12月份的美聯(lián)儲(chǔ)決議出來了，跟高盛的預(yù)計(jì)一樣：

維持基準(zhǔn)利率不變，從明年1月加速削減QE，提速至每月減少購買200億美元美債與100億美元MBS，明年3月結(jié)束本輪超級(jí)大印鈔。另外，美聯(lián)儲(chǔ)還通過點(diǎn)陣圖，暗示了2022年和2023年將分別加息3次的信息。?

可不嘛，11月份的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國的CPI指數(shù)通脹率達(dá)到6.8%，剔除食品和能源之后的核心CPI通脹達(dá)到7.7%；美國的PPI通脹率，更是達(dá)到了23%，接近美國歷史最高值，哪怕是只考慮最終需求（Final Demand）的核心PPI通脹率，也達(dá)到了9.6%……?

?總之，美國幾乎所有的通脹指標(biāo)，均已創(chuàng)出1982年以來的最高值。?在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)如果繼續(xù)像以前一樣，掩耳盜鈴兒響叮當(dāng)，說什么“通脹暫時(shí)高企”，那美元還有什么信用在世界上立足？?

之所以加大縮債力度的同時(shí)，還暗示了接下來兩年之內(nèi)將加息6次，這就是原因。

?按道理來說，相比以前的預(yù)期，這一次美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策足夠“鷹”了。但奇怪的是，以標(biāo)普500指數(shù)為代表的美國股市，在美聯(lián)儲(chǔ)決議出來之前，一直處于微跌的狀態(tài)；而決議一出來，卻立即轉(zhuǎn)為大漲……?

另外，決議出來之后，黃金微漲，十年期國債收益率也微漲，勝似閑庭信步，根本一點(diǎn)兒也不擔(dān)心的樣子——這市場，難道是誤會(huì)了美聯(lián)儲(chǔ)的意思，把老虎當(dāng)病貓了？?當(dāng)然不是。

這是因?yàn)?，美?lián)儲(chǔ)看似鷹派的議息決議，最后總結(jié)卻是下面這樣：在評(píng)估貨幣政策適當(dāng)立場時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測所收到的信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策的立場。委員會(huì)的評(píng)估將考慮到廣泛的信息，包括對(duì)公共衛(wèi)生、勞動(dòng)力市場狀況、通貨膨脹壓力和通貨膨脹預(yù)期以及金融和國際發(fā)展的解讀。

?自11月份的通脹數(shù)據(jù)公布之后，市場早已充斥著明年3月份結(jié)束QE并加息3次的預(yù)測，市場已經(jīng)預(yù)期了這個(gè)結(jié)果。?

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議總結(jié)，其實(shí)是在告訴市場：雖然點(diǎn)陣圖暗示了這這這和那那那，但這都是浮云，你們別擔(dān)心，我們放水永遠(yuǎn)管夠。如果有不夠的時(shí)候，我也會(huì)立即出面停止縮債或者停止加息。?

這等于是在告訴市場：縮債加息什么的，其實(shí)都是因?yàn)橥泴?shí)在太嚴(yán)重，我不得不做做樣子而已。但你們不要怕，水永遠(yuǎn)管夠，央媽永遠(yuǎn)愛你們喲，永遠(yuǎn)呵護(hù)你們喲！

?是的，假裝應(yīng)對(duì)通脹，這就是美聯(lián)儲(chǔ)的真實(shí)態(tài)度。?市場也正是get到了這一點(diǎn)，所以資產(chǎn)價(jià)格要么幾無波瀾，要么像美股和原油，反而以大漲來呼應(yīng)。?

想想自格林斯潘、伯南克、耶倫一直到鮑威爾的這幾任美聯(lián)儲(chǔ)主席，與其說他們是貨幣政策的掌門人，不如說他們是“放水大師”。不管遇到什么問題，首先想到的就是印鈔，就是降息，就是貶值貨幣。

每次降息，都是迅雷不及掩耳盜鈴之勢，一下子就能降幾百個(gè)基點(diǎn)，甚至直接到0；如果要印鈔放水，動(dòng)輒就是上萬億美元，甚至搞出來“無限量”這樣的荒唐印鈔。?相反，若是提高利率或者縮表，那是比蝸牛爬坡還要慢。一次加25個(gè)基點(diǎn)，還要加加停停，加息加了3年，還沒有前面一次降息的一半多。?縮表更是如此。印鈔的時(shí)候，隨隨便便幾個(gè)月就印上萬億；縮表的時(shí)候，好幾年才幾千億，就是不得了了，而且，剛縮表沒幾天，就馬上又要開始擴(kuò)表放水……?

不對(duì)稱降息升息，讓美元的基準(zhǔn)利率，從1980年的近20%變到了現(xiàn)在的0；不對(duì)稱印鈔收水，讓美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，從2008年的9000億變到現(xiàn)在的9萬億！

這就是美聯(lián)儲(chǔ)的信用（你可別問我其他國家央行的德行）！?格林斯潘這個(gè)老滑頭且不去說他。就在伯南克就任美聯(lián)儲(chǔ)主席之后，不久就遇到了2007年的次貸危機(jī)以及2008年的全球金融危機(jī)，傳統(tǒng)的央行貨幣政策全部失效，美元體系的存在，遭到了很多人的懷疑。?這個(gè)時(shí)候的伯南克，一方面瘋狂印鈔（QE）救市；

另一方面，為了重塑美聯(lián)儲(chǔ)信用，他也在努力打造一個(gè)“透明”的美聯(lián)儲(chǔ)，經(jīng)常把自己的想法拿出來公開討論，這樣市場就會(huì)有所有準(zhǔn)備“形成預(yù)期”，之后市場的預(yù)期就會(huì)跟著美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期走。?但到了鮑威爾這里，從其上臺(tái)到現(xiàn)在，滿滿一股子呆板的學(xué)究氣，每出臺(tái)一個(gè)政策，都特么像石頭縫里蹦出來的一樣，幾乎都是生硬地突然轉(zhuǎn)向……

??不信，我給你列舉一下：

2017年底上臺(tái)到2018年9月，一直公開宣稱將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)原來設(shè)定的路徑，加息，縮表。還得意地說，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策操作處于“自動(dòng)駕駛”模式；

2018年12月，隨著美股大幅度下跌，他在新的會(huì)議聲明中，聲明暫停加息；2019年7月，他突然開始降息，但又嘴硬，說什么這是“加息周期中的降息”；

2019年8月，莫名其妙地再次降息，還在嘴硬，說什么“加息周期中的降息”；

2019年10月，因?yàn)槊绹婊刭徖曙j升，他再次降息，不再胡扯“加息周期中的降息”；

2020年3月3日，非正常議息日，沒有征兆地聲明大幅度降息50個(gè)基點(diǎn)；2020年3月15日：直接降息到“0”；2020年3月23日：推出“無限量QE”；

2020年7月，宣布實(shí)施“平均通脹目標(biāo)制”，意思是要彌補(bǔ)以往的通脹不足；2021年1月，宣稱通脹暫時(shí)上升，接下來通脹一步步走高，但他堅(jiān)持聲稱這是“暫時(shí)的”；2021年4月，堅(jiān)持說通脹是暫時(shí)的，貨幣政策將維持，根本輪不到討論QE縮減；

2021年9月，他改說法了，不是暫時(shí)上升，而是“暫時(shí)高企”，并且表示將要縮債，但輪不到討論加息；

2021年10月，他改口了，說通脹不是暫時(shí)的，但當(dāng)前的政策是合適的；

2021年12月，貨幣政策突然轉(zhuǎn)向，說通脹繼續(xù)上升，所以縮債規(guī)模加大，暗示2022年和2023年將分別加息3次。

?2018年9月份以來，同樣的一個(gè)問題，他的承諾卻每隔3-6個(gè)月就要改口一次，而且事先都沒什么征兆。為了取悅市場，說改就改，說話就跟放屁一樣，毫無信譽(yù)！?

要知道，他可不是我們這樣的屁民，而是全球最重量級(jí)貨幣政策決定者啊！?一個(gè)無論說法上還是實(shí)際上，都對(duì)孩子無限縱容的媽，每一次的雞毛撣子，都是高高舉起，然后輕輕放下，你還能希望孩子怕他不成？?為啥這一次看似很“鷹”的聲明，市場卻一點(diǎn)兒都不怕？就是這個(gè)原因。

?因?yàn)椋袌鲆呀?jīng)很清楚地看到了美聯(lián)儲(chǔ)的底牌，雖然暗示了2022年3次加息，但只要美股有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，或美國經(jīng)濟(jì)稍有感冒噴嚏，購債縮減馬上就會(huì)停止，停止加息也很正?！獙?shí)際上，以我的看法，到了2022年，能成功加息2次就不錯(cuò)了！?

原來，在孩子心里，媽媽嘴里說要打我了，孩子擔(dān)心的是，真正挨一頓毒打；現(xiàn)在，在孩子心里，媽媽暗示了要打我，孩子知道，她最多只會(huì)做到“嘴里說要打我”！

——這就是美聯(lián)儲(chǔ)以往的加息管理，和現(xiàn)在的加息預(yù)期管理。?

有趣的是，不相信貨幣政策會(huì)真正緊縮的前提下，市場卻非常相信美聯(lián)儲(chǔ)的通脹預(yù)測。?下面表格，就是美聯(lián)儲(chǔ)9月份和現(xiàn)在對(duì)美國GDP增長、失業(yè)率以及物價(jià)指數(shù)的預(yù)測。?

?我們來對(duì)比一下美股5年期通脹保值債券（TIPS）所揭示的美國盈虧平衡通脹率變動(dòng)情況（這個(gè)數(shù)據(jù)代表金融市場對(duì)5年內(nèi)通貨膨脹的預(yù)期）。?

?可以發(fā)現(xiàn)，2021年9月份的時(shí)候，5年期TIPS所揭示的通脹預(yù)期就是2.4%，現(xiàn)在是2.7%，這兩個(gè)數(shù)據(jù)，幾乎約等于美聯(lián)儲(chǔ)9月份聲明和現(xiàn)在的聲明中，對(duì)2022年通貨膨脹的預(yù)測。?

哪怕美聯(lián)儲(chǔ)暗示了2022年要加息三次，市場依然相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)始終呵護(hù)資本市場；哪怕美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的預(yù)測已經(jīng)錯(cuò)了一整年，市場還是無腦信任企對(duì)美國通脹的預(yù)測；這就是金融市場對(duì)親媽的信任！

前面文章里，我曾經(jīng)屢次說過，因?yàn)楦哌_(dá)30萬億美元的債務(wù)，美國政府唯一的選擇，就是用通貨膨脹賴掉大部分債務(wù)，在這種情況下，作為和美國政府穿一條褲子的美聯(lián)儲(chǔ)，其實(shí)根本不想加息，但面對(duì)兇猛通脹，他又必須要做出一個(gè)交代，于是就只能玩弄“加息預(yù)期”這樣的騷操作。

我想起來一個(gè)蘇聯(lián)的笑話。

斯大林，赫魯曉夫和勃列日涅夫乘坐火車出門，開著開著火車突然熄火了。

斯大林把頭伸出窗外，怒吼道：“槍斃火車司機(jī)！”

可是車還是沒有啟動(dòng)。

接著赫魯曉夫說：“給火車司機(jī)恢復(fù)名譽(yù)！”

可是，火車仍然沒有開動(dòng)。

這個(gè)時(shí)候，勃列日涅夫說：

“同志們，不如我們拉上窗簾，坐在座位上，自己搖動(dòng)身體，做出列車在前進(jìn)的樣子……”

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