近幾年來，基金市場(chǎng)風(fēng)云變幻，在經(jīng)歷過2022年四季度的債市波動(dòng)后，誰能更好地定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、控制波動(dòng)，誰就可能主導(dǎo)穩(wěn)健理財(cái)?shù)南乱恢鲬?zhàn)場(chǎng)。歷史的車輪滾到今天，公募基金也被推上了前臺(tái)，正面迎接自己的歷史使命。不少投資者沿著風(fēng)險(xiǎn)收益曲線往上，選擇了預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和受益更大的固收+基金，同時(shí)也有不少人在公募的固收基金中探索搜尋。

但事實(shí)上，在金融行業(yè)的鄙視鏈里，公募基金曾在固收領(lǐng)域的邊緣占據(jù)了相當(dāng)長一段時(shí)間。直到2013年，天弘基金才成為整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)的鯰魚，帶動(dòng)了公募行業(yè)固收業(yè)務(wù)的擴(kuò)容。

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自2013年到2017年，信用債的市場(chǎng)規(guī)模大幅擴(kuò)張，從幾萬億變成了幾十萬億，一方面給基金從業(yè)人員造就了更多機(jī)會(huì)，一方面卻呈現(xiàn)出到處缺人的狀態(tài)。2018年，資管新規(guī)出臺(tái)后，少了很多制度性紅利。而當(dāng)草莽時(shí)代逝去，從業(yè)者們只能靠能力去贏得市場(chǎng)的尊重及客戶的選擇。

此時(shí)，天弘基金針對(duì)市場(chǎng)上所有債券基金經(jīng)理進(jìn)行梳理，分為宏觀派和交易派。兩個(gè)流派各有千秋但都不完美，前者容易大開大合，缺乏精細(xì)度，后者只見木而不見林，過于離散。

為了更多維地詮釋債券波動(dòng)起因，捕捉更多機(jī)會(huì)，天弘基金的固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)花了很多時(shí)間致力解決這種不完美。經(jīng)過反復(fù)的內(nèi)部討論后，天弘基金終于在2020年底打磨出了成熟的「天弘債券投資五周期模型」。該模型從宏觀經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策周期、機(jī)構(gòu)行為周期、倉位周期和情緒周期五個(gè)角度來對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析，每個(gè)周期由一到兩位基金經(jīng)理跟蹤分析，然后充分討論形成對(duì)市場(chǎng)的合理判斷。

而到了2022年三季度，這個(gè)模型迎來了一次重要檢驗(yàn)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處于一個(gè)巨大的不穩(wěn)定結(jié)構(gòu)下，市場(chǎng)方向開始模糊。在此階段，天弘基金的純債組從五周期模型的視角進(jìn)行討論，探尋出后續(xù)的市場(chǎng)利率極大可能會(huì)回升的結(jié)論。若實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，受當(dāng)下估值體系影響，市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)大多會(huì)選擇賣出債券資產(chǎn)，因此在這期間應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注相應(yīng)信號(hào)并及時(shí)決策。

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