國(guó)企信用債頻頻違約，國(guó)資監(jiān)管不能失位

11月13日晚間，河南永城煤電控股集團(tuán)有限公司在上海清算所發(fā)布公告稱，該公司發(fā)行的超短期融資券“20永煤SCP003”已于11月13日兌付利息?3238.52?萬(wàn)元，而10億元的債券本金正在籌措中。實(shí)際上，“20 永煤 SCP003”已于11月10日到期。

而在此前，因紫光集團(tuán)發(fā)出放棄贖回永續(xù)債聲明后，不僅導(dǎo)致紫光集團(tuán)旗下存續(xù)債出現(xiàn)大幅下跌，也給整個(gè)信用債市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。而永城控股再發(fā)生信用債違約事件，無(wú)疑會(huì)給整個(gè)信用債市場(chǎng)形成疊加沖擊，影響之大，后果之嚴(yán)重，實(shí)在難以預(yù)料。

所謂信用債，核心當(dāng)然是“信用”二字了。如果發(fā)行信用債的企業(yè)，把信用丟了，就等于一個(gè)人把頭丟了、把心臟丟了。因此，這樣的企業(yè)，以后再遇到困難，再想發(fā)行債券，包括爭(zhēng)取銀行信貸資金支持等，都會(huì)遇到很大的困難，面臨很大的阻力，就都不可能對(duì)企業(yè)再有信任感，不可能再給企業(yè)以資金支持。

而一旦企業(yè)失去新的資金支持，對(duì)于發(fā)行信用債的企業(yè)來(lái)說(shuō)，能夠生存下去的壓力會(huì)迅速擴(kuò)大，從而導(dǎo)致企業(yè)資金鏈完全斷裂。此時(shí)此刻，更大的矛盾和問(wèn)題會(huì)到來(lái)。因?yàn)椋彩悄軌蛴匈Y格發(fā)行信用債的，不僅企業(yè)規(guī)模很大，債務(wù)規(guī)模很大，而且很多都有地方政府背景，是地方國(guó)有企業(yè)。購(gòu)買企業(yè)信用債者，也大多認(rèn)為地方政府會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻出手。

這就帶來(lái)一個(gè)新的矛盾和問(wèn)題，那就是面對(duì)地方國(guó)企的信用違約，地方政府會(huì)不會(huì)出手，要不要出手，該不該出手，地方政府是否需要為企業(yè)信用的缺失承擔(dān)彌補(bǔ)責(zé)任。而地方國(guó)企出現(xiàn)信用缺失問(wèn)題，與地方政府有沒(méi)有關(guān)系。地方國(guó)企的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在企業(yè)信用違約中承擔(dān)什么樣的責(zé)任，等等。

顯然，地方國(guó)企的信用違約，帶來(lái)的不只是一家企業(yè)的信用問(wèn)題，也不是一家企業(yè)會(huì)為此付出慘重代價(jià)，更有可能是一個(gè)地區(qū)的信用環(huán)境問(wèn)題。以永城控股為例，如果當(dāng)?shù)卣蛧?guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不能采取強(qiáng)有力的資金調(diào)度措施，幫助永城控股償還到期信用債。那么，相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)和投資者、承銷機(jī)構(gòu)等，就會(huì)聯(lián)合起來(lái)，對(duì)永城控股以及其他永城范圍內(nèi)的企業(yè)、尤其是國(guó)有企業(yè)實(shí)施信用懲戒，到時(shí)候，受傷害的可能是一批企業(yè)。如果再出現(xiàn)其他企業(yè)因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的統(tǒng)一行動(dòng)而陷入資金困局，就會(huì)影響到整個(gè)區(qū)域的金融環(huán)境，后果不堪設(shè)想。

這也意味著，永城控股和紫光集團(tuán)的信用違約，已經(jīng)不只是企業(yè)信用問(wèn)題，而是區(qū)域性信用問(wèn)題，是地方國(guó)企的整體形象問(wèn)題。關(guān)鍵在于，像永城控股和紫光集團(tuán)這樣的大型地方國(guó)企，都出現(xiàn)信用缺失現(xiàn)象，而且這種現(xiàn)象是在金融環(huán)境十分寬松的情況下發(fā)生的，就不能不讓人對(duì)地方國(guó)企的運(yùn)行和管理產(chǎn)生擔(dān)憂，對(duì)地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管能力和水平產(chǎn)生質(zhì)疑。

要知道，像永城控股這樣的企業(yè)，發(fā)生信用違約現(xiàn)象，決不是突然的，而是早就能夠預(yù)料的。那么，地方政府和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)是如何考慮的呢？又是如何未雨綢繆的呢？為什么非要等到發(fā)生違約了，才去匆匆忙忙地籌集和調(diào)度資金呢？如果早一點(diǎn)處理，豈不就可以避免信用違約現(xiàn)象。

筆者曾在國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門(mén)工作多年，目睹過(guò)多次類似問(wèn)題。原本可以通過(guò)政府和國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)幫助解決的問(wèn)題，地方和國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)就是不認(rèn)真履行職責(zé)，不幫助企業(yè)解決問(wèn)題，繼而導(dǎo)致企業(yè)信用違約。而在信用違約，金融機(jī)構(gòu)等需要對(duì)地方和企業(yè)采取措施時(shí)，才來(lái)匆匆開(kāi)會(huì)協(xié)調(diào)、調(diào)度資金等，工作十分被動(dòng)。即便處理好了，也已經(jīng)對(duì)地方金融環(huán)境帶來(lái)了十分不利的影響。

所以，對(duì)永城控股、紫光集團(tuán)等的信用違約問(wèn)題，企業(yè)當(dāng)然是責(zé)任主體。但是，地方政府和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任，沒(méi)有履行好監(jiān)管職責(zé)，也是重要原因之一。而這，也恰恰反映了地方及其國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在如何履行職責(zé)方面的嚴(yán)重缺陷。正是因?yàn)榈胤秸蛧?guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)只擅長(zhǎng)使用權(quán)力，而不習(xí)慣于履行職責(zé)，才導(dǎo)致地方國(guó)企運(yùn)行不健康、行為不規(guī)范、信用難以保證。對(duì)地方國(guó)企的信用違約，地方政府、尤其是國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須承擔(dān)責(zé)任。