本年收益率

注：上表中A股實(shí)盤收益率不考慮打新收益，總收益率考慮A股打新收益，5月上市新股南僑食品貢獻(xiàn)收益較高

5月A股收益率為+1.3%，小幅跑輸滬深300指數(shù)，我兩周前也寫了篇長(zhǎng)文，總結(jié)了過去一年A股實(shí)盤跑輸大盤的原因，簡(jiǎn)單來說就是超配了地產(chǎn)股，5月地產(chǎn)股依然是拖累組合的主力，保萬金分別下跌3.4%、5.2%和8.7%。但是我也說了很多次了，我認(rèn)為現(xiàn)在這個(gè)估值的龍頭房企已經(jīng)處在底部區(qū)間，只要這幾家房企的ROE、股息率等指標(biāo)符合我的五步選股法，我是不會(huì)在這個(gè)點(diǎn)位去減倉(cāng)的，而且隨著股價(jià)的下跌，地產(chǎn)股在我組合中的占比已經(jīng)在被動(dòng)減少，未來對(duì)整體的影響也在逐漸減小。

5月港股組合收益率為-2.2%，主要是持倉(cāng)中的K12教育股天立教育和睿見教育在5月迎來了慘烈的下跌，分別下跌30%和34%，如果說這兩年有哪個(gè)行業(yè)的政策面比地產(chǎn)還慘，那非教育股莫屬了。我19年7月在3塊多建倉(cāng)天立教育的時(shí)候，是把他當(dāng)作一家成長(zhǎng)股來看待的，我對(duì)成長(zhǎng)股的投資策略一般是選定幾家我看好的處在高速發(fā)展期的公司，然后每家公司初始投入的本金一般占總倉(cāng)位的1%，接下來不會(huì)特別在意估值，只要他每季度的營(yíng)收增速或是核心指標(biāo)（用戶數(shù)、付費(fèi)比例、ARPU等等）一直符合我對(duì)他的增長(zhǎng)預(yù)期，我就會(huì)一直持有，有點(diǎn)類似低倉(cāng)位，廣撒網(wǎng)的天使投資打法。

我對(duì)成長(zhǎng)股的減倉(cāng)原因多半不會(huì)是因?yàn)樗乐颠^高，而是我認(rèn)為他失去了成長(zhǎng)性，像19年建倉(cāng)嗶哩嗶哩和天立教育，都屬于這類成長(zhǎng)股投資，就目前這兩家公司最近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，我認(rèn)為都是符合我對(duì)他們的成長(zhǎng)性要求的，所以會(huì)繼續(xù)持有。

歷年收益

本月調(diào)倉(cāng)

無

本月底持倉(cāng)