《金證研》北方資本中心 白澤/作者 映蔚/風(fēng)控

5月13日晚間，歡樂(lè)家食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“歡樂(lè)家”）披露，其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，初步詢(xún)價(jià)時(shí)間定在2021年5月19日，引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。反觀(guān)歡樂(lè)家本身，上演的“異象”層出不窮，上市背后或“暗流涌動(dòng)”。

罐頭系歡樂(lè)家的兩大主要產(chǎn)品之一，但其銷(xiāo)售模式或單一，其中水果罐頭收入負(fù)增長(zhǎng)，未來(lái)其或面臨線(xiàn)上銷(xiāo)售的“窘境”。與此同時(shí)，歡樂(lè)家費(fèi)用率處于同行“末端”，且其一項(xiàng)核心技術(shù)或存可替代性。此外，歡樂(lè)家實(shí)控人父親榮控股的公司，與歡樂(lè)家電子郵箱一致，且該郵箱與歡樂(lè)家聯(lián)系電話(huà)同屬一個(gè)支付寶賬號(hào)，其獨(dú)立性或遭“侵蝕”。另一方面，歡樂(lè)家不僅通過(guò)“零人”供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸2,100萬(wàn)元，還出現(xiàn)子公司與供應(yīng)商地址存在交疊的“異象”。而值得注意的是，近年來(lái)，歡樂(lè)家“無(wú)力償還欠款”客戶(hù)的社保繳納人數(shù)翻倍，數(shù)百萬(wàn)壞賬核銷(xiāo)或系“熟人關(guān)照”。

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一、水果罐頭收入負(fù)增長(zhǎng)與同行相悖，線(xiàn)上銷(xiāo)售或面臨窘境

根據(jù)中國(guó)罐頭工業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)調(diào)查結(jié)果，“歡樂(lè)家”品牌水果罐頭從2017年到2019年連續(xù)三年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售額，位居全行業(yè)前三名。看似“亮眼”的數(shù)據(jù)背后，歡樂(lè)家的水果罐頭業(yè)績(jī)卻在“開(kāi)倒車(chē)”。

近年來(lái)，中國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占比社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重逐年上升。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，中國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為分別為15%、18.4%、20.7%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類(lèi)商品分別增長(zhǎng)28.6%、33.8%、30.9%。

近年來(lái)，網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重逐年上升。2019年，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例已經(jīng)超過(guò)20%。其中吃類(lèi)商品零售額逐年增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率穩(wěn)定在30%左右。

顯然，對(duì)于食品行業(yè)而言，線(xiàn)上消費(fèi)或成為吃類(lèi)商品零售的重要組成部分。而事實(shí)上，歡樂(lè)家的銷(xiāo)售渠道較為單一，其以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，直營(yíng)和代銷(xiāo)模式中的線(xiàn)上電商業(yè)務(wù)發(fā)展或“落后”于同行。

報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)銷(xiāo)模式的銷(xiāo)售收入占?xì)g樂(lè)家主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重均超過(guò)95%，是歡樂(lè)家主要的銷(xiāo)售模式。

據(jù)招股書(shū)，歡樂(lè)家的產(chǎn)品銷(xiāo)售以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，直營(yíng)和代銷(xiāo)為輔。其中，直營(yíng)模式主要為歡樂(lè)家在天貓、京東平臺(tái)上開(kāi)設(shè)官方旗艦店進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售，代銷(xiāo)模式為通過(guò)京東自營(yíng)渠道、商超等代銷(xiāo)商銷(xiāo)售商品。

2017-2019年及2020年1-6月，歡樂(lè)家的經(jīng)銷(xiāo)收入分別為11.7億元、13.3億元、13.89億元、5.71億元，占當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.69%、98.76%、97.98%和95.73%。

也就是說(shuō)，歡樂(lè)家的直營(yíng)和代銷(xiāo)模式都含有與電商平臺(tái)合作的線(xiàn)上業(yè)務(wù)。

而2019年，歡樂(lè)家的水果罐頭業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了下滑。其中，橘子和黃桃罐頭銷(xiāo)售收入增速均放緩。

據(jù)招股書(shū)，歡樂(lè)家的罐頭產(chǎn)品以水果罐頭為主。2017-2019年及2020年1-6月，歡樂(lè)家的營(yíng)業(yè)收入分別為11.95億元、13.55億元、14.24億元、5.98億元。同期，歡樂(lè)家水果罐頭的銷(xiāo)售金額分別為5.04億元、5.33億元、5.08億元、2.74億元。

經(jīng)《金證研》滬深資本組測(cè)算，2017-2019年，歡樂(lè)家水果罐頭收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為42.18%、39.38%、35.7%。

其中，橘子罐頭銷(xiāo)售收入分別為1.56億元、1.63億元、1.64億元、0.74億元，黃桃罐頭銷(xiāo)售收入分別為1.44億元、1.51億元、1.51億元、0.97億元。

根據(jù)《金證研》滬深資本組測(cè)算，2018-2019年，歡樂(lè)家水果罐頭的銷(xiāo)售收入分別同比增長(zhǎng)5.84%、-4.68%。其中，橘子罐頭的銷(xiāo)售收入分別同比增長(zhǎng)4.57%、0.52%，黃桃罐頭銷(xiāo)售收入分別同比增長(zhǎng)4.79%、0.06%。

除此之外，2020年上半年，林家鋪?zhàn)右蚓€(xiàn)上業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，導(dǎo)致水果罐頭銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)超五成。

據(jù)招股書(shū)，林家鋪?zhàn)邮侵袊?guó)罐頭工業(yè)協(xié)會(huì)理事單位、中國(guó)罐頭十強(qiáng)企業(yè)，其產(chǎn)品主要包括桃罐頭、梨罐頭、草莓罐頭、橘子罐頭、什錦罐頭、魚(yú)罐頭、午餐肉罐頭等。

據(jù)林家鋪?zhàn)?018年和2019年年報(bào)，2017-2019年，林家鋪?zhàn)铀?lèi)罐頭銷(xiāo)售收入分別為1.54億元、1.98億元、3.76億元，2018-2019年分別同比增長(zhǎng)28.43%、89.37%。

直到2020年上半年，歡樂(lè)家水果罐頭銷(xiāo)售收入仍出現(xiàn)下降。

據(jù)招股書(shū)，2019年1-6月，歡樂(lè)家的水果罐頭營(yíng)業(yè)收入為2.77億元，2020年1-6月，歡樂(lè)家水果罐頭營(yíng)業(yè)收入2.74億元，同比下滑1.2%。

據(jù)林家鋪?zhàn)?020年半年度報(bào)告，2019年1-6月，林家鋪?zhàn)铀揞^的銷(xiāo)售收入為1.4億元；2020年1-6月，林家鋪?zhàn)铀揞^的銷(xiāo)售收入為2.17億元，同比增長(zhǎng)55.07%。

據(jù)林家鋪?zhàn)?020年半年度報(bào)告，2020年1-6月，林家鋪?zhàn)拥臓I(yíng)業(yè)收入為2.96億元，比上年同期增長(zhǎng)75.28%，主要原因是其線(xiàn)上業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展導(dǎo)致銷(xiāo)售額大幅增長(zhǎng)。

不止如此，歡樂(lè)家天貓旗艦店粉絲數(shù)量，亦不敵林家鋪?zhàn)印?/span>

據(jù)天貓平臺(tái)公開(kāi)信息，天貓平臺(tái)的歡樂(lè)家旗艦店，系由歡樂(lè)家全資子公司深圳市眾興利華供應(yīng)鏈有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“深圳眾興利華”）經(jīng)營(yíng)。截至2020年12月23日，歡樂(lè)家旗艦店的粉絲數(shù)量為6.4萬(wàn)人。

據(jù)天貓平臺(tái)公開(kāi)信息，天貓平臺(tái)的林家鋪?zhàn)邮称菲炫灥?，系由林家鋪?zhàn)咏?jīng)營(yíng)。截至2020年12月23日，林家鋪?zhàn)邮称菲炫灥甑姆劢z數(shù)量為41.9萬(wàn)人。

從銷(xiāo)售模式發(fā)展的角度來(lái)看，經(jīng)銷(xiāo)模式收入占比超95%的歡樂(lè)家，2019年，其水果罐頭收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且2020年上半年頹勢(shì)未止；反觀(guān)其同行林家鋪?zhàn)樱?020年上半年，其線(xiàn)上業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展導(dǎo)致銷(xiāo)售額大，水果罐頭的收入增速超五成。即歡樂(lè)家線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道的發(fā)展或不及同行林家鋪?zhàn)?，其是否存在線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道的、競(jìng)爭(zhēng)力不足的問(wèn)題？且其未來(lái)將如何提升市場(chǎng)份額？尚未可知。

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二、研發(fā)費(fèi)用率行業(yè)“墊底”，核心技術(shù)或存可替代性

創(chuàng)新是企業(yè)成長(zhǎng)的源動(dòng)力，而在研發(fā)創(chuàng)新中財(cái)力的投入，往往最能直接反映企業(yè)對(duì)于創(chuàng)新研發(fā)的重視度。值得注意的是，歡樂(lè)家的研發(fā)費(fèi)用率在同行中長(zhǎng)期處于“末端”。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年及2020年上半年，歡樂(lè)家的研發(fā)費(fèi)用分別為86.47萬(wàn)元、292.63萬(wàn)元、75.82萬(wàn)元、55.19萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.07%、0.22%、0.05%、0.09%。

同期，歡樂(lè)家同行業(yè)上市公司河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“養(yǎng)元飲品”）的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.14%、0.26%、0.76%、0.57%，河北承德露露股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“承德露露”）的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.54%、0.54%、0.61%、0.51%，山東凱欣綠色農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱欣股份”）的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.21%、3%、3.82%、1.93%。由于大連林家鋪?zhàn)邮称饭煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“林家鋪?zhàn)印保┎](méi)有披露其研發(fā)費(fèi)用率的相關(guān)數(shù)據(jù)，遂不納入比較。

顯而易見(jiàn)，與同行業(yè)上市公司相比，歡樂(lè)家的研發(fā)費(fèi)用率在行業(yè)中“墊底”。

不僅如此，歡樂(lè)家黃桃罐頭產(chǎn)品的一項(xiàng)核心技術(shù)或存可替代性。

需要指出的是，2020年上半年，黃桃罐頭產(chǎn)品收入占?xì)g樂(lè)家主營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)15%，且黃桃罐頭自動(dòng)劈桃挖核技術(shù)是歡樂(lè)家的核心技術(shù)之一。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年及2020年1-6月，黃桃罐頭產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為1.44億元、1.51億元、1.51億元、0.97億元，占同期歡樂(lè)家主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為12.13%、11.19%、10.64%、16.23%。

據(jù)招股書(shū)，歡樂(lè)家通過(guò)獨(dú)立研發(fā)取得了一系列獨(dú)特的工藝流程及裝置設(shè)備，其核心技術(shù)包括無(wú)菌冷灌裝條件下的果粒添加技術(shù)、橘子罐頭自動(dòng)剝皮技術(shù)、黃桃罐頭自動(dòng)劈桃挖核技術(shù)、椰子汁二次均質(zhì)技術(shù)、黃桃果肉抽空技術(shù)等。且歡樂(lè)家稱(chēng)，其各項(xiàng)核心技術(shù)并不易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仿制。

其中，歡樂(lè)家核心技術(shù)之一的黃桃罐頭自動(dòng)劈桃挖核技術(shù)，技術(shù)概況為黃桃原料經(jīng)自動(dòng)分級(jí)機(jī)分級(jí)后，自動(dòng)進(jìn)入相對(duì)應(yīng)級(jí)別的劈桃挖核機(jī)，完成劈桃挖核作業(yè)。相比傳統(tǒng)加工工序，該核心技術(shù)節(jié)約了人工成本、縮短了生產(chǎn)加工流程。

然而，歡樂(lè)家同行業(yè)公司凱欣股份擁有一項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，能夠提高果肉和果核的分離效率。

據(jù)招股書(shū)，凱欣股份主要向國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售各類(lèi)水果罐頭，在罐頭食品細(xì)分行業(yè)內(nèi)，具有較高知名度和較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)地位，為中國(guó)領(lǐng)先的罐頭食品生產(chǎn)商。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局公開(kāi)信息，凱欣股份擁有一項(xiàng)名為“桃肉、桃核快速分離裝置”的實(shí)用新型專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為CN201921221872.5。該專(zhuān)利適用于水果罐頭加工設(shè)備技術(shù)領(lǐng)域，提供了一種桃肉、桃核快速分離裝置，能夠提高果肉和果核的分離效率，避免果核被果肉夾帶。

由上述情形或表明，歡樂(lè)家的核心技術(shù)“黃桃罐頭自動(dòng)劈桃挖核技術(shù)”，和凱欣股份實(shí)用新型專(zhuān)利“桃肉、桃核快速分離裝置”，用途均涉及罐頭產(chǎn)品中桃肉和桃核的分離，以提高分離效率。而歡樂(lè)家稱(chēng)該項(xiàng)核心技術(shù)“不易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仿制”，而其核心技術(shù)是否具備可替代性？或該“打上問(wèn)號(hào)”。

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三、與實(shí)控人父親控股公司“經(jīng)營(yíng)混淆”，獨(dú)立性存疑

眾所周知，在市場(chǎng)監(jiān)督管理局登記的聯(lián)系電話(huà)和郵箱，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中重要的聯(lián)系方式。而歡樂(lè)家的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)，與實(shí)控人父親控股公司的郵箱，或同屬一個(gè)人的支付寶賬號(hào)。

據(jù)招股書(shū)，歡樂(lè)家實(shí)際控制人李興的父親李日榮，持有湛江市麻章區(qū)合德工貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“合德工貿(mào)”）80%的股權(quán)，并擔(dān)任執(zhí)行董事，合德工貿(mào)系歡樂(lè)家的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，合德工貿(mào)成立于2011年1月12日，注冊(cè)資本50萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍為生產(chǎn)、銷(xiāo)售建筑材料（除危險(xiǎn)化學(xué)品）。

2017-2019年，合德工貿(mào)的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)均為0759-2728963，企業(yè)電子郵箱均為410742867@qq.com。

據(jù)招股書(shū)，歡樂(lè)家全資子公司湛江歡樂(lè)家實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湛江歡樂(lè)家”）系歡樂(lè)家全資子公司，成立于2017年8月18日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為罐頭和飲料產(chǎn)品生產(chǎn)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，湛江歡樂(lè)家的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為0759-2728963，企業(yè)電子郵箱為hljzwz@126.com。2018年，湛江歡樂(lè)家的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為0759-2728961，企業(yè)電子郵箱為359438612@qq.com。2019年，湛江歡樂(lè)家的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為13702881012，企業(yè)電子郵箱為359438612@qq.com。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，歡樂(lè)家（母公司）的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為13702881012，企業(yè)電子郵箱為hljzwz@126.com。2018年，歡樂(lè)家（母公司）的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為0759-2728983，企業(yè)電子郵箱為359438612@qq.com。2019年，歡樂(lè)家（母公司）的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為13702881012，企業(yè)電子郵箱為410742867@qq.com。

即2019年，歡樂(lè)家（母公司）的電話(huà)為13702881012，與湛江歡樂(lè)家的電話(huà)一致；歡樂(lè)家（母公司）的郵箱與合德工貿(mào)的郵箱一致，均為410742867@qq.com。

有趣的是，13702881012和410742867@qq.com，系同一個(gè)支付寶賬號(hào)。

《金證研》滬深資本組通過(guò)支付寶轉(zhuǎn)賬頁(yè)面搜索電話(huà)號(hào)碼“13702881012”，結(jié)果顯示，13702881012和410742867@qq.com為同一個(gè)支付寶賬號(hào)，賬戶(hù)名為“亞蘭（**蘭）”。

這意味著，13702881012和410742867@qq.com或?qū)儆谕粋€(gè)人的郵箱和電話(huà)，并為同一個(gè)人使用。

可以看出，2019年，歡樂(lè)家實(shí)控人李興的父親李日榮控股的合德工貿(mào)，與歡樂(lè)家存在共用郵箱的情形，且該郵箱使用者的電話(huà)，又與歡樂(lè)家及其子公司的企業(yè)聯(lián)系電話(huà)“別無(wú)二致”，歡樂(lè)家的獨(dú)立性或遭侵蝕。

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四、原材料供應(yīng)商曾因超范圍使用食品添加劑遭處罰，食品質(zhì)量安全或“埋雷”

在食品行業(yè)中，原材料供應(yīng)商的資質(zhì)常常關(guān)系著產(chǎn)品質(zhì)量。而為歡樂(lè)家的主要產(chǎn)品提供主要原材料的供應(yīng)商，卻被爆出虛假?gòu)V告。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年及2020年1-6月，歡樂(lè)家椰子汁的銷(xiāo)售收入分別為5.23億元、5.81億元、6.71億元、2.21億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為44.11%、43.17%、43.55%、37.12%。其中，生榨椰肉汁是生產(chǎn)椰子汁的主要原材料。

據(jù)招股書(shū)，海南綠邦食品貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“綠邦食品”）為歡樂(lè)家生榨椰肉汁供應(yīng)商。2017-2018年度，歡樂(lè)家向其采購(gòu)金額分別為1,900.43萬(wàn)元、1,922.74萬(wàn)元，占?xì)g樂(lè)家當(dāng)期同類(lèi)采購(gòu)的比例分別為5.06%、5.24%，累計(jì)金額為3,823.17萬(wàn)元。

然而，2018年，綠邦食品因存在虛假?gòu)V告行為被處罰1.05萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，綠邦食品成立于2015年5月，法定代表人為符斌，經(jīng)營(yíng)范圍為飲料、罐頭食品的生產(chǎn)加工與銷(xiāo)售、生榨椰肉汁及銷(xiāo)售等。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，2018年4月12日，綠邦食品因存在“廣告以虛假或者引人誤解的內(nèi)容欺騙、誤導(dǎo)消費(fèi)者”的違法行為，被文昌市工商行政管理局處以罰款1.05萬(wàn)元。

需要注意的是，在綠邦食品因虛假?gòu)V告遭處罰后，歡樂(lè)家并沒(méi)有中斷與其合作。

據(jù)招股書(shū)，2019年，歡樂(lè)家采購(gòu)的生榨椰肉汁供應(yīng)商名單中，仍有綠邦食品。

那么，作為歡樂(lè)家生榨椰肉汁的供應(yīng)商，綠邦食品曾因虛假?gòu)V告遭處罰的“黑歷史”，令人唏噓。

問(wèn)題并未結(jié)束，歡樂(lè)家的水果第一大原材料供應(yīng)商曾“踩雷”食品安全質(zhì)量問(wèn)題。

據(jù)招股書(shū)，2017年，臨沂奇?zhèn)ス揞^食品有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“臨沂奇?zhèn)ァ?是歡樂(lè)家的第三大原材料供應(yīng)商，歡樂(lè)家向其采購(gòu)水果的金額為1,601.36萬(wàn)元，占當(dāng)期歡樂(lè)家同類(lèi)采購(gòu)比為4.62%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年11月，臨沂奇?zhèn)ヒ蛏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)超范圍使用食品添加劑的水果罐頭，被臨沂市平邑縣食品藥品監(jiān)管部門(mén)沒(méi)收違法所得0.18萬(wàn)元，并處以3萬(wàn)元罰款。

時(shí)隔一年，臨沂奇?zhèn)ヒ虼嬖诎l(fā)票違法被稅務(wù)局處罰。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，2017年12月，臨沂奇?zhèn)ヒ虬l(fā)票違法，被臨沂市平邑縣國(guó)稅局處以3,000元罰款。

曾因虛假?gòu)V告和超范圍使用食品添加劑遭處罰，選擇與此類(lèi)“問(wèn)題”供應(yīng)商合作，歡樂(lè)家在遴選供應(yīng)商制度上或存“缺陷”，其食品質(zhì)量安全或存隱憂(yōu)。

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五、通過(guò)“零人”供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸2,100萬(wàn)元，子公司與供應(yīng)商或?yàn)椤班従印?/span>

社保繳納人數(shù)往往能反映出企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力，追溯到與供應(yīng)商的交易金額，“零人”供應(yīng)商或難支撐數(shù)千萬(wàn)元交易額。而歡樂(lè)家與多個(gè)“零人”供應(yīng)商合作，并與之發(fā)生轉(zhuǎn)貸行為。

據(jù)招股書(shū)，中山市利民塑料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“利民塑料”）系歡樂(lè)家包裝材料的供應(yīng)商。2017-2019年，利民塑料分別為歡樂(lè)家的第一大、第一大、第四大供應(yīng)商，歡樂(lè)家向利民塑料采購(gòu)金額分別為7,258.05萬(wàn)元、8,343.49萬(wàn)元、3,019.13萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額比例分別為7.21%、7.4%、3.34%，合計(jì)采購(gòu)1.86億元。

據(jù)招股書(shū)，利民塑料包括同一控制下的湖北華塑包裝材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖北華塑”）、臨沂晉益塑料包裝材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“晉益塑料”）、湛江市湛利塑料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湛利塑料”）。

需要注意的是，在歡樂(lè)家的重要采購(gòu)合同中，湖北華塑和晉益塑料都位列其中，合同標(biāo)的均為塑料瓶，合同期限均為2020年1月1日至2020年12月31日。

其中，供應(yīng)商利民塑料進(jìn)入清算程序，2019年社保繳納人數(shù)為0人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，利民塑料的社保繳納人數(shù)分別為37人、34人、0人。

值得注意的是，利民塑料發(fā)布了清算備案信息。2019年9月18日，利民塑料因其它擬向公司/農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)注銷(xiāo)登記，其需自公告之日起45日內(nèi)向清算組申報(bào)債權(quán)。

值得關(guān)注的是，歡樂(lè)家存在其子公司或與供應(yīng)商共用地址的“異象”。

與此同時(shí)，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，湖北華塑成立于2016年11月9日，注冊(cè)資本110萬(wàn)元，股東為梁金棠、覃勇，企業(yè)住所為“漢川市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)福星街9號(hào)東”。2017-2019年，湖北華塑社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)招股書(shū)，武漢歡樂(lè)家食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“武漢歡樂(lè)家”）系歡樂(lè)家的全資子公司，成立于2012年10月9日，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地為“湖北省漢川市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)福星街9號(hào)”。

無(wú)獨(dú)有偶，晉益塑料近三年的社保繳納人數(shù)也均為0人，與歡樂(lè)家另一個(gè)全資子公司山東歡樂(lè)家食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山東歡樂(lè)家”）地址或存“重疊”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2019年，晉益塑料的社保繳納人數(shù)均為0人。晉益塑料登記的住所為“山東省臨沂市蒙陰縣垛莊鎮(zhèn)孟良崮工業(yè)園”。

據(jù)招股書(shū)，山東歡樂(lè)家系歡樂(lè)家的全資子公司，成立于2011年11月1日，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地為“山東省臨沂市蒙陰縣孟良崮工業(yè)園”。

而《金證研》滬深資本組經(jīng)過(guò)地圖搜索軟件發(fā)現(xiàn)，“山東省臨沂市蒙陰縣垛莊鎮(zhèn)孟良崮工業(yè)園”即“山東省臨沂市蒙陰縣孟良崮工業(yè)園”，雙方地址是否存在交疊，不得而知。

與此同時(shí)，湛利塑料于2019年注銷(xiāo)，與歡樂(lè)家（母公司）或曾互為“鄰居”。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，湛利塑料成立于2015年12月，于2019年2月注銷(xiāo)。湛利塑料2017年年度報(bào)告中的企業(yè)通信地址為湛江市麻章區(qū)麻東大道4-5號(hào)第二間廠(chǎng)房。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，歡樂(lè)家（母公司）在2017年年度報(bào)告中的企業(yè)通信地址為湛江市麻章開(kāi)發(fā)區(qū)麻東大道6-8號(hào)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，晉益塑料還曾為歡樂(lè)家提供了2,100萬(wàn)元的轉(zhuǎn)貸。

據(jù)招股書(shū)，2017年5月8日，歡樂(lè)家與廣東南粵銀行股份有限公司麻章支行簽訂2017年南粵麻章借字第002號(hào)《借款合同》，貸款2,100萬(wàn)元，用于購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)原材料及輔料，期限8個(gè)月。為了滿(mǎn)足貸款銀行的受托支付要求和提高資金使用效率，歡樂(lè)家于當(dāng)日申請(qǐng)?zhí)峥?，委托貸款銀行將2,100萬(wàn)元貸款資金支付至?xí)x益塑料，并于次日全額轉(zhuǎn)回。

也就是說(shuō)，利民塑料控制的湖北華塑、晉益塑料或?yàn)椤傲闳恕惫?，并分別與歡樂(lè)家的子公司共用地址、互為“鄰居”，異象“迭出”拷問(wèn)交易的真實(shí)性。且歡樂(lè)家通過(guò)或?yàn)椤傲闳恕惫镜臅x益塑料發(fā)生的2,100萬(wàn)元的轉(zhuǎn)貸行為，其中是否具備真實(shí)交易背景？或也要打上一個(gè)“問(wèn)號(hào)”。

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六、“無(wú)力償還欠款”客戶(hù)社保繳納人數(shù)翻倍，數(shù)百萬(wàn)壞賬核銷(xiāo)或系“熟人關(guān)照”

當(dāng)應(yīng)收賬款無(wú)法收回時(shí)，即會(huì)被企業(yè)確認(rèn)為壞賬。而需要指出的是，當(dāng)企業(yè)發(fā)生大面積的壞賬后，則可能會(huì)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響。

實(shí)際上，歡樂(lè)家在客戶(hù)或正常經(jīng)營(yíng)情況下，卻對(duì)其應(yīng)收賬款全數(shù)核銷(xiāo)。

因歡樂(lè)家稱(chēng)佛山眾興利華食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“佛山眾興利華”）經(jīng)營(yíng)虧損，歡樂(lè)家將其471.94萬(wàn)元欠款全部核銷(xiāo)。

據(jù)招股書(shū)，2017年度，歡樂(lè)家前十大應(yīng)收賬款客戶(hù)銷(xiāo)售收入為1.65億元，收入占比為13.77%；期末應(yīng)收賬款余額1.46億元，應(yīng)收賬款占比為82.51%。

其中，截至2017年末，歡樂(lè)家對(duì)佛山眾興利華的應(yīng)收賬款原值為471.94萬(wàn)元。2018年，歡樂(lè)家將佛山眾興利華的471.94萬(wàn)元應(yīng)收賬款全部核銷(xiāo)。

據(jù)招股書(shū)，2015年12月，歡樂(lè)家與佛山眾興利華開(kāi)始合作，其主要市場(chǎng)區(qū)域?yàn)閺V東省佛山市，屬于歡樂(lè)家空白市場(chǎng)，該地區(qū)為競(jìng)品競(jìng)爭(zhēng)激烈市場(chǎng)，經(jīng)銷(xiāo)商需要向終端投入較多進(jìn)場(chǎng)進(jìn)店費(fèi)用，故歡樂(lè)家給予其循環(huán)信用額度，但其銷(xiāo)售未達(dá)到預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損，導(dǎo)致無(wú)力償還欠款。

“無(wú)力償還欠款”的佛山眾興利華，其2018年社保繳納人數(shù)由4人增至20人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，佛山眾興利華食品成立于2015年9月7日，股東、法定代表人均為鄭致文。需要注意的是，截至招股書(shū)簽署日，即2020年10月27日，佛山眾興利華的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)仍為存續(xù)。并且2016-2019年，佛山眾興利華的社保繳納人數(shù)分別為4人、9人、20人、20人。

即2018年，佛山眾興利華社保繳納人數(shù)翻倍，其經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟跀U(kuò)大，且處于正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。然而歡樂(lè)家卻稱(chēng)“佛山眾興利華銷(xiāo)售未達(dá)到預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損，無(wú)力償還欠款”，佛山眾興利華是否真實(shí)經(jīng)營(yíng)不善？不得而知。

值得一提的是，佛山眾興利華與歡樂(lè)家或頗有“淵源”。

據(jù)招股書(shū)，李康榮系歡樂(lè)家實(shí)際控制人之一。湛江華泉建材有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華泉建材”）系李康榮控制的其他企業(yè)，為歡樂(lè)家的關(guān)聯(lián)方。華泉建材成立于2013年3月27日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑材料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，李康榮對(duì)華泉建材持股50%，鄭真華持股50%。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，鄭致文現(xiàn)任華泉建材監(jiān)事一職。在華泉建材成立之初，即在2013年，鄭致文與李康榮都系華泉建材的股東之一，鄭致文曾對(duì)華泉建材持股30%。

除了與歡樂(lè)家實(shí)控人之一李康榮曾共同持股同一家公司外，鄭致文還曾是歡樂(lè)家子公司的發(fā)起人之一。

據(jù)招股書(shū)，佛山眾興利華股東之一鄭致文，系歡樂(lè)家全資子公司深圳眾興利華的發(fā)起人之一。2015年9月6日，深圳眾興利華在深圳市工商局注冊(cè)成立時(shí)，鄭致文持有深圳眾興利華1%的股權(quán)。

據(jù)招股書(shū)，2016年4月14日，深圳眾興利華原全體股東將所持全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了歡樂(lè)家。

可見(jiàn)，作為歡樂(lè)家的經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)，佛山眾興利華控股股東鄭致文與歡樂(lè)家實(shí)控人李康榮曾共同持股同一家公司外，且鄭致文還曾是歡樂(lè)家子公司的發(fā)起人之一，而2018年，歡樂(lè)家對(duì)佛山眾興利華的超470萬(wàn)元的應(yīng)收賬款全部核銷(xiāo)，當(dāng)年佛山眾興利華社保繳納人數(shù)翻倍，其或不存在經(jīng)營(yíng)不善的情況，令人不解。

至此，歡樂(lè)家這次“大考”的成績(jī)將如何？有待時(shí)間的檢驗(yàn)。