恒大的重組風波是如何形成的

9月25日晚間，中國恒大（03333.HK）發(fā)布公司經營情況，稱目前公司經營正常，財務穩(wěn)健。截至9月24日，恒大累計實現銷售5049億元，同比增長11.4%；銷售回款4521億元，同比增長51.3%。截至6月30日，公司現金余額2046億元。

恒大所以在這個非年非月截止日發(fā)布這樣的公告，主要是因為近幾天來，圍繞恒大要重組的消息滿天飛，造成投資者和購房者情緒恐慌，不得不用這樣的方式予以回應。否則，會對恒大的市場形象，包括投資者對恒大的信心，購房者對恒大的關注等都產生不利影響。

那么，為什么恒大會出現重組傳聞呢？這樣的傳聞又是如何形成的呢？顯然，既不排除有外界故意制造恒大負面新聞的可能，導致恒大出現了這樣不利于企業(yè)穩(wěn)定的消息，也不排除恒大自身確實存在一些需要改進和提高的地方，給了外界制造負面新聞的機會。

眾所周知，近年來，恒大的發(fā)展速度很快，擴張步伐很大，且?guī)в斜容^明顯的負債擴張的痕跡，特別是有息債務規(guī)模擴大較快。而判斷房地產企業(yè)債務情況、債務規(guī)模、債務償還能力、債務風險的最主要指標之一，就是有息債務的規(guī)模及在總債務規(guī)模中的比重。如果有息債務規(guī)模過大、比重過高，風險也就不可避免地會加大，外界對企業(yè)風險的擔憂也會自然而然地增多。

實事求是地講，恒大在發(fā)展迅速、影響力提高、品牌不斷做強、在房地產行業(yè)地位不斷提升的同時，有息負債的快速增多，也是不可忽視的重要問題。外界對恒大有息債務規(guī)模的傳言，或許不是太過精確，但是，恒大在公告中做出的相關承諾，卻又不能不讓人覺得，企業(yè)的有息債務規(guī)模確實太大了。

恒大在公告中表示，“今年3月31日起，公司開始堅定不移實施‘高增長、控規(guī)模、降負債’的三年發(fā)展戰(zhàn)略， 即實現銷售高增長，土地儲備規(guī)模嚴格控制，有息負債力爭每年下降1500億元，截至2020年9月24日，公司有息負債較2020年3月末已下降約534億元，融資成本下降2.24個百分點，提前歸還2020年9月25日以后到期借款435億元，各項降負債成效積極顯著?！蔽覀儾荒芊穸ê愦笤诩訌姽芾怼U大銷售、回籠資金、降低負債方面取得的成績。但是，今后3年，力爭每年減少1500億有息負債的承諾和要求，也在客觀上給外界一個信號，恒大的有息負債規(guī)模確實有點大。如果公司能夠實現預定目標，三年下降的有息負債就是4500億，顯然不可能把有息負債全部消化掉，如果三年消化的有息負債是一半，總有息負債現在應當在9000億以上。

雖然這種猜測有點缺少依據，恒大的實際有息負債規(guī)模并沒有猜測的這么高。但是，規(guī)模仍然不會太小。比起萬科等開發(fā)企業(yè)，恒大的有息負債是否真的偏高了，還是值得關注的。而有息負債主要是銀行負債，從另一個側面說明，銀行對恒大的信任度還是挺強的。只是，如果有息負債過高，必然給企業(yè)運行和風險防范帶來很大的不確定性，給企業(yè)帶來的成本壓力會很大，外界要想給恒大制造負面新聞，也就比較容易了。

更重要的，恒大還在進行著造車運動，而造車又是一個燒錢的主，需要的現金實在太多太多。對恒大來說，無疑又多了一個外界可以猜測和制造負面新聞的點。因此，恒大應當更多地反思，更多地看待企業(yè)自身發(fā)展中存在的問題。重組傳聞也好，其他傳聞也罷，對制造謠言和恐慌的行為，要堅決利用法律手段予以打擊，以正面回應社會關切。而對自身存在的問題，則要加大力度予以解決，要更多地從加強內部管理、完善內部風險控制機制、改善和優(yōu)化債務結構、放慢擴張步伐、掌握發(fā)展節(jié)奏等下功夫，讓企業(yè)盡量保護完美形象，而不是漏洞百出。只要自己做好了，謠言就會不攻自破。像目前的萬達集團，盡管仍有謠言纏繞，但是，幾年前的用資產換效益、走輕資產之路的新目標和要求，就已經讓萬達步入了一條比較健康而具有可持續(xù)的路。