大A現(xiàn)在又到了一個“轉(zhuǎn)折點”。

開年以后，跌跌不休，泥沙俱下，市場一片絕望。

物極必反，四月底，市場又迎來一波強勁反彈。

到現(xiàn)在，市場這個位置，說高不高，說低也不是特別低。

加倉吧？怕回調(diào)。

減倉吧？怕踏空。

很尬尷！

在這種情況下，性價比最高的方法是買一些“安全邊際高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，抗跌，又能漲。

今天，我們就來盤一下這些資產(chǎn)。

1.0

近段時間的市場總結(jié)。

4月26日以來，三大指數(shù)全面反彈，漲出了牛市的感覺。

盤點一下這段時間的表現(xiàn)。

就4月26日以來的漲跌來看，港股和A股是漲的最猛的。

滬深300漲了15.90%；創(chuàng)業(yè)板指漲了27.64%；

恒生指數(shù)漲了10.71%；恒生科技漲了29.72%。

但同期，美股卻非?！皯K烈”。

標普500跌了11.05%；

納斯達克跌了4.02%。

究其原因，無非應了那句話“均值回歸，跌多了反彈，漲多了回調(diào)”。

從21年2月18日高點至4月26日的漲跌來看，大A和港股是跌的最兇的。

滬深300跌了34.84%；創(chuàng)業(yè)板指跌了37.01%；

恒生指數(shù)跌了35.87%；恒生科技跌了64.23%。

同時間，美股的表現(xiàn)卻較為溫和。

納斯達克指僅跌了10.56%；

標普500漲了6.20%。

這表明，大A和港股4月以來的表現(xiàn)，只是對21年以來的超跌進行一定的估值修復。

到現(xiàn)在，滬深300目前位于近7年44.01%的分位，估值合理。

可以認為，目前估值修復算是告一段落了。

至于后續(xù)的走勢，取決于未來的基本面。

2.0

哪些賽道還有機會？

大盤整體雖然估值合理，但不代表市場沒有超額收益的機會。

一般情況下，市場都是分化的，有的賽道處于高估狀態(tài)，有的賽道被低估，所以投資機會比較分化。

下面來盤一下。

有哪些賽道去年以來大跌，但近期并未大幅“收回失地”？

主要有：消費、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、保險。

這里我們簡稱“21年2月18日至22年4月26”為“上半場”；“4月26至今”為“下半場”。

中證消費“上半場”下跌了35.08%；但“下半場”僅漲了13.99%。

800醫(yī)衛(wèi)“上半場”下跌了44.21%；但“下半場”僅漲了15.45%。

中國互聯(lián)網(wǎng)50“上半場”下跌了66.49%；但“下半場”僅漲了32.37%。

保險主題“上半場”下跌了38.51%；但“下半場”漲了9.38%。

可以說，這4個賽道的估值修復并未完成。

在這種情況下，如果賽道的基本面沒有“惡化”，便可能存在超額收益的機會。

看看消費、醫(yī)藥、保險這3個賽道的業(yè)績。

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績波動較大，跟政策高度相關(guān)，歷史業(yè)績參考不大；加上Wind無互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的財務數(shù)據(jù)，所以不予分析。

（1）消費

中證消費和食品飲料的業(yè)績分化非常大。

食品飲料的業(yè)績非常穩(wěn)定，且增長較快；

但中證消費21年和22年一季度的業(yè)績下滑非常大。

反常的主要原因是：

食品飲料的成分股主要是“食品類”，其中白酒占大頭；但中證消費有幾只權(quán)重股是養(yǎng)殖業(yè)。

目前養(yǎng)殖業(yè)處于下行周期，普虧，所以拖累了中證消費的業(yè)績。

如果剔除養(yǎng)殖業(yè)的影響，消費的業(yè)績是沒有問題的。

尤其是白酒，從今年一季度的業(yè)績看，處于景氣度提升的階段。

表明整體上消費的基本面不錯 。

（2）醫(yī)藥

相對于前2年的高增速，今年一季度醫(yī)藥的增速確實下降了。

但即便這樣，800醫(yī)衛(wèi)（原：中證醫(yī)藥）今年一季度的業(yè)績增速也有20.40%，全指醫(yī)藥的業(yè)績增速有32.51%，位于較高區(qū)間。

表明，醫(yī)藥的整體基本面并不差。

投資者對醫(yī)藥的擔心，無非因為“集采”。

必須明白，隨著“集采”的常態(tài)化，G和企業(yè)之間的“互相傷害”會越來越小，因為醫(yī)藥是關(guān)系民生的重要行業(yè)，不容有失。

例如，最新出臺的“2022醫(yī)保調(diào)整方案”，就調(diào)整了醫(yī)保藥品目錄的準入方式，讓某些非獨家藥品進入醫(yī)保的難度降低了。

表明了G對醫(yī)藥的呵護。

所以，不論長期還是中短期，醫(yī)藥的基本面都不錯。

（3）保險

保險2022一季度的業(yè)績增速又大幅下降了，表明21年保險業(yè)的復蘇依然不大牢固。

同銀行一樣，保險受經(jīng)濟的影響大，未來的業(yè)績可能依然存在不確定性。

綜上，從業(yè)績來看，消費和醫(yī)藥都是沒啥大問題的。

3.0

估值情況

跌幅和基本面是判斷賽道的機會性，但估值也重要，估值是判斷賽道的安全邊際。

在估值低的情況下，即使對基本面的判斷出了些偏差，潛在跌幅也有限。

所以，對普通投資者來說，判斷估值非常重要。

看看消費、醫(yī)藥和保險的估值。

不論從哪個指數(shù)看，消費的估值都非常高。

表明，消費存在“殺估值”的可能，即使消費的基本面依然強勁。

所以，對于喜歡“無腦投”的小白而言，在中短周期，消費可能并非是性價比特別高的選項。

如果你對消費有很深的研究，或投資周期非常強，則另當別論。

醫(yī)藥的估值非常低。

加上基本面不差，跌幅也夠，目前而言，確實有產(chǎn)生超額收益的潛力。

保險估值低，但基本面面臨一些不確定性，所以對于普通投資者而言，依然存在一定風險。

這樣的賽道，可能存在“偽低估”的可能，所以，比較適合研究深的投資者去“淘金”。

綜上，對于普通投資者而言，在各大賽道中，可能醫(yī)藥是最有可能產(chǎn)生超額收益的賽道。

提示：個人觀點，僅供參考。

4.0

2022年7月1日基金估值播報（223期）

溫馨提醒

1、看估值做投資，只適合長期投資。一般要經(jīng)歷一輪牛熊，也就是7年。

2、估值有其局限性，盡信書不如無書。投資有風險，入市需謹慎。

網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識，罵幾個混蛋，喝兩杯小酒。