來源：壹財信

作者：李作森

2023年6月，浙江德斯泰新材料股份有限公司（下稱：德斯泰）創(chuàng)業(yè)板申報材料獲深交所受理，正式開啟IPO之路。三個月后，德斯泰的審核狀態(tài)因更新財務資料變?yōu)椤爸兄埂薄４舜蜪PO其聘請的保薦機構為安信證券，審計機構為中匯會計師事務所。

《壹財信》瀏覽招股書及公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，德斯泰在2020年至2022年（下稱：報告期）期間，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與業(yè)績“背道而馳”，一副總在報告期初離職，另起爐灶成立公司與德斯泰又產(chǎn)生交易；同時德斯泰招股書中部分內(nèi)容還和公開數(shù)據(jù)產(chǎn)生了偏差。

高管離職設立公司并發(fā)生交易

德斯泰是一家專業(yè)從事PVB中間膜及其光伏組件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，主要產(chǎn)品為PVB中間膜、PVB雙玻光伏組件等。

據(jù)招股書，報告期各期德斯泰分別實現(xiàn)營業(yè)收入44,299.39萬元、70,111.33萬元、136,552.73萬元，同期凈利潤分別為5,957.20萬元、5,812.46萬元、9,431.66萬元，業(yè)績一路攀升。

與業(yè)績表現(xiàn)相反，德斯泰報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻逐年下降。

報告期內(nèi)，德斯泰經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8,594.13萬元、-2,114.76萬元、-6,444.72萬元。招股書中解釋道，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額逐年下降主要原因為隨著經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，公司應收賬款、應收款項融資、存貨等增加較多所致。

此外，德斯泰的償債能力也在下滑。

報告期末，德斯泰的流動比率為1.20，而在2020年末這一數(shù)據(jù)為1.36；同期，德斯泰的速動比率也由1.10降為0.80。報告期內(nèi)德斯泰的合并口徑資產(chǎn)負債率分別為39.96%、43.11%、52.60%，不斷攀升。

《壹財信》還注意到，報告期內(nèi)德斯泰的董事、監(jiān)事、高級管理人員存在一些變動情況。

其中在2020年11月，許忠明因個人原因辭去德斯泰副總經(jīng)理職務。許忠明離職后仍持有天臺洪都投資管理咨詢有限公司（下稱：天臺洪都，德斯泰員工持股平臺之一，持有德斯泰6.52%股權）6.20%股權，更值得注意的是，離職后的許忠明新設立了一家公司并與德斯泰產(chǎn)生關聯(lián)交易。

據(jù)招股書及公開信息，許忠明在從德斯泰離職后于2022年2月11日創(chuàng)立了上海特弗克新材料有限公司（下稱：上海特弗克）。企信網(wǎng)顯示，上海特弗克經(jīng)營范圍內(nèi)含有“日用玻璃制品銷售”、“汽車零配件批發(fā)”，而德斯泰主要產(chǎn)品PVB中間膜恰好也廣泛應用于汽車、建筑和光伏等領域。

據(jù)招股書，2021年德斯泰向許忠明采購了12.00萬元銷售服務；上海特弗克成立后，德斯泰轉向上海特弗克采購銷售服務，2022年采購金額為107.57萬元。

值得一提的是，企信網(wǎng)披露的上海特弗克2022年企業(yè)工商年報顯示，該年上海特弗克社保繳納人數(shù)為0人。

招股書與公開信息矛盾頻頻

交易所在信息披露審核中會重點關注信息披露的真實性問題，而德斯泰招股書信披內(nèi)容卻頻頻與公開信息相矛盾。

首先是與大客戶交易數(shù)據(jù)的出入。

據(jù)招股書，福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司（下稱：福耀玻璃）為德斯泰報告期內(nèi)前五大客戶之一，2022年德斯泰向其銷售PVB中間膜32,412.57萬元。

但根據(jù)福耀玻璃2022年年報來看，其2022年向第四大供應商的采購額為34,066.43萬元，比德斯泰招股書銷售金額高1,653.86萬元；向第五大供應商的采購額為31,346.64萬元，又比德斯泰招股書銷售金額低1,065.93萬元。

（截自福耀玻璃2022年年報）

其次，德斯泰募投項目環(huán)評文件的內(nèi)容也與招股書存在出入。

此次德斯泰擬募資40,000.00萬元，全部投入至“浙江德斯泰新材料股份有限公司年產(chǎn)40,000噸PVB功能膜項目”（下稱：PVB功能膜項目）。

據(jù)招股書，PVB功能膜項目新建廠房A1號，用地面積為5,740.00平方米；同時新建生產(chǎn)廠房A2號、物資倉庫A1號、物資倉庫A2號，用地面積為21,151.87平方米。綜上此次PVB功能膜項目用地面積共26,891.87平方米。

但PVB功能膜項目的環(huán)評文件中卻顯示，項目的用地（用海）面積僅為5,740.00平方米，或僅為新建生產(chǎn)廠房A1號的面積，而少了廠房A2號、物資倉庫A1號、物資倉庫A2號的面積。到底是環(huán)評文件編制時的遺漏還是兩份文件對于項目建設的廠房、倉庫面積規(guī)劃存在差異，我們不得而知。

（截自PVB功能膜項目環(huán)評文件）

不僅如此，德斯泰招股書中引用同行可比公司的財務數(shù)據(jù)也與該公司信披存在差異。

德斯泰在招股書中選取了海泰新能作為光伏組件業(yè)務的同行業(yè)可比上市公司，海泰新能于2022年8月在北交所上市。

據(jù)德斯泰招股書，海泰新能光伏組件業(yè)務毛利分別為24,778.46萬元、38,536.65萬元，但在海泰新能披露的招股說明書中，顯示其2020年與2021年光伏組件業(yè)務毛利分別為21,068.82萬元、33,065.30萬元，均與德斯泰招股書披露數(shù)據(jù)不符。

（截自海泰新能招股書）

值得一提的是，此次德斯泰聘請的保薦機構安信證券在此之前就已“暴雷”。據(jù)相關媒體報道，安信證券于2022年11月就因保代擅自刪改IPO申報文件被監(jiān)管約談，并被關“小黑屋”半年。