微軟定于10月27日公布2021財年第一季度財報。

投資者可能希望關注其細分市場的財務狀況、經(jīng)常性創(chuàng)收服務的表現(xiàn)以及Azure的表現(xiàn)。

考慮到它的過往記錄，微軟可能會再次超過華爾街的收入預期。

軟件巨頭微軟（股票代碼：MSFT）將于下周（10月27日）公布2021財年第一季度財報。過去12個月，微軟的股價上漲了50%以上，投資者很想知道微軟即將發(fā)布的財報是否有足夠的積極因素支撐其股價繼續(xù)上漲。

所以，今天我們想通過微軟的財務業(yè)績、Azure營收和遞歸服務營收等因素來判斷下微軟股票未來的走勢。

財務業(yè)績

微軟有三個細分的業(yè)務領域，即智能云服務、生產(chǎn)力和業(yè)務流程業(yè)務，以及個人計算機業(yè)務。它們對微軟整體營收的貢獻幾乎相同。上述三個細分市場目前已連續(xù)幾個季度保持增長。

一般來說，一家企業(yè)在持續(xù)增長一段時間后，最終會由于各種原因達到飽和點，比如增長計劃的枯竭、管理層戰(zhàn)略方向偏離、可觀的基數(shù)效應減弱等等。但微軟持續(xù)的細分增長軌跡表明，它還遠未達到這個飽和點。考慮到微軟公司龐大的規(guī)模，這值得稱贊。但就第一季度而言，投資者應密切關注微軟的部門營收，以判斷其增長勢頭是否仍在繼續(xù)，或其部分業(yè)務最近是否受到宏觀經(jīng)濟壓力的拖累。

微軟旗下由服務器產(chǎn)品和云服務組成的智能云部門在2020財年第四季度實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的收入，顯示出強勁的增長勢頭。同樣明顯的是，這個細分市場的收入幾乎沒有周期性。這表明，該部門的收入上升趨勢應該會在2021財年第一季度繼續(xù)，至少與去年同期相比。因此，鑒于行業(yè)形勢和該領域的增長勢頭，我們預計智能云業(yè)務的營收在第一季度將再次以10%以上的速度增長，至少與去年同期相比是這樣的。

再看看微軟的生產(chǎn)力和業(yè)務流程部門。該部門的某些服務，如辦公商務服務和面向企業(yè)的Skype，肯定受益于疫情和在家辦公的趨勢。然而，與此同時，全球就業(yè)市場的低迷可能會影響LinkedIn本季度的收入。因此，我們預計該領域的收入同比增幅將在個位數(shù)至中位數(shù)之間。

我們預計微軟在個人電腦業(yè)務的營收可能會連續(xù)持平。之所以這么說，是因為包括Surface、Xbox和Windows授權在內(nèi)的細分市場存在一種內(nèi)在的周期性趨勢，即其第一季度與前幾個季度相比依然平淡無奇。此外，微軟在10月份發(fā)布了Surface Go筆記本電腦，而備受期待的下一代Xbox預計將在11月10日發(fā)布。這兩個時間都在第四季度。因此，消費者很可能會因為期待這些下一代產(chǎn)品，但不會在第三季度立即購買，這反過來可能會限制細分市場第三季度的收入。

需要注意的是，我們的這些估計并不是基于數(shù)學模型，而是基于微軟迎合的市場普遍趨勢而做出的猜測。但我們的總體預測似乎確實符合微軟管理層對這一時期的細分市場指導。

分析師似乎也同意管理層的預測。有25位分析師一致認為，微軟這一時期的總收入可能為357.2億美元，同比增長8.1%。

其他

微軟有兩個方面的業(yè)務最近一直是市場密切關注的重點。我們也需要跟蹤這兩個項目，以弄清楚微軟的增長前景，以及華爾街對該公司盈利后的看法。

首先是其Azure云平臺的業(yè)務，該平臺屬于該公司的智能云部門。分析人士認為，這一平臺占據(jù)了微軟總體估值的很大一部分。例如，韋德布什證券公司的丹尼爾?艾夫斯今年早些時候指出，微軟80%-90%的估值來自Azure和其他一些核心服務。

就收入趨勢而言，谷歌云（GOOG，GOOGL）、微軟Azure和亞馬遜的AWS（AMZN）——這三個云平臺上個季度的收入都出現(xiàn)了減速。然而，Azure的增長速度下降最快，這讓人們對其與上述同行相比的整體競爭力產(chǎn)生了懷疑。因此，投資者在微軟即將召開的財報電話會議上，應該密切關注Azure的增長速度，無論是獨立的還是相對的。

其次，微軟管理層近年來一直在有意識地將他們的業(yè)務轉變?yōu)橐环N反復盈利的模式。到目前為止，這項工作做得很好，這種轉變極大地減少了收入流的周期性。但還有很多工作要做，因為微軟的產(chǎn)品組合中有相當多的遺留產(chǎn)品。所以，請密切關注它的服務在第一季度的表現(xiàn)，特別是那些有經(jīng)常性收入模式的服務。這將使我們清楚地了解微軟是如何朝著其向訂閱模式轉變的長期愿景前進的。

總結

隨著微軟新一季度財報的臨近，投資者應該對持有微軟充滿信心。在過去13個季度中，微軟有12個季度的營收超過了華爾街的預期，這意味著從統(tǒng)計角度來看，微軟可能會再次跑贏大盤。

但與此同時，我們還必須密切關注其部門財務狀況、Azure的增長率、經(jīng)常性營收服務的增長；并在當前宏觀經(jīng)濟狀況不確定的情況下，留意其管理層對第二季度的展望。這些因素對微軟的持續(xù)成功至關重要，它們可能會決定微軟股票的下一步走勢。

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