①利率變動對匯率的影響

首先，利率政策通過影響經(jīng)常項目對匯率產(chǎn)生影響。當利率上升時，信用緊縮，貸款減少，投資和消費減少，物價下降，在一定程度上抑制進口，促進出口，減少外匯需求，增加外匯供給，促使外匯匯率下降，本幣匯率上升。與利率上升相反，當利率下降時，信用擴張，貨幣供應(yīng)量（M2）增加，刺激投資和消費，促使物價上漲，不利于出口，有利于進口。在這種情況下會加大對外匯的需求，促使外匯匯率上升，本幣匯率下降。

其次，通過影響國際資本流動間接地對匯率產(chǎn)生影響。當一國利率上升時，就會吸引國際資本流入，從而增加對本幣的需求和外匯的供給，使本幣匯率上升外匯匯率下降。而且，一國利率的提高，促進國際資本流入增加，而資本流出減少，使國際收支逆差減少，本幣匯率升高。與利率上升相反，當利率下降時，可能導致國際資本流出，增加對外匯的需求，減少國際收支順差，促使外匯匯率上升，本幣匯率下降。

②匯率變動對利率的影響

匯率變動對利率的影響也是間接地起作用，即通過影響國內(nèi)物價水平、影響短期資本流動而間接地對利率產(chǎn)生影響。

首先，當一國貨幣匯率下降時，有利于促進出口、限制進口，進口商品成本上升，推動--般物價水平上升，引起國內(nèi)物價水平的上升，從而導致實際利率下降。這種狀況有利于債務(wù)人、不利于債權(quán)人，從而造成借貸資本供求失衡，最終導致名義利率的上升。如果一國貨幣匯率上升，對利率的影響正好與上述情況相反。

其次，當一國貨幣匯率下降之后，受心理因素的影響，往往使人們產(chǎn)生該國貨幣匯率進一步 下降的預(yù)期，在本幣貶值預(yù)期的作用之下，引起短期資本外逃，國內(nèi)資金供應(yīng)的減少將推動本幣利率的上升。

如果本幣匯率下降之后，人們存在匯率將會反彈的預(yù)期，在這種情況下，則可能出現(xiàn)與上述情況相反的變化，即短期資本流人增加，國內(nèi)資金供應(yīng)將隨之增加，造成本幣利率下降。如果一國貨幣匯率下降之后能夠改善該國的貿(mào)易條件，隨著貿(mào)易條件的改善將促使該國外匯儲備的增加。假設(shè)其他條件不變的情況下，外匯儲備的增加意味著國內(nèi)資金供應(yīng)的增加，資金供應(yīng)的增加將導致利率的降低。相反，如果一國貨幣匯率上升將造成該國外匯儲備的減少，則有可能導致國內(nèi)資金供應(yīng)的減少，而資金供應(yīng)的減少將導致利率上升。