客戶因融資難度增加，減少項(xiàng)目開(kāi)發(fā)數(shù)量，或者延緩施工進(jìn)度，最終使其收入減少、應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)、發(fā)生壞賬損失。

遠(yuǎn)大住工也表達(dá)了類似的擔(dān)憂。如這種可能性發(fā)生，勢(shì)必會(huì)影響其現(xiàn)金流和本來(lái)市場(chǎng)布局。因此，此次回A股上市融資，擔(dān)負(fù)著遠(yuǎn)大住工未來(lái)擴(kuò)張的期望。

“若公司本次募集資金投資項(xiàng)目能夠順利實(shí)施，將較大程度提升公司裝配式建筑的產(chǎn)能和市場(chǎng)。同時(shí)，本次募投的實(shí)施將進(jìn)一步擴(kuò)展公司區(qū)域布局、提升公司產(chǎn)能，但若市場(chǎng)開(kāi)拓不能取得預(yù)期效果，則公司產(chǎn)能存在消化風(fēng)險(xiǎn)?！痹谶h(yuǎn)大住工的規(guī)劃中，此次回A的募集資金中有3.33億元、3.02億元用于河南武陟和山東濰坊PC基地項(xiàng)目的建設(shè)，4.19億用于遠(yuǎn)大住工?B-BOX?模塊化建筑生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目，另有5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在遠(yuǎn)大住工的規(guī)劃中，此次回A的募集資金中有3.33億元、3.02億元用于河南武陟和山東濰坊PC基地項(xiàng)目的建設(shè)，4.19億用于遠(yuǎn)大住工?B-BOX?模塊化建筑生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目，另有5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。