穿越多輪市場周期的封閉運作基金越來越受到關注，今日東方紅資產管理旗下旗艦產品東方紅4號大集合正式轉型成公募基金，東方紅啟恒三年持有混合基金B(yǎng)份額開放，便受到市場熱捧。這類帶有中長期封閉周期的基金，經過封閉周期的運作實踐，踐行長期投資理念，給持有人帶來了良好的盈利體驗，贏得了市場的高度認可。

　　今天，小編就想跟大家一起來探秘中長期封閉運作周期的基金，聊一聊封閉背后的故事。

　　在武俠劇中，閉關修煉是很多武林高手修行進化的必經之路，長期持續(xù)地在封閉的環(huán)境下修行，最終只為出關亮劍之日。在基金投資中，也存在著“閉關修煉”類似的概念，從定期開放、封閉運作到持有期型產品的模式，愈來愈多的基金產品開始設定“鎖定期”，采取封閉運作模式，飽受投資者關注。

　　在投資界，存在著一個“不可能三角”：高收益，高流動性，低風險，通常來說，三者相互制約，三者不可兼得。而基金產品的封閉運作其實是在三者中舍棄了“高流動性”，追求另外二者的平衡。

　　這類封閉運作的產品模式立足于長期投資理念，然而公募基金產品在探索長期投資的道路上并非總是一帆風順的，從投資者引導、監(jiān)管制度的規(guī)范、再到產品設計創(chuàng)新，無一不經歷了漫長的過程。如果說產品模式的推陳出新是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然結果，那么封閉運作的基金產品到底在解決什么問題？

　　答案是：讓產品凈值增長和客戶收益畫上等號。封閉運作的基金產品能夠讓基民舍棄隨時買賣基金的高流動性自由，也舍棄了對短期波動的關注，把“長錢”交給基金經理管理，做一個“懶人”，最終取得長期穩(wěn)健的收益。

　　在經歷了權益市場的兩個大年后，2021年一季度公募基金規(guī)模突破21萬億，基民人數增至6億人。而基金賺錢、基民不賺錢卻成為公募基金行業(yè)怪象：據支付寶發(fā)布的《一季度基民報告》，頻繁買賣的基民較長期持有的基民平均收益少28%，追漲殺跌的基民較凈值漲幅少賺40%。基民回報與基金回報之間巨大的差距被稱為基民的負行為差，它主要來自于基民的非理性行為：持有時間過短、過度自信、盲目擇時、追漲殺跌、頻繁買賣等等。

　　對于基民而言，無論是追漲殺跌還是拿不住，都極大的影響了投資收益，為了解決這一矛盾，踐行長期投資、價值投資理念，越來越多的基金產品給持有人的長期資金“上鎖”，通過一定的規(guī)則幫助投資者的克服投資中的非理性行為。

　　封閉的是時間，打開的是心態(tài)

　　具有一定封閉期或者持有期的基金產品，能幫助投資者克服人性的弱點，同時也有利于基金經理發(fā)揮長期投資的優(yōu)勢。

　　從歷史來看，過去三年偏股混合基金指數（885001.WI）累計漲幅達到85%（2018.5.27-2021.5.26），然而有多少投資者賺到了這份收益呢？事實上，大多數人就算選擇到優(yōu)秀的基金產品，也總會有許多難熬的時候，一旦回撤大過預期、短期收益落后就容易開始懷疑基金經理的投資能力和基金管理人的實力，稍不留神就會繼續(xù)追逐各大Top榜單的基金，頻繁更新自己的持倉，最后造成了很多不必要的交易損耗。

　　封閉運作的基金能夠很好地解決了投資期限的問題，為投資者設定一個固定的投資期限，在此時間段后投資者方可申贖。實際上，投入權益市場里的錢，本來就應該是長錢。設定一定的鎖定期，只是通過制度設計，幫助人們在一個不可能三全其美的選擇題中做出最理性的判斷，提升投資體驗，以更好的心態(tài)持有基金。

　　從投資端來看，封閉運作的基金在封閉期內基金份額更穩(wěn)定，投資者的心理無法左右其投資行為，因此基金經理在為“長錢”做規(guī)劃時，也會更加注重從基本面出發(fā)，從業(yè)績的長期可持續(xù)性出發(fā)，強化價值投資風格，在一定程度上“解放”了基金經理的心態(tài)。相比之下，對于開放運作的基金，基金經理就要考慮各種市場因素所導致的短期申贖，因此會配置一部分資產在流動性好但收益率較低的現金類資產，而封閉式基金，基金經理不用擔心贖回問題，可以將資產配置在更多符合投資目標且收益更高、性價比更高的資產上。

　　以首批嘗試封閉運作基金的機構東方紅資產管理為例，該公司秉承以終為始、以客戶利益為先的理念，持續(xù)地將專業(yè)投研創(chuàng)造的價值轉化為投資者的實際收益。2014年9月，東方紅睿豐發(fā)行，系業(yè)內首只三年封閉轉LOF的創(chuàng)新型封閉式權益基金。此后，憑借著良好的主動管理能力和持續(xù)的客戶引導與服務工作，東方紅先后推出了 “?！毕盗?、“恒”系列封閉式基金，三年持有期的“智”系列和大集合轉公募基金的“啟”系列，長期主義和價值投資深入人心，也成為伴隨著東方紅的最鮮明標簽。

　　基金長期投資，勝率更高

　　那么長期封閉運作的基金到底有什么優(yōu)勢呢？

　　最直觀的影響是，投資者持有基金的期限被拉長，這意味著客戶賺錢概率的提高，擇時錯誤的概率下降。以支付寶金選近一百只基金產品為例，持有基金時長在3個月以內的用戶，超7成都是虧損的，當持有時間在3年以上時，有95%的投資者盈利在5%以上?；褓嶅X比例與持倉時間顯著正相關，隨著持有時間的不斷延長，投資者盈利的比例不斷提升。

　　數據來源：支付寶《一季度基民報告》

　　基金長期賺錢的根本原因在于所投資的公司的利潤和投資回報的持續(xù)增長。以權益基金為例，其收益主要來自于經濟長期趨勢向上，優(yōu)質企業(yè)不斷創(chuàng)造價值。事實上，權益市場充滿各種復雜因素，市場短期波動不可預測，優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展壯大需要時間的灌溉，一旦市場出現錯誤的定價也需要時間來修復。因此，將投資時間拉長，可以有效平滑市場波動，獲得正收益概率更高。

　　投資者期望中的完美投資是這樣的：高收益、低風險、高流動性，但現實中三者是無法兼得的，那么投資者該如何去做，又應該舍棄哪一個選項？

　　數據已經告訴我們，基金產品封閉時間越長，投資勝率越高，很顯然，適當拋棄一些流動性是我們獲得長期完整收益的一個選項。以房地產投資為例，得益于房產流動性相對較差且價格敏感度不高的屬性，投資者非常容易長期持有，享受到地產紅利。而從投資者真實感受來看，雖然2006年-2020年普通偏股混合型基金和房產的年化收益率相近，但投資者投資基金實現的收益率并沒有達到如此水平，根源就在于是否拿的住。

　　既然封閉運作的基金能為投資者爭取更好的回報，那么是不是這類基金就可以閉著眼買買買呢？

　　需要提醒的是，投資者還是需要選擇過往業(yè)績優(yōu)秀、投研實力較強的基金管理人。另外，由于這類基金需要使用相應期限的閑錢去做長期投資，投資者在投資前必須衡量自身的風險收益特征，做好合理的資金安排。

　　在這里，小編不得不多說一句，對于那些買了三年封閉期基金的投資者來說，一方面認可三年持有期產品的運作模式，要努力建立長期的投資觀念，投資買的是未來，相信長期的力量；另一方面，對未來三年的基金收益，也要有合理的預期，畢竟歷史是不可復制的，不能用過去的業(yè)績說明未來。不過，專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做，既然選擇了信任，就安心把錢交給基金經理，剩下的事情，時間會證明的。

　　最后，對于封閉運作基金產品，小編要繼續(xù)呼吁大家：建立合理的投資預期是投資的首要原則。在震蕩市場中，投資者容易被短期的市場震蕩影響，忽略了長期的投資目標。三年的投資期限比較接近于一個中長期的市場周期，能夠提升長期投資獲勝的概率。因此，對于那些選擇了封閉運作基金產品的投資者，無需擔心短期的市場起伏，只需靜靜等待時間創(chuàng)造價值，終會實現基金封閉期內收益=持有人真實收益。

　　風險提示：基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。基金投資有風險，投資需謹慎。投資者投資基金前，請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等文件。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。