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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

站在風(fēng)口，豬都能飛起來。作為小米生態(tài)鏈企業(yè)之一的小米生態(tài)鏈旗下佛山市云米電器科技有限公司（以下簡稱云米），曾經(jīng)也是風(fēng)口的那頭豬。不過，坊間流傳的“飛豬理論”，還有后半句，那就是風(fēng)停了，豬也摔下來了。而云米由盛及衰的過程，也正在生動的詮釋這個過程。

2018年美東時間9月下旬，云米科技在納斯達(dá)克成功敲鐘掛牌。彼時，云米開盤漲5.56%，開盤后股價迅速漲至日高10.95美元，最大漲幅21.67%，最終報收9.50美元。

上市之前，云米在營收方面的增長，更是令人瞠目結(jié)舌。據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示，公司2017年凈營收8.73億元，同比2016年3.13億的收入增長179.4%。截至2018年6月30日，公司收入繼續(xù)大幅升高，上半年營收逾10億元，同比增速近300%。由此可見，登陸美股資本市場前后的云米，借助智能家居的概念熱潮，業(yè)績與股價齊漲，一時風(fēng)光無兩。

不過，好景不長，近年云米在業(yè)績下滑的同時，市值也不斷縮水。短短幾年，云米也由巔峰時期進(jìn)入了低谷期。而一個主張“全屋智能”的風(fēng)口企業(yè)，也因為正在失勢，而令人唏噓。

欲速不達(dá)：營收、凈利潤大幅下滑

據(jù)了解，云米的市值曾一度高達(dá)13.16億美元，然而，截至美東時間7月6收盤，其股價早已在一美元以下，市值僅剩6392萬美元，市值縮水超95%。這也意味著，曾經(jīng)頭頂“全球家庭物聯(lián)網(wǎng)第一股”光環(huán)的云米，業(yè)績增長疲軟、股價跌跌不休，如今其光環(huán)也已褪色。

據(jù)云米公布的截至2022年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績，云米科技2022年第四季度營收9.105億元同比下降31.69％，凈虧損1.016億元同比轉(zhuǎn)虧；2022年全年營收32.327億元同比下降39.05％，凈虧損為2.755億元。

營收凈利潤大幅下滑，或許是因為云米的產(chǎn)品線擴張過快，但是實際卻有些欲速不達(dá)。云米科技創(chuàng)始人兼CEO陳小平甚至曾如此放言：“三分天下有云米?！庇纱俗阋娖湟靶闹?。

在快速上市的同時，云米的產(chǎn)品拓展速度同樣十分驚人。據(jù)了解，如今其產(chǎn)品品類已多達(dá)60余種，擁有全行業(yè)目前最完整的“全家桶”產(chǎn)品線，大到電視、冰箱、洗衣機，小到掃地機器人、路由器以及各種智能小家電，云米都有涉及，主要就是圍繞家庭各個場景提供整套智能家電設(shè)備。

按照其產(chǎn)品線的布局速度，云米平均每年拓展至少8條產(chǎn)品線。而且，其線下渠道的擴張也十分激進(jìn)。公開數(shù)據(jù)顯示，云米目前在全國已擁有2000多家線下場景體驗式門店，鋪設(shè)了3.8萬個售后服務(wù)網(wǎng)點，且在物流、安裝、售后等服務(wù)方面配備了19萬專業(yè)服務(wù)人員。

由此可見，云米在業(yè)務(wù)擴張方面，十分激進(jìn)，甚至在渠道鋪設(shè)方面，有些大刀闊斧。不過，即使如此，云米依然處于營收下滑趨勢明顯的困局之中。而且，這種頹勢由來已久。

例如，在2021財年里，云米除了2021財年Q1的營收增速達(dá)到64.02%外，其他財季的這一數(shù)值均為負(fù)數(shù)，分別為-1.51%、-28.94%和-29.44%，負(fù)向增長速度較快。時至2022年，云米的這種頹勢更有加速之勢。

究其原因，云米的新增家庭用戶人數(shù)增長乏力或是原因之一。據(jù)其近年財報顯示，最近幾個財季，云米的新增家庭用戶人數(shù)增速市場達(dá)到-40.00%，負(fù)增長幅度十分夸張。另外，近年云米在落實“去小米化”策略，也相當(dāng)于自斷臂膀，砍掉了其部分業(yè)績。

與此同時，其多條拳頭業(yè)務(wù)線業(yè)績下滑，也是根本原因。據(jù)其2022年財報數(shù)據(jù)顯示，按業(yè)務(wù)劃分，2022年，來自IoT@Home產(chǎn)品組合的營收為16.2億元，同比下降52.4%；來自全屋凈水解決方案的營收為6.8億元，同比下降8.3%；來自消費產(chǎn)品的營收為3.58億元，同比下降2.4%；來自小型家電及其他的營收為5.73億元，同比下降27.7%。

通過其近年的業(yè)績表現(xiàn)不難看出，云米雖然看起來業(yè)務(wù)范圍很廣，但是真正能給其大盤業(yè)績加分的業(yè)務(wù)卻屈指可數(shù)。加上拳頭產(chǎn)品的營收貢獻(xiàn)正在以兩位數(shù)速度下滑，因此大盤業(yè)績難保。

“全屋智能”故事雖好，卻難自圓其說

帶著“三分天下”理想的云米科技，除了魄力十足、擴張激進(jìn)外，還在產(chǎn)品布局方面，像極了智能手機賽道的小米。而且，依靠其“大而全”的產(chǎn)品類目，云米也是資本的“寵兒”。

據(jù)了解，云米自誕生至上市，僅僅經(jīng)歷了52個月，期間融資數(shù)輪。除了小米科技對其進(jìn)行了天使輪投資外，順為、紅杉、晨興等明星資本也前后加持。云米受資本熱捧的背后，是因為其向資本市場講述了一個非常“動聽”的全屋智能故事。

不過，前文所述的業(yè)績頹勢，或許正在挫傷投資者的信心，在營收及凈利潤雙雙下滑的同時，云米唯一值得稱道的，或許是其毛利率從2021年的22.6%微增到2022年的22.8%。

只不過，二級資本市場的投資者，并沒有為云米這樣微不足道的成績買單。所以，云米在業(yè)績陷入低谷后，其股價也一蹶不振，甚至因為股價已經(jīng)跌破一美元，而瀕臨退市。

要知道，按照納斯達(dá)克的規(guī)定，上市公司每股價格跌破1美元，并持續(xù)30個交易日，將會收到退市警告，而被警告之后的90天內(nèi)，仍不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價，將被宣布停止股票交易。

眾所周知，股價與市值是一家上市公司的發(fā)展風(fēng)向標(biāo)，云米在資本市場的表現(xiàn)差強人意，也是其業(yè)績難以撐起投資者信心的直接表現(xiàn)，而云米此時的“全屋智能”故事，由于缺少業(yè)績數(shù)據(jù)支撐，而像是“空中樓閣”，難以自圓其說。

四面受敵，內(nèi)憂外患

云米的業(yè)績節(jié)節(jié)敗退，一方面或許與市場需求的變化有關(guān)，過去物聯(lián)網(wǎng)、智能家居的熱度不再，讓其創(chuàng)業(yè)故事不僅得不到資本的認(rèn)可，同樣讓消費市場有些遇冷。

另一方面，云米上市以后，盈利水平忽高忽低，并不牢靠的盈利能力，也讓其不得不“節(jié)衣縮食”，以求開源節(jié)流、實現(xiàn)自救。

然而，這種刀刃向內(nèi)的改革，似乎顯得有些杯水車薪。例如，云米財報數(shù)據(jù)顯示，2022年其總運營費用由2021年的11.605億元下降至10.3650億元，整體降幅為10.7%。對此，云米也信誓旦旦地表示：“將繼續(xù)優(yōu)化成本，精簡組織結(jié)構(gòu)，提高運營效率，以提高公司的盈利能力”。

以云米的核心業(yè)務(wù)物聯(lián)網(wǎng)@家庭投資組合為例，2022年相關(guān)的營業(yè)收入為16.20億元，占總營收的比例為50.11%，在云米大盤中的地位之重要顯而易見。

要知道，2021年，該業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為34.01億元，甚至高于云米2022年的總營收。然而，過去其重度依賴的核心業(yè)務(wù)，也因為2022年遭受重創(chuàng)，而“連累”的大盤，可謂福禍相依。

“全屋智能”相關(guān)的解決方案，曾是隨著其云米科技的扛把子，也是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)一般的存在。隨著云米對其進(jìn)行“1=N44”方案升級，高端化也成為云米的重要發(fā)展方向之一。

不過，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感?！叭葜悄堋睒I(yè)務(wù)同比下降了超過50%的現(xiàn)實，讓云米的從“全屋智能”的夢中驚醒。更為致命的是，行業(yè)發(fā)展趨勢表明，這樣的客觀數(shù)據(jù)，不是說明“全屋智能”不行了，而是說明云米的“全屋智能”不行了。

例如，據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2022年中國全屋智能市場銷售額將突破100億元，同比增長54.9%；而據(jù)智研咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年我國智能家居行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到6515億元，同比增長12.33%。這也意味著，在行業(yè)的激流之中，云米即使原地踏步，也是不進(jìn)則退。

據(jù)觀察，智能家居行業(yè)一片繁榮，而云米則不斷下行的原因，源于全屋智能的賽道越來越擁擠，而各大玩家的市場份額也開始此消彼長，云米也因此處在了一個強敵環(huán)伺的競爭環(huán)境中。

近年，眾多家電賽道的實力玩家相繼進(jìn)場，開始跟進(jìn)“全屋智能”的概念。甚至華為、小米、美的、海爾、格力等巨頭無一缺席。被科技巨頭包圍后，云米想要實現(xiàn)突圍，談何容易。值得一提的是，重營銷、輕研發(fā)的行業(yè)通病，也在云米的財報中展現(xiàn)無遺。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2022年，云米的研發(fā)費用率分別為9.58%、6.99%、4.84%、4.41%、4.57%、5.88%、9.28%，漲幅較低。而且，不及10%的研發(fā)投入，與同期6.71%、10.88%、14.80%、11.38%、10.25%、14.16%、19.02%的銷售費用率，形成鮮明的對比。

對比之下，云米無論與擁有家電行業(yè)基因的巨頭企業(yè)相比，還是與跨界入局的科技巨頭企業(yè)競爭，都缺少品牌、技術(shù)、創(chuàng)新、資本、服務(wù)優(yōu)勢。內(nèi)憂外患之下，云米也有些措手不及。

「于見專欄」認(rèn)為，“全屋智能”早已不再只是概念，而其落地的核心要義在于，家電品牌、產(chǎn)品的生態(tài)特征。無論是設(shè)備互連、還是數(shù)據(jù)互通，都是未來全屋智能的標(biāo)配。然而，以目前云米的產(chǎn)品線布局，雖然品類居多，但是卻在生態(tài)化布局方面，難成體系，這也是其致命短板。

因此，生態(tài)難成的云米科技，也注定難以與更加科技化的行業(yè)競爭者掰手腕、一決高低。

結(jié)語

作為小米生態(tài)鏈企業(yè)之一，云米科技早年的發(fā)展，可謂順風(fēng)順?biāo)漠a(chǎn)品線布局到融資上市，云米也是一路高歌猛進(jìn)。然而，時過境遷，隨著云米失勢，其營收、凈利潤都出現(xiàn)了明顯的頹勢。隨之而來的，便是云米在資本市場不受投資者“待見”，股價跌到了瀕臨頹勢的邊緣。

所幸的是，云米并不甘心如此的命運，也在嘗試通過“開源節(jié)流”來試圖力挽狂瀾。然而，面對四面八方的競爭對手，云米的科技成色不足等短板短期難以補齊，因此也難以擺脫內(nèi)憂外患。

無論如何，事在人為，當(dāng)云米意識到了自己的發(fā)展困境之時，剩下的只是對眼前的問題各個擊破。誰也不能保證，云米曾經(jīng)的光環(huán)，不會恢復(fù)昔日的光彩。